JPモルガン
JPモルガン：米国のデータセンター拡張のボトルネック、電力から地域社会の許認可へ
2026年第二四半期、米国の27州で45件のデータセンタープロジェクトが阻止または遅延し、潜在投資額約680億米ドルに相当する。JPモルガンは、より持続的な制約は地方の反対が立法や許認可手続きに入り込むことから生じ、プロジェクトを遅らせ、コストを押し上げる可能性があるとみている。
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テクノロジー
半導体、コンピューティングインフラ、テクノロジー業界のサイクルを追います。
特集レポート
JPモルガン
JPモルガン：鴻海の10月売上高は前年比46%増、VRラックの価格設定が粗利益率への圧力を和らげる可能性
鴻海の10月売上高はiPhoneとMacBook Proが押し上げた一方、クラウド・ネットワーク製品は供給面とVRの立ち上がりの遅れが重荷となった。JPモルガンはAIサーバーの成長を有望視し、委託販売方式の採用と有利な価格設定がVRラックの粗利益率への圧力を和らげる可能性があるとみている。
ゴールドマン・サックス
ゴールドマン・サックス：MKSの第三四半期の成長は予想を上回る、NAND増産のペースを踏まえ「売り」を維持
MKSの第三四半期決算と第四四半期見通しはいずれも、ゴールドマン・サックスおよび市場の予想を上回った。AI向け化学品の需要と設備の生産能力の逼迫が成長を支えた。一方、ゴールドマン・サックスは、NANDの新規生産能力への投資のタイミングが遅く、短期的に同業他社を下回る可能性があるとみている。そのため、利益予想を引き上げたものの、目標株価を引き下げ、「売り」評価を維持した。
シティ
シティ：アプライド・マテリアルズの決算を前に供給網の制約に注目、増産がシェア拡大の論拠を支える
MFC、IC、PCB、DRAM、MLCCの不足により、一部の装置同業他社の足元の成長が抑えられている。シティは、幅広い製品ポートフォリオと増産計画を持つアプライド・マテリアルズの方が供給制約に対応しやすいとみている。先端パッケージング、サービス収入、シェア拡大目標が長期見通しを支える一方、バリュエーションはWFE需要と供給の進展が予想に沿うことを前提としている。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：Coherentの第一四半期売上高は同行予想を上回るも、粗利益率の改善はなお遅い
AIデータセンターと通信事業が牽引し、Coherentの第一四半期の売上高と利益はモルガン・スタンレーの予想を上回った。新たなNPO長期契約は長期成長への期待を高める一方、粗利益率の実現、設備投資、AI建設のペースは依然として重要な制約である。
JPモルガン
JPモルガン：中国テック需要に弱含みの兆しなし、AIアプリは利益への転換が鍵
JPモルガンによると、受注削減のうわさには確かな根拠がなく、光モジュールメーカーは2027年の受注を高い確度で見通している。消費者向け電子機器企業の業績にはばらつきがあり、AIアプリの分水嶺は収入が利用コストを賄えるかどうかである。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：グローバルファウンドリーズのシリコンフォトニクス売上高ランレート目標を一年前倒し、利益予想を上方修正するも目標株価は引き下げ
グローバルファウンドリーズは、シリコンフォトニクスの売上ランレートが10億ドルを超える目標を2027年末に前倒しする計画であり、モルガン・スタンレーは中期的な利益予想を引き上げた。一方、約50億ドルの設備投資により、2027年のフリーキャッシュフローはほぼゼロになる見込みで、目標株価も56ドルから50ドルに引き下げられた。
バンク・オブ・アメリカ
バンク・オブ・アメリカ：Kinwongのデータセンター向けPCB売上高比率は55%に上昇する可能性、2026年のフリーキャッシュフローはマイナス転換の見込み
BofAは、AIサーバーと光モジュール向けPCBがKinwongの売上構成をデータセンターへシフトさせ、利益の急成長を促すと予想する。一方、能力増強への投資により、2026年のフリーキャッシュフローには圧力がかかる見通しである。その後の収益は、新たな生産能力が受注に転換する速さと、光モジュールの需給変化に左右される。
JPモルガン
JPモルガン：長期契約でCoherentの成長見通しが改善、粗利益率の引き上げはなお製品構成の改善に依存
Coherentの第一四半期売上高は市場コンセンサスをわずかに上回ったものの、JPMorganの予想を下回った。新たな長期契約と次世代光通信製品の増産は、機関投資家による長期利益予想の引き上げを支えている。一方、粗利益率の改善は、社内製レーザーの比率上昇と高利益率の新製品の拡大に依然として依存している。
