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君正股份：記憶體漲價推升毛利率，明年出貨增長受產能約束

公司管理層預計第四季記憶體毛利率繼續增長，但全球DRAM產能緊缺，明年記憶體出貨量預計與今年相近。NOR Flash客戶尋求長期協議，新儲備產能預計自明年下半年起陸續釋出。

指數低開後走高，PCB領漲科技股修復，機器人板塊分歧後資金回流。財聯社關注短線情緒能否改善，以及機器人產業鏈公司的營收進展。

2026年前三季度，益豐藥房收入年增5.49%，歸屬母公司淨利潤增長10.36%。國金證券認為，行業門店出清及公司同店增長改善有望支持後續增長。

2026年第三季營收年增僅1.8%，但毛利率和經常性淨利率均較前季上升。Bernstein認為營收認列存在季度波動，並下調全年營收預測，維持優於大市評級。

Bernstein專家訪談認為，Trop2 ADC聯合免疫治療可能改變部分非小細胞肺癌患者的一線用藥，但整體存活獲益、毒性管理和全球試驗將決定其應用範圍。

低端產品銷量下滑推高了每百升收入，卻未能抵銷單位成本與費用上漲。Bernstein預計鋁價壓力將延續至2027年，同時小幅上調H股目標價。

UMC第三季業績和第四季指引雙雙低於預期；公司預計2027年平均售價上漲10%，並計畫到2030年建成AI相關產能。Bernstein擔心折舊與材料成本限制毛利率改善。

第三季營收較市場共識低約17%，毛利率亦受客戶結構影響下滑；Bernstein看重訂單增長及國產零組件供應改善，但其模型同時顯示未來兩年營運資金及資本支出壓力上升。

SoC測試設備推動季度營收超出市場共識，公司加快擴產並上調全年目標；與此同時，低成本庫存耗盡及零組件漲價將壓低下半年營業利潤率。

高盛調研的專家預計，中美模型效能差距有望在2027年中收窄；Z.AI和MiniMax則分別依靠企業編程需求與新品推動年化收入增長，但研發支出和價格競爭仍影響盈利。

第三季搜尋營收增速降至12%，低於投資人此前討論的13%—14%；雲端營收年增103%，但 AI 投資與備貨將持續擠壓自由現金流。摩根大通維持加碼評級，下調目標價。

1.6T產品帶動AI應用收入季增60%，公司上調全年通信業務指引；與此同時，新廠折舊和部分業務銷售回落，使下半年營業利益率指引低於第二季。

第三季調整後每股盈餘優於預期，精實管理與AI推動效率提升，但北美運輸毛利率承壓，保險續約和收購RXO也令投資人擔憂。花旗維持買進評等，小幅下調目標價。

2026年9月日本MLCC出口額月增17%，遠高於歷史季節性水準。摩根大通認為IT及AI相關需求是主要推動因素，並預期日本廠商季度銷售額有望增長。

KLA預計下一財季營收季增約14%，管理層同時上調2027年晶圓廠設備支出展望。摩根大通看好先進製程與封裝帶來的檢測需求，但交付能力和毛利率仍面臨限制。

第三季營業利益符合初步指引；高盛上調第四季利潤預測，看好 AI 伺服器記憶體需求，同時等待三星公布股東回饋細節。

第三季核心營運大致符合高盛預期，但匯兌及投資公允價值損失拖累淨利。液冷營收持續成長，二次側新品有望提高系統價值量；機器人業務的不同產品則仍處於各自推進階段。

資料中心和工業業務支撐了第三季利潤率，但產品組合變化及成本因素將壓低第四季利潤率。高盛認為壓力並非結構性，預計營收與利潤率從2027年第一季重新改善。

美國第三季實質GDP按季折年成長3.4%，消費和AI相關設備投資表現強勁；高盛預計財政刺激消退後消費放緩，第四季成長降至1.8%。

國內空調需求疲弱與通路調整拖累收入，但海外家電和企業業務提供支撐。高盛估計，剔除長鑫存儲投資收益後，淨利潤年減10%。