Tìm hiểu tác động của tăng trưởng, lạm phát và chính sách tiền tệ đến thị trường toàn cầu.
Goldman Sachs cho rằng tốc độ tăng lợi nhuận công nghiệp so với cùng kỳ lên 14,1% trong tháng 9 chủ yếu do hiệu ứng cơ sở so sánh. Sau điều chỉnh theo mùa, lợi nhuận đi ngang so với tháng trước và doanh thu giảm 0,1%. Ngân hàng dự báo PMI sản xuất và phi sản xuất đều sẽ giảm trong tháng 10.
Goldman Sachs dự báo các ngành công nghệ cao sẽ đóng góp khoảng 2 điểm phần trăm mỗi năm vào tăng trưởng GDP thực của Trung Quốc trong giai đoạn 2026–2030, nhưng cùng một mức chi tiêu tạo ra ít việc làm và thu nhập lao động hơn so với bất động sản và dịch vụ.
Chỉ báo hoạt động hiện tại của Goldman Sachs tính đến tháng 10 tăng 0.1 điểm phần trăm so với tháng 9, trong khi dự báo GDP quý ba tăng 3,3% so với quý trước theo tốc độ thường niên; đồng thời, chỉ số bất ngờ kinh tế giảm và điều kiện tài chính thắt chặt nhẹ.
Kết quả vòng hai cuộc bầu cử tổng thống Brazil trái với các khoản đặt cược trên thị trường dự đoán. Citi đóng các vị thế rủi ro tại Brazil mà trước đó ngân hàng đã gia tăng, đồng thời hủy tỷ trọng vượt chuẩn đối với cổ phiếu Brazil trong phân bổ tài sản toàn cầu; ngân hàng cho rằng các vị thế mua tập trung quá đông trước bầu cử có thể khiến giá tài sản giảm xuống dưới mức hợp lý.
Nomura cho rằng tăng trưởng lợi nhuận công nghiệp trong tháng 9 phục hồi đáng kể so với tháng 8, chủ yếu nhờ giá sản xuất công nghiệp tăng; biên lợi nhuận tuy cải thiện nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình quý hai.
Goldman Sachs cho rằng thuế quan, cú sốc năng lượng và sai lệch trong đo lường giá liên quan đến AI cùng giải thích phần lạm phát lõi hiện vượt mục tiêu; kịch bản cơ sở của ngân hàng dự báo hai đợt tăng lãi suất, sau đó giảm xuống 3,25%–3,5%.
Goldman Sachs dự báo các yếu tố liên quan đến AI sẽ làm tốc độ lạm phát lõi so với cùng kỳ tại các nền kinh tế phát triển ngoài Mỹ tăng trung bình khoảng 0.25 điểm phần trăm vào quý đầu tiên của năm 2027; áp lực chủ yếu đến từ việc chi phí bộ nhớ truyền sang hàng điện tử tiêu dùng và dự kiến sẽ giảm trong nửa cuối năm 2027.
Nới lỏng tài khóa và làn sóng AI đã bù đắp một phần tác động của thuế quan và chiến tranh Trung Đông, nhưng Goldman Sachs cho rằng giá năng lượng tăng trở lại, lãi suất dài hạn cao hơn và động lực tăng trưởng từ AI suy yếu đang gây áp lực giảm lên tăng trưởng toàn cầu năm 2027.
Các khách hàng được phỏng vấn nhìn chung lạc quan về cổ phiếu công nghệ Mỹ và thiên về khả năng nhân dân tệ và won Hàn Quốc tăng giá. Nomura thận trọng hơn về tác động của một đợt điều chỉnh chứng khoán Mỹ đối với USD/JPY và đồng won, đồng thời cho rằng nhân dân tệ có thể tăng giá nhanh hơn mức hàm ý trong tỷ giá kỳ hạn.
JPMorgan cho rằng tín hiệu đầu tư từ hoạt động huy động vốn cho AI đang hỗ trợ chứng khoán Mỹ. Việc định giá lại tài sản Brazil hiện vẫn giới hạn ở thị trường trong nước, nhưng các vị thế tập trung có thể truyền cú sốc sang các thị trường khác thông qua cơ chế quản trị rủi ro. Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và tình hình Trung Đông cũng sẽ ảnh hưởng đến thị trường.
