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Bernstein：吉利德HIV業務推動業績超預期，2028年降價壓力已有量化

第三季營收和每股盈餘分別超出市場共識6%和15%。公司上調全年銷售指引，同時預計Biktarvy降價將令2028年營收減少約15億美元；新藥成長與研發管線多元化是抵銷壓力的關鍵。

第三季營收較市場共識高出約19億美元，剔除有利項目後仍超出預期約10億美元。Bernstein上調全年營收預測，同時關注一次性營收、通路價格及Foundayo的推廣進度。

截至2026年第三季末，印度本土機構對BSE 500的持股比例升至18.3%，外資降至16.2%。Bernstein以歷史持倉偏離篩選擁擠與低配機會，但在不同回顧期間和市場環境下，訊號表現存在明顯差異。

Bernstein 對法律專家的訪談顯示，資料中心交易活動仍然強勁，但供電時程、租戶終止權和信用擔保正共同決定專案的融資能力與風險分配。

截至9月底，美國非必需消費股年內下跌9%，未來12個月盈利預期卻上升；Bernstein認為估值回落帶來配置機會，但高油價和成本壓力正以不同方式影響各細分行業。

2026年第三季，Reddit營收仍高速成長，但美國用戶較前季減少；Pinterest用戶持續增加，營收卻低於財測。Bernstein認為，前者的用戶成長前景更難判斷。

KIOXIA第二財季營收季增40%，但第三財季營收及營業利益指引幾乎持平，明顯低於市場共識。公司預期延遲交付的企業級SSD將帶動第四財季出貨反彈。

吉利第三季海外銷量年增近兩番，彌補國內銷量下滑，但車型組合變化令利潤率較第二季回落。Bernstein上調營收預測，同時因出口退稅調整下調獲利預期和目標價。

海外銷量增長帶動自主品牌表現，廣汽集團第三季營收年增17.8%；但毛利率仍為負，合資及聯營企業貢獻轉虧，淨虧損較去年同期擴大。

第三季收入幾乎停滯，費用下降支撐了營業利潤率；Bernstein認為，產品組合變化、品牌投入與包裝原材料成本將增加未來獲利壓力。

截至2027年3月的財年第二季，Tokyo Electron營收和營業利益分別高於市場共識5.5%和15.3%。公司上調全球設備市場展望，但關鍵零組件供應和營運資金占用仍影響成長能否實現。

中微公司第三季收入年增17.2%，較市場共識預期低18%；管理層稱新訂單及其增速創新高，但Bernstein認為供應不足仍制約收入增長。毛利率改善的同時，經常性淨利潤按季下降。

少數股東分享的利潤增加，拉開了長鑫科技營運增長與歸母利潤增速的差距。Bernstein認為公司利潤率已與同業相當，但第三季營收仍低於該行預期。

滙豐前海認為區域出行需求和約4%的預測股息率支撐公司估值，但擴建期間車流分流、資本開支增加，以及收費公路改革進展，將影響長期現金流。

第三季營收年增49%，但銷售費用上升使淨利低於預期。匯豐前海證券大致維持營收預測，下調2026至2028年的獲利預測及目標價。

谷歌CPU提前拉貨帶動GUC第三季營收和營業利益優於預期。摩根大通上調未來兩年獲利預測，但預計公司仍高度依賴谷歌，且整體毛利率將在2027年下降。

Teradyne第三季記憶體測試設備銷售成長，SoC測試設備卻較前季下滑。管理層預計第四季兩者走勢互換；摩根大通認為，雙供應商採購值得中期關注，但目前不必過度擔憂Advantest的SoC測試設備市占率。

2026年第三季，Digital Realty的新簽租約創新高，企業部署和大容量項目共同帶動需求。摩根大通看好其全球資料中心布局，但擴建支出上升也壓低了其現金流和利潤率預期。

第三季業績超出摩根大通預期，但第四季收入指引低於市場共識，2027年企業和消費者業務也面臨壓力。併購節支加速與AI技能平台是改善利潤的支點。

第三季業績大致符合預期，780億美元積壓訂單低於部分看多投資人的門檻。摩根大通將目標價從1100美元降至1000美元，仍看好資料中心電力需求和擴產帶來的長期獲利成長。