Citrini berpendapat bahawa hasil AI masih berkembang, tetapi telah berubah daripada sumber kejutan positif kepada ambang untuk menyokong capex yang sangat besar. Sementara itu, ekonomi A.S. masih kelihatan berkembang, sedangkan aset defensif telah mengukuh lebih awal.
Nasdaq jatuh 5.3% pada Oktober, manakala spread kredit berkadar CCC AS melebar ke paras tertinggi dalam empat tahun; pada masa yang sama, bon Perbendaharaan meningkat dan penunjuk sentimen pasaran masih menunjukkan selera terhadap risiko. Morgan Stanley mengekalkan pegangan berlebihan dalam saham global melalui AS dan mengutamakan kredit gred pelaburan.
Morgan Stanley mengekalkan pegangan berlebihan dalam ekuiti global dan pegangan kurang dalam pendapatan tetap teras, dengan saham AS sebagai pilihan utama. Bank itu berpendapat pelaburan AI menyokong pendapatan, tetapi harga minyak yang tinggi, bekalan bon dan tekanan pembiayaan peminjam berkadar rendah akan meningkatkan turun naik.
Bank pusat utama menghentikan sementara kenaikan kadar faedah, tetapi JPMorgan menjangkakan pengetatan belum berakhir. Aset AI yang lebih sensitif terhadap pembiayaan dan bon kredit berpenarafan rendah tertekan. Bank itu masih optimistik terhadap saham pertumbuhan berkualiti dan melihat nilai lindung nilai dalam bon kerajaan negara maju apabila permintaan melemah.
Citi mengurangkan peruntukan ekuiti dan logam asas kepada neutral, serta terus mengurangkan wajaran kredit gred pelaburan AS dan Eropah. Dalam peruntukan kadar faedah, bank itu menambah wajaran berlebihan bon kerajaan UK sambil mengekalkan wajaran berlebihan bon kerajaan pasaran pesat membangun.
Dana kredit aktif besar di AS secara umumnya mencatat prestasi lebih rendah daripada penanda aras sepanjang sebulan lalu. Goldman Sachs berpendapat ekonomi masih mampu menyokong kebanyakan penerbit yang beroperasi seperti biasa, tetapi spread kekal sempit mengikut piawaian sejarah. Bank itu menyarankan pemilihan bon kredit bukan AI dan lebih mengutamakan aset kredit dolar berbanding euro.
Penunjuk kitaran AS menghampiri paras tertinggi empat tahun. Morgan Stanley mengekalkan keutamaan terhadap ekuiti global berbanding pendapatan tetap dan memilih ekuiti AS; dari segi sejarah, aset berisiko masih boleh meningkat jika kitaran beralih kepada fasa defensif, tetapi penurunan daripada paras puncak menjadi jauh lebih mendalam dalam fasa tekanan pasaran.
Kenaikan kadar faedah global dan hasil bon yang meningkat sedang menekan kenaikan saham AI. BofA berpendapat hutang teknologi lebih menarik selepas pulangan relatifnya jatuh ke paras terendah dalam 30 tahun, manakala pusingan baharu peruntukan aset berisiko perlu menunggu kenaikan kadar berakhir dan harga minyak turun.
Penilaian Korea Selatan jatuh ke paras terendah sejak krisis kewangan, manakala penilaian saham teknologi Asia berkurangan separuh. Pada masa yang sama, momentum semakan naik pendapatan di pasaran yang sebelum ini mendahului kenaikan menghampiri puncak. Bernstein mengutamakan saham pertumbuhan untuk menyertai potensi lantunan sambil mengekalkan peruntukan kepada saham nilai dan dividen tinggi.
Goldman Sachs berpendapat pertumbuhan pendapatan dan inflasi yang mereda masih boleh menyokong saham, tetapi penilaian tinggi, penumpuan saham teknologi dan kejutan kadar faedah menjadikan kepelbagaian peruntukan lebih penting. Bank itu melebihkan pegangan saham dan bon kerajaan serta mengurangkan pegangan bon kredit bagi tempoh 12 bulan akan datang.
