Citi
シティ：Hua Hong Semiconductorの値上げと供給逼迫が2027年の成長を支え、増産と連結化が利益を押し上げる
Hua Hongの第三四半期売上高は過去最高となったが、前年同期比の成長にはHualiの連結化が含まれる。Citiは需給の逼迫が続くことと、2027年のさらなる値上げを前向きに評価する一方、新規能力、製品構成の改善、Hualiの連結化が粗利益率を押し上げると予想する。同業他社の増産、最終需要、比較的高いバリュエーションは制約要因である。
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厳選フィード
Citi
シティ：データセンターの立ち上がりでもAppleのモデム撤退を補えず、QualcommのFY27/28 EPS予想を17%/12%下方修正
CitiはQualcommのデータセンター売上高が急速に伸びると予想する一方、Apple向けモデム売上高の減少がFY27の携帯電話事業の重しになるとみる。他事業の成長で一部を補えるものの、Citiは利益予想を引き下げ、中立評価を維持した。
JPモルガン
JPモルガン：龍源電力の10月風力発電量、15%超増の可能性も、単月の反発だけでは回復を確認できず
JPモルガンのモデルは、龍源電力の2026年10月の風力発電量が前年同期比で15%超増加すると予測する。これはFY25の発電量の伸びがわずか4%にとどまった低迷を覆す可能性があるが、月ごとの風速変動は大きく、単月の実績だけでは運営動向がすでに反転したとは言えない。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：BeOne Medicinesの第三四半期売上高は予想を上回る、固形腫瘍パイプラインのモデルを大幅に上方修正
BeOne Medicinesの第三四半期売上高は前年同期比で増加し、Brukinsaの世界売上高は14億ドルに達した。モルガン・スタンレーは固形腫瘍パイプラインの長期売上モデルを引き上げたが、2026年のGAAP一株当たり利益の上方修正は主に一時的な税項目の影響であり、会社の通期売上高ガイダンスは同社の予想をわずかに下回った。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：Medlineの第三四半期は予想超え、2027年の利益見通し枠はコンセンサスを下回る
Medlineの第三四半期の売上高と調整後EBITDAはいずれも予想を上回ったが、EBITDAの上振れは関税還付に押し上げられた。同社は2026年のEBITDAガイダンスを据え置いた一方、モルガン・スタンレーが算出した2027年の利益は、依然として現在のコンセンサスを下回る。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：ドルは短期的に軟調が続く可能性、EUR/USDが1.1350近辺ならDXY強気に転換
モルガン・スタンレーは、エネルギー価格の下落とポジション調整が短期的にドルの重しとなる可能性がある一方、米国のインフレと欧州の政策・政治リスクの組み合わせは、2027年第一四半期のドル高を引き続き支えるとみている。同社はEUR/USDが1.1350–1.14まで反発すれば、ユーロ売り・DXY強気に転じるエントリーゾーンになるとみている。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：AIインフラが米国の成長への寄与を押し上げる一方、政治・エネルギー面の制約が強まる
モルガン・スタンレーの推計では、AI関連投資の米国GDP成長への寄与は、2024年の0.2ポイントから、2026年に入ってから0.9ポイントへ上昇した。生産性の改善は主にAIへのエクスポージャーが高い業種に集中しており、許認可、電力供給、原油価格ショックが投資と成長への波及を遅らせる可能性がある。
医薬品 ↗
臨床試験の進展、製品パイプライン、商業化、業界の業績に注目します。
新着 ゴールドマン・サックス：Zai Labの第三四半期売上高は予想どおり、2027年の成長は商業化とzociの重要試験が鍵モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：中国の中古住宅価格は10月も下落が続き、住宅と株式の同時低迷が資産効果を弱める
10月の中古住宅成約価格は前月比0.61%下落し、9月をやや上回る下げ幅となった。さらに注目すべきは、住宅とA株の時価総額が2026年中に同時に縮小し、住宅資産の損失を和らげる株式市場の緩衝効果が弱まったことである。モルガン・スタンレーはこれを欧州高級品に対する中国需要の圧迫要因とみているが、業界判断は引き続きIn-Lineである。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：長城汽車の2026～2028年利益予想を28%～30%引き下げ、高級化は利益成長にまだ結び付かず
モルガン・スタンレーは、長城汽車の販売台数と利益は底を打った可能性があるとみている。ただし、主力ブランドの勢いが弱く、高級化の寄与も限られ、輸出の成長にも競争と投資の圧力がかかっている。このため同行は今後三年間の利益予想を大幅に引き下げ、香港株とA株に対する異なる投資判断を維持する。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：米国の医薬品処方の前年比成長率が再び上昇、新薬の売上予測ごとに処方のハードルは異なる
10月30日までの週に、米国の総処方数は前年比5.2%増となったが、前週比では弱含んだ。モルガン・スタンレーは新薬の売上目標と処方の立ち上がりも追跡している。支払対象範囲、純価格の前提、病院チャネルのデータはいずれも、予測と実際の処方を比較する際に影響する。
野村
野村：雇用が予想を上回り、コアPCEはなお高水準、FRBは12月に再利上げと予想
10月の非農業部門雇用者数の増加は野村と市場コンセンサスを上回った。コアCPIは鈍化が予想される一方、コアPCEは底堅さを保っている。野村は12月に25ベーシスポイント利上げし、2027年は金利を据え置くとの見方を維持した。民主党の勝利に伴うデータセンター新設の制限は、2028年前後にAI投資へ影響する可能性がある。
野村
野村：均勝電子、第三四半期利益が47%近く減少、新規プロジェクトの指名獲得も需要・コスト圧力を当面補えず
均勝電子は第三四半期も売上高と利益が引き続き弱含んだ。原材料価格の上昇と研究開発投資の増加が利益を圧迫した。野村は、約615億元の新規プロジェクトのライフサイクル価値が中長期の成長を支えるとみる一方、量産立ち上げの進捗は遅く、今後三年間の売上高・利益予想を引き下げた。
野村
野村：京元電子、第四四半期の粗利益率が予想下回る、目標株価引き下げも買いを維持
京元電子の第三四半期業績はおおむね予想通りだったが、野村は第四四半期の利益率への圧力が従来の見方を上回るとみている。同社は2026〜2028年の利益予想と目標株価を引き下げる一方、新規プロジェクトの立ち上げが2027年の高い売上成長を支えると予想する。
野村
野村：Compeqの衛星事業は中期的に強含み、光モジュールの本格出荷は後ずれ
衛星顧客の打ち上げ計画を受け、野村はCompeqの中期的な衛星関連売上高見通しを引き上げた。一方、光モジュールの認証延期、CCL不足、新規事業費用を踏まえ、今後二年間の利益予想を下方修正した。野村は買い推奨を維持し、目標株価を小幅に引き下げた。
