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野村：光迅科技第三季獲利翻倍，800G升級拉動成長、備貨拖累現金流

野村將光迅科技第三季成長歸因於國內雲端服務商的AI投資及800G光模組升級，產品組合改善推升毛利率。但前三季營業現金流轉負，淨流出18.8億元，擴張同時占用了更多資金。

能源價格反彈、長期利率上升正加重增長壓力，但高盛認為央行最終加息幅度將低於市場定價，盈利、持倉與估值仍有望支撐年底股市。配置上維持溫和偏向風險，同時以日圓和定向能源曝險應對衝擊。

高盛預計燃氣與電網業務將貢獻大部分利潤增量，並看好2026—2030財年累計回報股東300億歐元；風電現金流修復與資本配置調整是關鍵條件。

高盛預計聯準會與歐洲央行本週暫停升息、12月再升息；美國家庭股票需求在2027年仍將穩健，但取決於就業、財富及現金和債券殖利率的競爭。

高盛將數據中心發電視為濰柴的新利潤引擎：近期由燃氣機組推動，燃料電池從2028年起放量。其目標價也計入了2030年主用電源業務的盈利，增長兌現節奏直接影響估值。

Parameter預計2027曆年營收成長逾30%、EBITDA利潤率約40%，有望增厚Acuity獲利，並為Distech補上漏液偵測等產品。交易計劃以5億美元借款及1.75億美元現金支付，高盛維持中性評級。

Meta啟動分階段股權融資，資金安排對應持續擴大的AI投資。高盛看好核心業務與Muse的早期表現，但預計利潤率繼續承壓，且本次估值尚未納入新增融資。

運算業務持續受惠於2.5D封裝和CPU項目放量，但第三季利潤率、第四季收入與每股盈餘指引均低於市場預期。高盛維持中性評級，將目標價由65美元降至56美元，關注擴產能否帶來更強的盈利與現金流。

三家雲端巨頭的財報將檢驗AI運算需求與投資回報。高盛預計，AI熱潮對經濟增長的推動作用將在2026年底至2027年初達到高點，能源價格和利率則增加了增長的下行壓力。

高盛預計蘋果9月季度收入大致符合市場共識，iPhone增長主要來自漲價與高階機型佔比提升；12月季度的利潤預期卻低於共識。目標價升至390美元，主要源於對Duo帶動換機的信心增強，而非上修獲利預測。

第三季收入增長31%、營業利潤增長30%，但淨利潤僅增長5%。高盛認為營運仍具韌性，關鍵在於驗收和交付節奏、低毛利業務占比上升，以及北美訂單能否在政策不確定性下持續轉化。

全球股市一週下跌約1%，AI與資本支出受惠股表現落後。高盛將關注點轉向借貸成本：利息負擔已侵蝕獲利，再融資還可能排擠投資和股東回報，但歐洲整體槓桿仍可控。

高盛風險偏好指標降至2025年4月以來最低，但距離歷史上的逆向訊號仍有差距。科技股成為跨資產波動的重要驅動因素，該行繼續超配股票，同時以低配信用、短期超配現金和長期超配債券作平衡。

KOA第二財季營業利益升至上年同期約2.6倍，銷售成長、產能利用率和產品組合共同改善。高盛據此看好日本被動元件公司的獲利動能，但訂單增量主要來自提前下單，材料漲價的轉嫁也有時間差。

高盛認為，寧德時代向儲能系統整合商轉型，有望同時提高單位毛利和競爭地位；其目標價也因此給予儲能業務獨立估值，但依賴2030年盈利與整合進度。

樂普醫療第三季度收入、淨利潤分別按年下降10%、39%。器械業務出現企穩跡象，但製劑調價仍在壓低收入，創新藥投入持續消耗利潤；高盛將目標價由15元降至14元，維持中性評級。

零售和海外業務推動第三季營收超出高盛預期，但減值損失、瀝青成本上升及提價滯後拖累獲利。高盛下調利潤預測和目標價，維持買入評級，後續修復取決於成本轉嫁與海外擴張效率。

第三季訂單升至75億美元，但利潤率低於預期，股價財報後下跌9%。高盛認為專案階段影響了利潤認列，訂單成長足以推動中期獲利預期上修，同時下調估值倍數。

材料援引業界人士消息稱，車輛安裝C-V2X的強制標準已啟動制定。需求邏輯正從試點建設轉向車輛前裝約束，但營運車輛標準仍處於徵求意見階段，實施後還有25個月過渡期。

廣發證券認為，下游IT預算較可能到2027年第一季迎來正面變化；國海證券關注賽意資訊主業復甦與算力項目商業化，後續增長取決於新業務擴張及現金流等條件。