Keputusan pusingan kedua pilihan raya presiden Brazil bertentangan dengan pertaruhan pasaran ramalan. Citi menutup kedudukan risiko Brazil yang telah ditambahnya sebelum ini dan menarik balik peruntukan berlebihan kepada saham Brazil dalam peruntukan aset globalnya; bank itu berpendapat kedudukan beli yang sesak sebelum pilihan raya mungkin menyebabkan harga aset jatuh di bawah nilai wajar.
Selera risiko merosot ke paras terendah sejak April 2025, dengan aset kredit mendahului kejatuhan manakala bon kerajaan mengurangkan kesan jualan berkaitan AI. Goldman mengekalkan peruntukan yang sederhana cenderung kepada risiko, tetapi berpendapat peristiwa jangka pendek boleh memanjangkan turun naik.
Harga tenaga yang kembali meningkat dan kadar faedah jangka panjang yang naik menambah tekanan terhadap pertumbuhan, tetapi Goldman Sachs berpendapat kenaikan kadar akhir bank pusat akan lebih kecil daripada yang telah diambil kira oleh pasaran. Pendapatan, kedudukan pelabur dan penilaian masih berpotensi menyokong pasaran saham pada akhir tahun. Dari segi peruntukan, bank itu mengekalkan kecenderungan sederhana terhadap risiko sambil menggunakan yen dan pendedahan tenaga yang disasarkan untuk menghadapi kejutan.
Penunjuk selera risiko Goldman Sachs turun ke paras terendah sejak April 2025, tetapi masih jauh daripada isyarat kontrarian yang pernah dilihat. Saham teknologi menjadi pemacu penting turun naik merentas aset. Bank itu terus memberikan wajaran berlebihan kepada saham, diimbangi dengan wajaran kurang kepada kredit, wajaran berlebihan kepada tunai dalam jangka pendek dan bon dalam jangka panjang.
Prestasi merentas aset baru-baru ini paling menyerupai kebimbangan fiskal Perancis, tetapi kebimbangan tentang pembiayaan AI semakin meningkat. Citi menambah lindung nilai volatiliti dolar AS berbanding yen dan mengambil posisi beli dalam bon kerajaan UK dan Sepanyol berbanding bon Perancis; walaupun tekanan kredit tinggi, penumpuan sektor membuatkannya terus mengutamakan ekuiti berbanding kredit.
Saham teknologi Asia dilanda jualan, tetapi konsensus pendapatan serantau bagi 2027 masih disemak naik. Goldman Sachs menurunkan sasaran KOSPI daripada 12,000 kepada 9,000 mata, sambil berpendapat bahawa penilaian Korea sudah mengambil kira penurunan pendapatan yang terlalu besar; peruntukannya lebih menekankan nilai, kualiti kewangan dan pulangan tunai.
Sasaran 12 bulan KOSPI diturunkan daripada 12000 kepada 9000 mata, tetapi Goldman Sachs berpendapat penetapan harga yang pesimis dalam sektor memori telah merebak ke industri lain. Peruntukan Asia lebih menekankan realisasi pendapatan, kunci kira-kira dan disiplin penilaian, manakala rantaian bekalan AI juga memerlukan pembezaan antara pertumbuhan permintaan dengan kelajuan realisasi keuntungan.
Goldman Sachs menurunkan sasaran KOSPI daripada 12,000 mata kepada 9,000 mata, tetapi masih melihat potensi kenaikan lebih daripada enam puluh peratus. Penilaian ini disokong oleh diskaun penilaian yang mendalam dalam pasaran saham Korea berbanding pendapatannya; peruntukan serantau pula beralih kepada aliran tunai, kualiti dan pulangan pemegang saham, bagi mengelakkan pertaruhan semata-mata pada pemulihan indeks.
Dana teknologi menarik 18.8 bilion dolar dalam seminggu, tetapi keluasan pasaran melemah dan kos pembiayaan AI meningkat. BofA mengekalkan pendirian defensif jangka pendek sambil memantau tekanan deflasi di China dan beralih kepada bon Perbendaharaan AS serta aset yang mendapat manfaat apabila hasil memuncak.
