Merkez bankası, 15 Kasım tarihinden itibaren döviz mevduatı zorunlu karşılık oranını artıracak. Nomura, bu adımın yurt içindeki uzun vadeli döviz likiditesinden 24 milyar dolar çekebileceğini tahmin ediyor ve politikanın değer kazanım hızını yavaşlatmaya odaklandığını düşünüyor.
ABD'de uzun vadeli vadeli faiz oranları, yakın zamanda %5,2 düzeyine ulaştıktan sonra geriledi; bu düzey, önceki faiz artırımı döngüsündeki politika faizi zirvesine yakındı. Goldman Sachs'a göre piyasanın mevcut faiz artırımı döngüsünün sona erdiğini ne zaman teyit edeceği, vadeli faizlerin daha fazla düşüp düşemeyeceğini etkileyecek.
Merkez bankası, menkul kıymet şirketleri, fonlar ve sigorta şirketlerine yönelik takas kolaylığının üçüncü turunu başlattı ve hisse geri alımları ile pay artırımlarına yönelik yeniden kredi faizini düşürdü. Nomura, politikaların borsadaki süregelen düşüşe ve kaldıraç risklerine ilişkin kaygıları gösterdiğini, ancak iki yıldır kullanılan bu iki aracın etkisinin abartılmaması gerektiğini düşünüyor.
2 Kasım itibarıyla gecelik ters repo faizi, politika referansı olarak 7 günlük faizin yerini alıyor. Goldman Sachs, bu değişikliğin daha esnek likidite sağlanmasına yardımcı olduğunu ve politikanın kredi riskine verdiği önemi yansıttığını düşünüyor.
Gecelik ters repo faizi %1,25 olarak belirlendi ve Nomura'nın değerlendirmesine göre 7 gün vadeli işlem faizinin yerini ana politika çıpası olarak aldı. Operasyon koridoru 15 baz puan aşağı çekilerek bol likiditeye yönelik toleransın arttığını gösterdi; ancak vade değişikliği tek başına LPR'de otomatik olarak indirime yol açmayacak.
ABD'nin üçüncü çeyrek GSYH büyümesi, önceki çeyreğe göre yıllıklandırılmış %3,4 düzeyine yükseldi; yapay zekâ yatırımları ve tüketim büyümeyi birlikte destekledi. Morgan Stanley, verimlilikteki iyileşmenin ekonominin daha hızlı büyümeyi kaldırmasına olanak tanıdığını, ancak petrol fiyatı şoku ve talebin yayılmasının faiz artışı patikasını değiştirebileceğini düşünüyor.
ABD’de çekirdek enflasyon yüksek seyrini sürdürürken yatırım ve tüketim üçüncü çeyrek büyümesini destekliyor. Nomura, Fed’in Ekim ayında faiz artışlarına ara vermesinin ardından Aralık ayında bir kez daha faiz artıracağını ve 2027 boyunca faizi sabit tutacağını düşünüyor.
BofA, Japonya Merkez Bankası'nın Ekim ayında faizi %1,25 düzeyinde tutmasını ve temel enflasyonun %2 hedefine büyük ölçüde ulaştığına ilk kez hükmetmesini bekliyor. Banka, Aralık ayında hâlâ faiz artışı bekliyor ancak piyasalar kayda değer miktarda sıkılaşma beklentisini fiyatlamış durumda.
Fed faizi %3,75–%4,00 aralığında tuttu; iki yetkili faiz artışını savundu. Piyasa toplantıyı hafif güvercin olarak yorumladı ancak Aralık ayında faiz artışı beklentisini korudu; Morgan Stanley sonraki artışların piyasanın fiyatladığından daha az olacağını öngörüyor.
Citi, Fed'in Ekim ayında faizi sabit tutmasını, ancak Başkan Warsh'ın faiz artırım döngüsünün henüz bitmediği yönünde sinyal vermeyi sürdürmesini bekliyor; bankanın Aralık ayına ilişkin faiz artışı beklentisi, raporda gösterilen piyasa fiyatlamasından farklı.
ABD Merkez Bankası, önceki faiz artışının ardından Ekim ayında faizleri değiştirmedi. Goldman Sachs, toplantı metnindeki ifadelerin ve başkanın açıklamalarının iki toplantıda bir faiz artırımı temposunu desteklediğini düşünüyor; ancak enflasyon bankanın beklentisini aşarsa gelecek yıl Mart ayında bir artış daha yapılması mümkün.
