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摩根大通：A股政策托底與盈利承壓並存，維持高股息和成長槓鈴配置

滬深300第三季收入增長但每股盈利下滑，摩根大通預計全年盈利增速面臨下修；政策提供下行支撐，AI基礎設施回調則帶來新的配置機會。

美銀認為，單一事件難以消除AI與宏觀不確定性。其美股篩選框架側重現金支持的成長、股票內部的分散化，以及區分低估值機會與價值陷阱。

美國9月CPI年增率升至3.7%，實質工資增長仍支撐支出，但低收入群體承受更大的能源成本壓力。Bernstein預計消費者將繼續重視性價比，零售、餐飲和居家裝修所受影響各不相同。

9月北美重卡產量大增，但新訂單轉為年減；建築設備需求獲資料中心和電力專案支撐，農機銷售與農戶信心則持續承壓。

Bernstein將Advantest截至2029年3月財年的SoC測試機需求預測上調82%，並將目標價從45,800日圓提高至55,700日圓。新模型的關鍵驅動因素是ASIC測試時間延長、出貨量成長，以及伺服器CPU測試市場擴大。

輝瑞第三季營收年增大致持平，但獲利超出市場預期；成長產品占比仍小，長期成長取決於肥胖症及腫瘤管線的推進。

高盛中國宏觀交流活動的受邀嘉賓預計，2027年增長目標不會明顯低於4.5%，政府投資或繼續彌補私人需求不足；與此同時，財政長期承壓，出口增速也可能從2026年前三季度的20%以上放緩至約10%。

截至11月2日，預測市場隱含民主黨贏得參議院多數席次的機率超過70%，較兩週前約60%上升；眾議院機率超過90%。高盛認為，眾議院結果對政策前景更重要，但關鍵參議院選情仍在民調誤差範圍內。

2026年前三季調味品銷售額成長約4%，但餐飲通路疲弱、大豆和PET成本上漲，使高盛對第四季毛利率保持審慎。公司暫無短期提價計畫，並將關注春節備貨。

Palantir第三季營收和利潤率超過市場預期，但美國商業合約指標增速放緩。高盛看好主權AI帶來的成長，關鍵在於將短期試點轉為更長期、更大規模的合作。

AMD第三季資料中心營收超過高盛及市場預期，帶動整體業績表現；第四季營收指引中值高於市場共識，但低於高盛預期。

蘋果2026會計年度第四季營收和毛利率均優於預期，但野村認為漲價與產品組合升級支撐了營收，裝置產量和供應商營收將面臨更大壓力。

核心產品量價增長和費用率下降推動第三季業績超出野村東方國際預期。該行上調未來三年盈利預測，但調低估值倍數，並預計2026年經營現金流轉負。

野村的四項估值指標均值顯示，美元高估14.7%，亞洲貨幣平均低估8.6%；與此同時，新興市場基金的印度盧比配置回升，亞洲各國債券供給前景並不一致。

野村估計老鋪黃金第三季銷售較第二季未見明顯改善，金價回落和財富效應減弱抑制消費；該行下調未來三年盈利預測，但仍看好品牌的長期地位。

2026年第三季，公司營收及毛利率均較上一季改善，獲利超出野村東方國際先前預期。該行上調獲利預測，同時將目標價由66元下調至51元。

2026年第三季度，公司營收幾乎停滯、淨利潤同比下降，功能飲料和運動飲料均弱於野村東方預期。該行預計茶飲將成為增長動力，同時下調未來三年盈利預測。

肯德基與必勝客第三季同店銷售均下降3%，但餐廳利潤率改善。公司上調全年淨開店目標，野村維持買入評級，同時下調獲利預測和目標價。

AXT的InP基板收入和毛利率已隨資料中心需求躍升。野村預計擴產與價格上漲將繼續推動成長，但競爭、出口許可和資金占用將影響目標實現。

野村專家訪談認為，過渡安排有助緩衝近期衝擊，但具體企業名單、合約執行及投資限制範圍將決定實際影響。