シティ
シティ：Hua Hong Semiconductorの値上げと供給逼迫が2027年の成長を支え、増産と連結化が利益を押し上げる
Hua Hongの第三四半期売上高は過去最高となったが、前年同期比の成長にはHualiの連結化が含まれる。Citiは需給の逼迫が続くことと、2027年のさらなる値上げを前向きに評価する一方、新規能力、製品構成の改善、Hualiの連結化が粗利益率を押し上げると予想する。同業他社の増産、最終需要、比較的高いバリュエーションは制約要因である。
シティ
シティ：データセンターの立ち上がりでもAppleのモデム撤退を補えず、QualcommのFY27/28 EPS予想を17%/12%下方修正
CitiはQualcommのデータセンター売上高が急速に伸びると予想する一方、Apple向けモデム売上高の減少がFY27の携帯電話事業の重しになるとみる。他事業の成長で一部を補えるものの、Citiは利益予想を引き下げ、中立評価を維持した。
野村
野村：京元電子、第四四半期の粗利益率が予想下回る、目標株価引き下げも買いを維持
京元電子の第三四半期業績はおおむね予想通りだったが、野村は第四四半期の利益率への圧力が従来の見方を上回るとみている。同社は2026〜2028年の利益予想と目標株価を引き下げる一方、新規プロジェクトの立ち上げが2027年の高い売上成長を支えると予想する。
野村
野村：Compeqの衛星事業は中期的に強含み、光モジュールの本格出荷は後ずれ
衛星顧客の打ち上げ計画を受け、野村はCompeqの中期的な衛星関連売上高見通しを引き上げた。一方、光モジュールの認証延期、CCL不足、新規事業費用を踏まえ、今後二年間の利益予想を下方修正した。野村は買い推奨を維持し、目標株価を小幅に引き下げた。
HSBC
HSBC：インテル、第三四半期の利益率が予想を上回るも、第四四半期見通しは大幅に予想を下回る
インテルの第三四半期売上高はコンセンサス予想に近かった一方、粗利益率とEPSは予想を上回った。同社が示した第四四半期の売上高、粗利益率、EPSの見通しはいずれもHSBCと市場コンセンサスを大幅に下回り、PCの減速は2027年上半期まで続くと予想されている。
バークレイズ
バークレイズ：AIデータセンター拡張のボトルネックは許認可、施工、保険へ
バークレイズはデータセンター業界の会議で、拡張の難題はもはや電力供給だけではないと指摘した。地方自治体の承認、工期、人手の制約がコストを押し上げる可能性があり、保険もプロジェクトファイナンスに影響し始めている。電力供給アーキテクチャはAI負荷の変動に対応する必要があり、800ボルト直流は段階的に導入される。
バンク・オブ・アメリカ
バンク・オブ・アメリカ：クアルコムのデータセンター事業が加速、粗利益率の圧力を受けFY27利益予想を下方修正
クアルコムの9月月期の売上高は市場予想を上回ったが、データセンター向けカスタムチップの立ち上がりが粗利益率を押し下げ、スマートフォン事業の低迷も重なったため、BofAはFY27の調整後EPS予想を約10%引き下げた。自動車、データセンター、ライセンス事業は多角化の機会をもたらすが、直近の利益はなおスマートフォン事業に足を引っ張られている。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレー：半導体の調整でリスク・リターンが改善、演算能力とメモリーを選好
半導体カバレッジ銘柄の中央値は、52週高値から53%下落したが、モルガン・スタンレーによると、受注と買い手の需要は依然として強く、同セクターはレンジの下限に近い。資本市場、電力供給、半導体供給の制約が引き続き相場の上値を決める。
海外データセンター拡張に重圧、国内計算資源・宇宙計算力・Token海外展開を巡る触媒材料に関心高まる
報告書は、海外データセンター建設の障害と国内プロジェクトの進展を対比させ、宇宙計算力とToken海外展開も追跡している。前者にはプロジェクトの運営データがある一方、後二者の成長余地は、打ち上げ、ハードウェア、計算能力の整備の進捗に依然左右される。
複数社：ウエハーファウンドリーの増産が加速、蓄電受注の増加と新事業はそれぞれ異なる時間軸
ウエハーファブへの設備搬入や蓄電製品の出荷増加により、足元で進展が見られる。一方、高圧製品、海外顧客の導入、データセンター向け新ソリューションは、それぞれ異なる量産・適用スケジュールの段階にある。
財連社
汎用身体性知能ブレイン産業イノベーション・コンソーシアムが発足、機関はモデル能力の飛躍的向上でロボット応用が加速すると予想
汎用身体性知能ブレイン産業イノベーション・コンソーシアムは、企業・機関42団体を集め、科学研究、ロボット本体、巧緻な操作、データ・計算能力、産業応用を網羅する。機関は、身体性モデルの能力向上が応用の実装を後押しすると期待している。