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花旗：GFL固廢提價與收購支撐成長，燃油成本拖累每股盈餘

第三季固廢業務價格和業務量均超過花旗預期，但柴油漲價帶來成本壓力。花旗上調目標價，同時下調2026年每股盈餘預測。

第三季運價上漲未能完全抵銷成本與運量的壓力，但美銀預計第四季運價僅小幅回落，大幅上調2027年盈利預測，同時維持A股及H股跑輸大市評級。

第三季營收季增25%，淨利潤增長9%；泰國洪水影響月底出貨。美銀下調盈利預測和估值倍數，但認為客戶訂單及新產品出貨仍支持2027—2028年增長。

煉油業務較上季轉虧為盈，推動中石化第三季歸母淨利升至136億元。美銀上調2026年獲利預測及A、H股目標價，但成品油銷售、化工及油氣開採獲利較上季走弱。

已公布業績的歐洲石油巨頭第三季獲利和營運現金流均超過市場共識。美銀看好冬季歐洲天然氣價格，但庫藏股集中於第四季、部分專案成本上升，也限制了將強勁現金流推估為長期股東回報的程度。

新平台產能爬坡與出貨延遲拖慢第三季營收，但良率改善及泰國廠稼動率上升支撐美銀對第四季的判斷；擴產成本也促使該行下調獲利預測與目標價。

2026年第三季封測與電子製造業務帶動營收季增28%，公司上調先進封裝銷售展望；美銀看好產能利用率和定價，但預期擴產將使自由現金流持續承壓。

10月聯準會會議後，短端殖利率下降、長端上升。美銀預計美國仍將升息，並比較了歐洲、英國及加拿大等市場的利率機會。

美的集團2026年第三季收入年減3.9%，淨利潤增長25.9%，核心淨利潤卻下降15.7%。美銀認為海外自有品牌和企業業務提供緩衝，但空調通路改革的影響將延續至2027年第一季。

第三季業績符合先前預告，但截至10月26日，預計於第四季交付的互連晶片訂單顯示成長加快。美銀上調未來三年獲利預測，押注伺服器需求及每台晶片用量同步增加。

漲價、全球需求及市占率提升推動第三季營收成長38%；美銀上調獲利預測和目標價，但維持跑輸大市評級。

第三季營收年增6%，淨利潤卻下降62%。消費電子需求疲弱及利潤率恢復慢於預期，促使美銀下調盈利預測；液冷業務則有望自2027年起貢獻營收。

銅和煉焦煤產量低於公司匯總的市場預期，動力煤表現較強。美銀下調2026年盈利預測，同時關注銅項目擴產、資產出售和商品營銷利潤。

海外資產減損令CNOOC第三季淨利潤低於摩根大通及買方預期；管理層維持全年產量指引，陵水17-2能否按計畫在第四季復產成為關鍵。

息差企穩和資產擴張支撐利息收入，但手續費普遍下降，公允價值收益也貢獻了非利息收入增長。郵儲銀行息差與資產品質指標承壓，工商銀行則提示2027年收入增長可能面臨阻力。

招商銀行第三季營收和撥備前經營利潤年增率加快，均高於摩根大通預期；減損支出增加使淨利潤增速維持在3%。與此同時，財富管理手續費轉為下降，零售貸款關注類和逾期指標轉弱。

台灣第三季經濟成長及韓國9月工業生產均優於預期。摩根大通認為，科技出口正與非科技出口、國內投資共同支撐成長，但各經濟體面臨的通膨與政策壓力不同。

美國吸納大量銅庫存，中國冶煉廠檢修與廢銅供應收緊，加上礦端擾動，支撐短期現貨市場。摩根士丹利預計，隨著美國關稅政策和2027年礦產供應發生變化，緊張局面將有所緩解。

摩根士丹利指出，科技業財報引發的AI投資回報疑慮壓低美股、支撐美債；與此同時，中東供應風險推高油價，歐洲債市、日本央行和中國貨幣政策框架也出現值得關注的變化。

第三季營收略高於市場共識，歸母淨利潤卻低於共識約13%。Bernstein預計，銅連接與光模組放量將推動盈利增速自2027年起加快。