La exposición larga de los fondos de cobertura subió del 172% al cierre de junio al 259% al cierre de julio, pero las asignaciones se desplazaron claramente hacia industriales, acciones cíclicas y de pequeña y mediana capitalización. Apple pasó a ser la mayor posición corta neta, mientras que Amazon se convirtió en la mayor posición larga.
Se prevé que el beneficio por acción del S&P 500 en el tercer trimestre crezca 33% interanual, sin cambios respecto al segundo trimestre; los ingresos de la nube siguen acelerándose, pero el crecimiento del gasto de capital y de los beneficios de la infraestructura de IA se enfrenta a una desaceleración.
La temporada de resultados aún está en sus primeras etapas. Jefferies prevé que el crecimiento de los beneficios ajustados de las empresas del S&P 500 ajenas a los Siete Magníficos alcance el 32,1%, por encima del 21,4% de estos; sin embargo, los siete siguen liderando el crecimiento de los ingresos.
La proporción de empresas del S&P 500 cuyos beneficios superaron las previsiones subió al 83%, pero la presión del gasto de capital y del flujo de caja en algunos gigantes de la IA desencadenó una venta masiva. Barclays ve oportunidades potenciales en las valoraciones de las tecnológicas y su comportamiento histórico tras las elecciones de mitad de mandato.
Bank of America prevé que el empleo no agrícola de Estados Unidos aumente en 75 mil puestos en octubre y mantiene su previsión de otras dos subidas de tipos; aparte de las elecciones legislativas, las expectativas sobre los resultados de Apple, AMD y Arista son dispares.
BofA considera que un solo acontecimiento difícilmente despejará la incertidumbre sobre la IA y la situación macroeconómica. Su marco de selección de acciones estadounidenses se centra en el crecimiento respaldado por caja, la diversificación dentro de la renta variable y la distinción entre oportunidades de baja valoración y trampas de valor.
Las nuevas incorporaciones apuestan, respectivamente, por la ampliación de capacidad de motores aeronáuticos, la emisión de bonos y el crecimiento del negocio inalámbrico canadiense; el retraso del flujo de caja de Boeing y la rebaja de las expectativas de crecimiento de T-Mobile motivaron su retirada.
JPMorgan prevé que las estrategias con objetivo de volatilidad sigan bajo presión para reducir posiciones; el ajuste de un índice tecnológico en diciembre podría cambiar la valoración de dividendos y volatilidad, mientras que los resultados del tercer trimestre publicados hasta ahora han superado las previsiones en una cuantía inferior a la media reciente.
Las acciones tecnológicas estadounidenses y el índice de igual ponderación evolucionaron de forma divergente en octubre. Goldman Sachs añadió Amphenol a su lista de compras prioritarias de noviembre, al esperar que sus negocios de cable de cobre y fibra óptica se beneficien de la construcción de centros de datos, y advirtió de riesgos para el crecimiento, los márgenes y la ejecución de adquisiciones.
Wells Fargo ve oportunidades en los grandes proveedores de nube y el software de infraestructura tras el reajuste del sentimiento del mercado, pero considera que el sentimiento hacia el sector sanitario ya está recalentado; las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos y las necesidades de financiación empresarial influirán en la evolución posterior del mercado.
Hasta finales de septiembre, las acciones estadounidenses de consumo discrecional habían caído 9% en el año, mientras que las expectativas de beneficios para los próximos 12 meses habían subido. Bernstein ve oportunidades de inversión en la caída de las valoraciones, pero los altos precios del petróleo y las presiones sobre los costes afectan de forma distinta a cada subsector.
Citi considera que, si los republicanos conservan el Senado, las acciones estadounidenses podrían subir hasta fin de año; si los demócratas logran una mayoría mayor, el mercado podría anticipar antes el riesgo de un aumento del impuesto de sociedades en 2028. Las elecciones locales también podrían afectar al ritmo de construcción de centros de datos.
Las empresas que representan una cuarta parte de la capitalización del S&P 500 han publicado sus resultados del tercer trimestre. Barclays es optimista sobre los beneficios de toda la temporada, pero el crecimiento interanual del beneficio por acción en los sectores financiero, industrial y de consumo básico se ha desacelerado respecto al trimestre anterior.
El seguimiento de JPMorgan muestra que las entradas de inversores minoristas bajaron a 3,3 mil millones de dólares entre el 22 de octubre y el 28 de octubre. Siguieron comprando acciones tecnológicas, pero tomaron posiciones limitadas antes de los resultados; la fuerte caída de la bolsa brasileña atrajo compras en las caídas inusualmente intensas.
El índice S&P 500 ha subido un 1% en lo que va del cuarto trimestre y se acerca a su máximo histórico. Citi ve una senda alcista hasta fin de año, pero su objetivo de 8100 puntos ya parece agresivo. La ampliación de los beneficios, las expectativas de tipos de interés, el gasto de capital en IA y las elecciones legislativas de mitad de mandato influirán en la magnitud de las subidas.
Goldman Sachs prevé una subida más de tipos en este ciclo, menos de las aproximadamente tres que descuenta el mercado. Históricamente, las bolsas suelen sufrir un revés breve tras la primera subida, pero la mejora de la inflación, las preocupaciones por el crecimiento y un endurecimiento prolongado generan distintos comportamientos de los activos.
Los semiconductores lideraron las subidas por segunda sesión consecutiva y los indicios de ingresos de Anthropic y las noticias de financiación aliviaron la presión reciente; sin embargo, los resultados de Seagate y NXP muestran que los inversores exigen ya un desempeño superior al consenso del mercado.
BofA prevé que la Reserva Federal podría subir los tipos de interés 25 puntos básicos y es optimista sobre las perspectivas de resultados de Alphabet y Microsoft; además del crecimiento del negocio en la nube, la inversión de capital en IA y la presión sobre el flujo de caja también son factores clave.
JPMorgan considera que las señales de inversión derivadas de la financiación de la IA están sosteniendo las acciones estadounidenses. La reevaluación de los activos brasileños sigue limitada por ahora al mercado local, pero las posiciones masificadas podrían transmitir el impacto a otros mercados a través de mecanismos de gestión de riesgos. La reunión de la Reserva Federal y la situación en Oriente Medio también influirán en los mercados.
Wells Fargo considera que el sentimiento de los inversores es demasiado pesimista, pero la desaceleración del crecimiento de los beneficios y la debilidad de la liquidez limitarán el rebote. En IA, prefiere a los grandes proveedores de nube y el software de infraestructura, y prevé máximos cada vez más bajos en los valores de semiconductores.