Fed faizi sabit tutarken Kanada Merkez Bankası artırdı; Goldman Sachs, hem ABD’de hem Avrupa’da bir sonraki faiz artırımını Aralık ayında bekliyor ve ABD ara seçimleri ile yapay zekâ yatırımlarının getirilerini de izliyor.
Goldman Sachs, gümrük tarifeleri, enerji şoku ve yapay zekâ fiyatlarının yanlış ölçülmesinin çekirdek enflasyonun mevcut hedef aşımını birlikte açıkladığını düşünüyor; bankanın temel senaryosu, iki faiz artırımının ardından faizin %3,25–%3,5 aralığına indirilmesini öngörüyor.
Goldman Sachs, Fed ve Avrupa Merkez Bankası'nın bu hafta faiz artışlarına ara vermesini ve Aralık ayında yeniden faiz artırmasını bekliyor. ABD hanehalkının hisse talebi 2027 yılında güçlü kalacak, ancak istihdama, servete ve nakit ile tahvil getirilerinin rekabetine bağlı olacak.
Goldman Sachs, Fed’in faizi bir toplantı arayla artırmasını ve bu döngünün ikinci ve son artışını Aralık ayında gerçekleştirmesini bekliyor. Piyasalar ise toplamda yaklaşık dört artışı fiyatlamaya devam ediyor; temel görüş ayrılığı, gümrük vergileri, enerji ve yapay zekâyla ilişkili fiyat baskılarının 2027 yılında azalıp azalmayacağına ilişkin.
Citi, hisse fiyatlarındaki düşüşü, kredi spreadlerinin açılmasını ve ABD Hazine tahvili getirilerindeki gerilemeyi, piyasanın yapay zekâ harcamalarında yavaşlama olasılığını daha yüksek değerlendirdiği şeklinde yorumluyor. Banka Aralık ayında hâlâ faiz artırımı bekliyor; ancak tüketim ve konutun sağladığı tampon zayıflıyor ve borsada daha fazla düşüş politika yönünü değiştirebilir.
ABD hisse senetleri düşerken ABD Hazine tahvillerinin getirileri de geriledi. BofA, piyasaların yapay zekâ yatırımlarının kâra dönüşüp dönüşemeyeceğinden endişe ettiğini düşünüyor. Riskten kaçınma eğilimi, Fed'in Ekim ayında faiz artırması için gereken eşiği yükseltiyor; ancak enerji şoku ve temel enflasyon daha fazla sıkılaşmayı hâlâ destekliyor. Avrupa Merkez Bankası'nın beklemesi daha olasıyken İngiltere Merkez Bankası daha doğrudan bir harekete geçme baskısıyla karşı karşıya.
Ücretler, tüketim ve şirket kredileri eş zamanlı güçleniyor. Goldman Sachs, Tayvan’ın bu yıl ve gelecek yıl için büyüme tahminlerini yükseltti ve art arda üç çeyreğin her birinde 12.5 baz puanlık faiz artışı bekliyor. Sermaye çıkışları Yeni Tayvan dolarını kısa vadede baskılasa da orta vadeli görünüm olumlu kalıyor.
Nomura, Fed'in Ekim ayında faizi sabit tutmasını ve Aralık ayında 25 baz puan daha artırmasını bekliyor. Enflasyondaki toparlanma sıkılaştırmayı hâlâ destekliyor, ancak geçmiş verilerin aşağı yönlü revizyonu, kredi baskıları ve konut sektöründeki zayıflık hemen harekete geçme aciliyetini azaltıyor; üçüncü çeyrek büyümesini ise tüketim ve şirket yatırımları destekliyor.
Barclays, Japonya Merkez Bankası'nın Ekim ayında faizi %1,25 düzeyinde tutmasını ve aynı zamanda temel enflasyon değerlendirmesini %2 hedefiyle genel olarak uyumlu bir seviyeye yükseltmesini bekliyor. Finansal koşullar gevşek kalmaya devam ederek sonraki dönemde üç ila dört ayda bir faiz artışını destekliyor; ancak iç talebin zayıflaması ve enflasyonun sonrasında gerilemesi sıkılaşma alanını sınırlıyor.
