宏觀

觀察經濟成長、通膨與貨幣政策如何影響全球市場。

專題研報

高盛2026-10-27

高盛：中國工業利潤年增加速背後：9月月增持平，營收小幅下降

高盛認為，9月工業利潤年增率升至14.1%主要受基期影響；經季節調整後，利潤較上月持平、營收下降0.1%。該行預計10月製造業和非製造業PMI均將回落。

高盛2026-10-27

高盛：中國高科技產業支撐增長，對就業和收入帶動較弱

高盛預計，2026—2030年高科技產業每年為中國實質GDP增長貢獻約2個百分點，但同等支出帶來的就業和勞動收入低於房地產及服務業。

高盛2026-10-27

高盛：美國經濟指標：金融條件微幅收緊，活動指標升至3.5%

截至10月的高盛當前活動指標較9月上升0.1個百分點，第三季GDP預測為環比折年增長3.3%；與此同時，經濟意外指數回落，金融條件略有收緊。

花旗2026-10-26

花旗：盧拉逆轉勝選，花旗停損退出巴西風險部位

巴西總統大選第二輪結果與預測市場的押注相反。花旗平掉此前加碼的巴西風險部位，並撤銷全球資產配置中對巴西股票的超配；該行認為，選前擁擠的多頭部位可能使資產價格跌破合理水準。

野村2026-10-27

野村：中國9月工業利潤增速反彈至14.4%，價格與採礦業是主要推手

野村認為，9月工業利潤增速較8月明顯回升，主要受工業生產者價格上漲帶動；利潤率雖有改善，仍低於第二季平均水平。

高盛2026-10-26

高盛：聯準會或升息兩次，但後續利率路徑低於市場定價

高盛認為，關稅、能源衝擊和AI價格誤計共同解釋了當前核心通膨超標的部分；其基準情境預計升息兩次，隨後降息至3.25%—3.5%。

高盛2026-10-26

高盛：AI推升已開發經濟體通膨，消費電子將接棒記憶體晶片

高盛預計，AI相關因素到2027年第一季將使美國以外已開發經濟體的核心通膨年增率平均提高約0.25個百分點；壓力主要來自記憶體成本向消費電子傳導，並有望在2027年下半年減弱。

高盛2026-10-26

高盛：全球增長暫穩，能源、利率與AI推動力消退帶來下行風險

財政寬鬆和AI熱潮抵銷了關稅與中東戰爭的部分衝擊，但高盛認為能源價格再漲、長期利率走高及AI增長推動力減弱，正讓2027年全球增長面臨下行壓力。

野村2026-10-26

野村：美國客戶走訪：看好科技股仍是主流，匯率與亞洲利率判斷出現分歧

受訪客戶普遍看好美國科技股、傾向人民幣和韓元升值。野村則更警惕美股回調對美元兌日圓和韓元的影響，並認為人民幣升值速度可能快於遠期匯率隱含水準。

摩根大通2026-10-26

摩根大通：AI融資支撐美股情緒，巴西選舉衝擊引發跨資產風險關注

摩根大通認為，AI融資釋出的投資訊號正支撐美股；巴西資產重定價目前仍局限於當地，但擁擠持倉可能透過風險管理機制向其他市場傳導。聯準會會議和中東局勢也將影響市場。

高盛2026-10-27

高盛：全球增長風險偏向下行，為何仍超配股票？

能源價格反彈、長期利率上升正加重增長壓力，但高盛認為央行最終加息幅度將低於市場定價，盈利、持倉與估值仍有望支撐年底股市。配置上維持溫和偏向風險，同時以日圓和定向能源曝險應對衝擊。

高盛2026-10-26

高盛：美歐升息或放慢，2027年美國家庭股票需求仍有支撐

高盛預計聯準會與歐洲央行本週暫停升息、12月再升息；美國家庭股票需求在2027年仍將穩健，但取決於就業、財富及現金和債券殖利率的競爭。

高盛2026-10-25

高盛：10月暫停升息，12月或收官，關鍵在通膨衝擊能否退潮

高盛預計聯準會按每隔一次會議升息的節奏，在12月完成本輪第二次、也是最後一次升息。市場卻仍計入合計約四次升息；分歧主要在於關稅、能源與AI相關價格壓力能否在2027年減弱。

花旗2026-10-23

花旗：避險行情更像法國財政衝擊，AI風險避險開始加碼

近期跨資產表現最接近法國財政疑慮，但市場對AI融資的擔憂正在升溫。花旗新增美元兌日圓波動率避險，並做多英國、西班牙公債相對法國公債；信用壓力雖高，產業集中度使其繼續偏好股票相對信用資產。

花旗2026-10-23

花旗：市場開始計入AI投資降溫，美聯儲加息路徑面臨變數

股價下跌、信用利差擴大與美國國債殖利率回落，被花旗解讀為市場提高了對AI支出放緩的預期機率。該行仍預計12月加息，但消費和住房提供的緩衝正在減弱，股市進一步下跌可能改變政策方向。

高盛2026-10-25

高盛：中國第三季增長略超預期，為何仍強調財政緊縮？

第三季實質GDP年增4.5%，全年增長目標有望實現；但前九個月財政支出下降，高盛下調全年廣義財政赤字預測，並預計央行明年轉換政策利率基準。

高盛2026-10-25

高盛：中國樓市下行更深，經濟拖累為何仍將逐步減輕？

高盛將2026年房地產對實質GDP增速的直接拖累估計從1.5個百分點上調至1.8個百分點，但預計2027年收窄至1.3個百分點。關鍵在於房地產占經濟的比重持續下降；房價分化、居民財富縮水和地方土地收入流失，則決定調整的持續時間。

野村2026-10-26

野村：人民幣中間價模型指向6.6709，逆週期調整縮小升值幅度

野村預計美元兌人民幣中間價較前次下調471點，但僅比上一官方即期收盤價低2點；加入逆週期因子後，預測值為6.6910，較前次下調270點。

高盛2026-10-25

高盛：歐元區財政助長力道明年歸零，德國擴張難抵後續緊縮

德國財政擴張與復甦基金收尾支撐2026年經濟成長，但高盛預計2027年財政對成長的淨拉動降至零，並自2028年起轉為拖累。利息負擔上升、選舉引發的赤字上行風險，以及歐盟新預算談判，共同限制後續財政空間。

美銀2026-10-23

美銀：全球利率週報：避險推升債市，法國利差與升息風險仍在

風險資產下跌帶動美國公債上漲，但美銀仍押注聯準會升息；法國公債缺少新增買盤，歐洲央行面臨安撫市場的壓力。澳洲與日本的利率交易則取決於升息已被市場計價的程度。

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