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花旗：Teradyne運算測試進入消化期，記憶體與汽車業務接棒成長

第三季業績與指引超越華爾街預期，但略低於較高的投資人預期。花旗預計2027年營收逐季成長，同時關注客戶專案延遲、記憶體成本和研發投入。

恩智浦第三季營收和獲利略優於市場預期，但第四季財測略低於摩根大通聽到的買方預期。管理層對2027年營收和毛利率更有信心，摩根大通維持中立評級。

海運中斷拉長油輪航程，中國船廠在2026年前三季度獲得全球約76%的新造船訂單。野村認為，大量訂單將逐步轉化為出口，但船塢、熟練工人和設備能否同步擴張，將決定交付節奏。

花旗下調雙環傳動2026年和2027年盈利預測，卻將目標價從45元上調至49元。海外新能源車訂單增長和具身智能零部件是支撐其判斷的兩條主線。

第三季美洲有機營收年增66.2%，遠超花旗預期；訂單成長與現金流支撐公司上調全年財測，但歐洲、中東及非洲地區成長低於該行預期。

巴克萊觀察到，全球股票整體部位仍略高於常態，但美國公債避險需求回升、歐洲股市遭拋售，科技與循環類股內部也出現明顯輪動。

跨境支付和增值服務帶動Visa業務增長，但2027財年更集中的客戶續約、較低的匯率波動及稅率上升，限制了收入向利潤的轉化。花旗下調獲利預測，維持買入評級。

摩根大通看好 AI 需求帶動 MLCC 和 ABF 載板價格及產品組合改善，上調獲利預測和目標價；但擴產投入也將壓低 2027 年自由現金流。

2026年第三季，三星電機營收大致符合預期，營業利益卻較市場共識高出8%。美銀看好AI帶動產品組合及價格改善，但擴產投入也將壓低近期自由現金流。

花旗預計Mounjaro和Zepbound第三季銷售額合計156億美元，兩者均高於Visible Alpha市場一致預期；醫保新患者、口服藥上市和通路恢復是銷量觀察重點。

造船鋼材加工產能轉向支援擴產，拖累第三季營收；淨利率高於花旗預期，抵銷了營收缺口。花旗上調中期獲利預測，並將目標價從300元升至320元。

Clean Harbors第三季營收、EBITDA及每股盈餘均高於市場共識；公司上調全年獲利與現金流指引，同時增加成長項目投資。

Google Cloud營收年增102.6%，利潤率明顯提升；但搜尋和YouTube廣告成長雙雙放緩，Alphabet整體營業利益較市場共識低約6%。

花旗通路調查顯示，10月實際排產低於月中調查水準，前五大電池廠商11月排產預計降至187.5GWh。出口搶跑窗口收窄、農曆新年淡季臨近及新產能投放，可能共同壓抑電池售價和利潤率。

花旗預計聯準會10月維持利率不變，但主席沃什可能繼續暗示升息週期尚未結束；該行的12月升息預期與報告所示的市場定價存在差異。

UPS第三季調整後每股盈餘略高於預期，並上調2026年營收和獲利目標。美國中小企業業務增長、每件收入改善支撐獲利，但美國及國際包裹量仍較去年同期下降。

標普500指數第四季迄今上漲1%，接近歷史高點。花旗認為年底仍有上行路徑，但8100點目標已顯激進，獲利擴散、利率預期、AI資本支出和期中選舉都將影響漲幅。

野村上調天孚通信2027—2028年盈利預測，看好高毛利無源元件及NPO、CPO需求；但光引擎缺料壓低了2026年預期，估值倍數下調也使目標價降至232元。

UMC預計2027年綜合晶圓平均售價年增約10%，AI業務規劃也進一步明確；但折舊和材料成本上升、消費需求疲弱，使花旗下調未來兩年獲利預測。

Genie 4 相較前代強化即時模擬、物理真實感和原生音訊。花旗認為，影片生成模型有望延伸至互動式世界模型，但基礎模型能力、連貫性和運算成本仍是關鍵限制。