Giá năng lượng phục hồi và lãi suất dài hạn tăng đang gây thêm sức ép lên tăng trưởng, nhưng Goldman Sachs cho rằng tổng mức tăng lãi suất cuối cùng của các ngân hàng trung ương sẽ thấp hơn mức thị trường đang định giá. Lợi nhuận, vị thế và định giá vẫn có thể hỗ trợ thị trường cổ phiếu vào cuối năm. Về phân bổ, ngân hàng duy trì xu hướng chấp nhận rủi ro ở mức vừa phải, đồng thời dùng đồng yên và mức tiếp xúc có chọn lọc với năng lượng để ứng phó các cú sốc.
Goldman Sachs dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tạm dừng tăng lãi suất trong tuần này và tăng trở lại vào tháng 12. Nhu cầu cổ phiếu của hộ gia đình Mỹ sẽ vẫn vững trong năm 2027, nhưng phụ thuộc vào việc làm, tài sản và sức cạnh tranh từ lợi suất tiền mặt và trái phiếu.
Goldman Sachs dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất cách một cuộc họp một lần, thực hiện đợt tăng thứ hai và cũng là cuối cùng của chu kỳ này vào tháng 12. Thị trường vẫn tính đến tổng cộng khoảng bốn đợt tăng; bất đồng chủ yếu nằm ở việc áp lực giá liên quan đến thuế quan, năng lượng và AI có thể suy yếu trong năm 2027 hay không.
Diễn biến liên thị trường gần đây giống nhất với giai đoạn lo ngại về tài khóa Pháp, nhưng mối lo về nguồn vốn cho AI đang gia tăng. Citi bổ sung phòng hộ biến động USD/JPY và mua trái phiếu chính phủ Anh, Tây Ban Nha so với trái phiếu Pháp; dù áp lực tín dụng cao, sự tập trung theo ngành khiến ngân hàng tiếp tục ưu tiên cổ phiếu so với tín dụng.
Citi diễn giải việc giá cổ phiếu giảm, chênh lệch tín dụng mở rộng và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi xuống là dấu hiệu thị trường đang nâng xác suất chi tiêu cho AI chậm lại. Ngân hàng này vẫn dự báo tăng lãi suất vào tháng 12, nhưng lớp đệm từ tiêu dùng và nhà ở đang suy yếu, và thị trường chứng khoán giảm thêm có thể làm thay đổi hướng chính sách.
GDP thực tế tăng 4,5% so với cùng kỳ trong quý ba, và mục tiêu tăng trưởng cả năm có triển vọng đạt được. Tuy nhiên, chi tiêu tài khóa giảm trong chín tháng đầu năm; Goldman Sachs hạ dự báo thâm hụt tài khóa mở rộng cả năm và dự kiến ngân hàng trung ương sẽ chuyển đổi mức lãi suất chính sách chuẩn vào năm tới.
Goldman Sachs nâng ước tính lực cản trực tiếp của bất động sản đối với tăng trưởng GDP thực năm 2026 từ 1.5 điểm phần trăm lên 1.8 điểm phần trăm, nhưng dự báo con số này thu hẹp còn 1.3 điểm phần trăm vào năm 2027. Điểm mấu chốt là tỷ trọng bất động sản trong nền kinh tế tiếp tục giảm; sự phân hóa giá nhà, tài sản hộ gia đình suy giảm và nguồn thu đất đai của địa phương bị mất đi sẽ quyết định thời gian điều chỉnh.
Nomura dự báo tỷ giá trung tâm USD/CNY giảm 471 điểm so với lần công bố trước, nhưng chỉ thấp hơn 2 điểm so với tỷ giá giao ngay đóng cửa chính thức trước đó; sau khi đưa yếu tố ngược chu kỳ vào, giá trị dự báo là 6.6910, giảm 270 điểm so với lần trước.
Chính sách mở rộng của Đức và giai đoạn kết thúc của quỹ phục hồi hỗ trợ tăng trưởng năm 2026, nhưng Goldman Sachs dự báo đóng góp ròng của tài khóa vào tăng trưởng giảm về không năm 2027 và trở thành lực cản từ năm 2028. Gánh nặng lãi vay tăng, rủi ro thâm hụt tăng do bầu cử và các cuộc đàm phán ngân sách mới của EU cùng hạn chế dư địa tài khóa về sau.
Tài sản rủi ro giảm kéo trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, nhưng BofA vẫn dự báo Fed tăng lãi suất. Trái phiếu chính phủ Pháp thiếu lực mua mới, trong khi ECB chịu áp lực trấn an thị trường. Các giao dịch lãi suất Australia và Nhật Bản phụ thuộc vào mức độ thị trường đã định giá khả năng tăng lãi suất.
