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Bernstein：手機市場轉弱，高通資料中心成長能否填補缺口？

Bernstein下調高通2027會計年度獲利預測：蘋果相關營收預計減少，安卓業務也面臨壓力，而資料中心成長的貢獻需要時間顯現。

截至10月30日，費城半導體指數較6月高點下跌27%，同期未來12個月每股盈餘預期卻上升約40%。Bernstein認為，雲端業者支出計畫和英特爾資料中心業務仍顯示AI需求強勁，但PC業務正受到記憶體供應吃緊的拖累。

摩根士丹利認為，美國公債和AI相關企業債收益率共同推高資金成本，正擴大風險資產的調整；在期中選舉及關鍵經濟數據公布前，該行暫不增加利率風險。

Bernstein按州長候選人勝選機率估算，244吉瓦資料中心專案面臨政治風險，較上月變化不大。該行認為，地方經濟利益可能促使政策重點轉向由開發商承擔更多電力基礎設施成本。

巴西大豆播種快於往年，緩解第二季玉米供應憂慮；與此同時，多雨拖累中南部甘蔗壓榨。摩根士丹利認為，巴西糖供應下降及聖嬰現象相關干擾可能進一步收緊全球供需。

SemiAnalysis預計2027年全球新增資料中心容量超過50 GW，但美國2028年62.2 GW的淨增預測中，大部分專案尚未動工。德州許可凍結的持續時間，是影響交付進度的最大單一風險。

2026年前三季新訂單創紀錄，記憶體客戶貢獻約六成；但在零組件短缺下，第三季收入按季下降，野村下調全年收入預測。

野村整理的2026年第三季業績顯示，禮來、諾華等藥廠中國銷售成長較快，部分醫療器材公司也恢復成長；但匯率、低基期和集採影響使復甦幅度有所差異。

光晶片需求和擴產推動野村大幅上調獲利預測，但地緣政治風險壓低其估值假設；公司第三季利潤也未隨營收按季增長。

製造業和非製造業PMI均低於市場預期。野村認為製造業降幅主要受季節因素影響，但生產與訂單分化、建築業走弱顯示內生增長動能依然偏軟。

主要央行暫停升息，但摩根大通預計緊縮尚未結束。對融資更敏感的AI資產和低評級信用債承壓，該行仍看好優質成長股，並認為已開發國家公債在需求走弱時具有避險價值。

歐元交叉盤空頭近期繼續獲利，摩根大通收緊止盈，同時保留美元、英鎊及挪威克朗等部位。該行認為高能源價格和利差仍有利於部分高收益貨幣，但美股科技板塊走弱與央行會議構成重要變數。

已開發市場中期利率從10月初高點回落，成長擔憂取代部分升息憂慮；摩根大通認為估值便宜程度已縮小，同時看好德國公債相對美國公債的表現，並維持美債殖利率曲線走陡的觀點。

摩根大通預計美國銀行樣本2027年平均淨息差略升，但仍對區域銀行保持謹慎；澳洲關注競爭和成本，巴西則面臨貸款增長放緩。

摩根大通認為華泰證券第三季盈利質素偏弱：投資收益大幅下滑，經紀業務按季表現落後同業，投行與資管手續費增長未能抵消其他業務的疲弱。

第二季營業利益高於彭博市場共識，公司預計全年營收增速超過摩根大通對晶圓廠設備市場的成長預測；但下半年高毛利專案減少、擴產成本上升，利潤率改善幅度有限。

2026年前三季度，Deye營收接近翻倍，歸屬母公司淨利潤年增82%，但產品組合、成本和匯率拖累毛利率。管理層看好2027年需求，摩根大通則同時下調估值倍數。

Lear第三季電子系統利潤率高於預期，抵銷部分業務萎縮的影響。公司下調全年營收和自由現金流指引，但維持營業利益目標；摩根大通預計股價當日小幅跑贏大盤。

《邏輯紅寶書》梳理了人形機器人、AI耳機和染料等領域的近期變化；已披露的第三季財報顯示，永安藥業受惠於牛磺酸漲價，泉陽泉礦泉水收入增速加快，但單季扣非利潤季減。

公司擬調整H股募集資金用途，加碼光模組產能；第三季淨利潤較前季翻倍，1.6T產品已小批量出貨。