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美银：科技股下跌推动CTA减仓，全球股市仍有系统性卖压

美银模型显示，趋势转弱和波动率上升促使CTA削减股票敞口。未来一周，全球股市走弱、持平或上涨，对应的系统性资金流向差异显著。

中小企业需求指标仍弱，但流量环比有所改善。花旗预计企业客户带来小幅业绩超预期，同时关注AI服务团队扩张对2027年利润率的影响。

半导体板块选举前反弹，但得州州长选举可能影响数据中心审批；软件与苹果的财报则显示，收入增长与订单、利润率压力并存。

五家公司三季度表现分化：AMD与Arista的四季度收入指引超过华尔街预期，ALAB增长快但费用抬升；BKNG旅游需求放缓，DUOL用户增长快于变现。

2024至2026年，可比品牌的美国百货销售点减少15%，街铺增加6%。Bernstein认为，品牌仍有进入富裕但覆盖不足地区的空间，同时可以精简相互重叠的销售点。

数字化让同一户外点位容纳更多广告，并打开程序化购买渠道；但租金、资本开支和特许经营权续约竞争限制了回报。Bernstein维持对JCDecaux和Ströer的市场表现评级。

2026年三季度，贵州茅台收入同比转增，系列酒和i茅台带动改善，但传统渠道仍在下滑。摩根大通认为全年盈利共识有望实现，同时维持中性评级。

新增标的分别押注航空发动机扩产、债券发行和加拿大无线业务增长；波音现金流推迟、T-Mobile增长预期下调，成为移出名单的原因。

山西煤炭供应受限拖累大秦线运量，成本降幅又小于收入降幅，三季度归母净利润同比下降26%。摩根大通看好四季度煤矿复产和冬储带来的恢复，但下调盈利预测与目标价。

美国三季度实际GDP环比折年增长3.4%，但投资增长集中于AI，消费也依赖储蓄率下降。摩根大通预计四季度增长放缓，并判断美联储将在12月加息。

领益智造2026年三季度净利润超出摩根大通预期17%，高毛利手机零部件占比提升抵消了汇率压力。该行看好高端手机、散热和机器人业务，但下调了未来三年收入预测。

欧洲建筑需求下行范围扩大，美国增长集中于办公和电力。摩根士丹利认为，建材售价调整滞后于成本上涨，砖瓦企业面临的压力尤其明显。

MetaX三季度收入达到15亿元，超过摩根士丹利预期28%。但该行担心HBM成本上涨、主流云服务商渗透有限及C700出货偏晚，将评级下调至低配，目标价从700元降至380元。

2026年三季度，长鑫科技受益于DRAM量价齐升，毛利率升至89.5%；但少数股东损益高于市场预期，归母净利润低于共识。美银看好多年增长，同时预计后续价格和利润率回落。

摩根大通预计光通信需求延续至2027年，但产能扩张、产品毛利率和估值将拉开三家公司财报表现的差异。

摩根士丹利成本指数同比仍上涨6.8%。按现货价格不变并计入采购与套保时滞测算，2027年家居个护成本继续上涨，食品成本则有望下降。

摩根大通预计Arista三季度业绩及四季度指引向好，并认为大型云客户和AI实验室的部署有望支撑更高的2027年收入增长；不过，公司在超大规模云客户交换机市场的份额持续下滑。

彭博报道称Marvell正就收购Lumentum进行深入谈判，交易条款尚未披露。Evercore ISI预计Lumentum的光器件需求和光路交换机出货将支撑2027财年一季度表现。

回购增持再贷款利率降至1%，支持工具转为常态并覆盖科技龙头。汇丰前海认为政策有助于筑牢市场底部，但融资资金流出和科技持仓调整仍在制约企稳。