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摩根大通：Ecovacs Robotics三季度毛利率骤降，盈利预测与目标价下调

2026年三季度收入同比增长11%，但毛利率下滑和投资公允价值损失令净利润下降72%。摩根大通预计短期毛利率恢复有限，维持减持评级。

恩智浦管理层预计汽车计算架构升级将提高单车芯片价值量，并计划从2027年下半年起导入数据中心新收入；当前涨价主要用于抵消成本，毛利率改善则依赖新产品放量和晶圆厂爬坡。

摩根大通预计波动率目标策略仍有减仓压力；12月科技指数调整或改变股息和波动率定价，而已公布的三季度财报超预期幅度低于近期平均。

新兴市场科技股遭抛售，但盈利预期仍小幅上修；股票基金转为净流入，资金却主要来自被动基金。

英特尔三季度数据中心收入大增，但四季度收入及毛利率指引低于彭博一致预期。摩根大通认为，服务器CPU需求和ABF载板紧缺仍是电子元件产业链的重要支撑。

宏观指标略有改善，消费复苏却不均衡：运动服饰增速回落、汽车销量下滑，奢侈品和美妆也只有部分品牌跑赢大盘。

2026年前8个月，宁德时代电动车电池装机量增速超过全球市场，海外增长弥补了部分客户份额流失。不过，中国畅销车型中的份额已从年初高位回落。

高盛上调戴尔、HPE和NetApp的收入预期，同时看淡惠普；投资者关注企业IT需求能否持续，以及存储成本和AI服务器客户融资带来的约束。

强劲的8月之后，9月多数半导体品类出货环比增幅低于历史季节性水平；但整体出货的三个月移动均值已升至长期需求趋势上方约13%。

高盛分析师指数降至49.1，新订单分项跌至2020年5月以来低点；但制造业和服务业调查追踪指标均小幅上升，受访企业对明年资本开支仍偏乐观。

10月美股科技股与等权重指数走势分化。高盛在11月重点买入名单中新增Amphenol，看好其铜缆与光纤业务受益于数据中心建设，同时提示增长、利润率和并购执行风险。

10月ISM制造业指数升至55.5，但S&P Global制造业PMI终值下修；9月建筑支出环比下降1.9%，高盛维持四季度GDP增长跟踪预估。

2026年三季度，LONGi净亏损约10亿元，低于高盛和市场一致预期；高端海外分布式市场销售占比提升，是毛利率改善的主要原因。

科沃斯2026年三季度收入基本符合高盛预期，净利润却低于该行预测61%。存储芯片涨价、汇率和竞争共同压低毛利率，高盛下调盈利预测及目标价。

三季度出货量环比增长未能抵消售价下跌，EBITDA远低于预期。高盛预计玻璃去库存将支撑价格，维持中性评级。

按公布价格计算，交易对应Lumentum企业价值1250亿美元。Marvell管理层预计，合并将扩大2030年可服务市场，并在交易完成一年后增厚非GAAP每股收益。

第44周新房成交环比反弹，但同比仍降；二手房全年累计成交好于新房。10月土地成交放量的同时，供应和溢价率走弱。

高盛四季度调查显示，受访者普遍预计未来半年中国增长动能大致持平，但担忧放缓的人多于期待加速的人；多数人预计财政温和宽松，对消费和通胀回升仍谨慎。

10月RatingDog中国制造业PMI从上月的52.1降至52.0，高于高盛预期。产出指数小幅上升，但新出口订单指数回落，投入与出厂价格指数的差距仍指向利润率压力。