醫藥

關注臨床進展、產品研發管線、商業化與產業營運。

專題研報

野村2026-10-29

野村：Aier第三季收入增速回升，減值與稅費拖累利潤

第三季營收年增7.1%，略高於彭博一致預期；歸母淨利潤卻下降11.6%，低於預期。野村維持買入評級及13.13元目標價。

Bernstein2026-10-29

Bernstein：默沙東第三季營收優於預期：提前採購貢獻5.5億美元，Qlex銷售加速

默沙東上調2026年業績指引下限，但Bernstein指出，第三季部分營收超出預期來自採購時點，全年每股盈餘指引也受到稅率和匯率支持。

Bernstein2026-10-29

Bernstein：百時美施貴寶第三季營收與獲利超預期，成長產品表現分化

Bristol-Myers Squibb 第三季營收年增7%，成長與成熟產品組合均優於市場共識；但毛利率下降，Cobenfy 銷售遜於預期。公司上調全年營收指引，Bernstein 將焦點轉向成熟藥品流失及新藥試驗。

東吳證券2026-10-30

東吳證券：柳藥集團：DTP藥房帶動零售增長，OTC轉換與參股新藥打開增量空間

祛瘀健脾茶進入OTC轉換公示，現有院外渠道有望協助其擴大銷售；參股藥物SIF001進入美國Ⅱ期臨床試驗，但其長期銷售空間仍取決於研發進展。

国金证券2026-10-30

益豐藥房關店調整後重啟擴張，前三季度利潤增速快於收入

2026年前三季度，益豐藥房收入年增5.49%，歸屬母公司淨利潤增長10.36%。國金證券認為，行業門店出清及公司同店增長改善有望支持後續增長。

Bernstein2026-10-30

Bernstein：肺癌一線治療新組合：ADC顯現療效，雙特異性抗體瞄準更長期替代

Bernstein專家訪談認為，Trop2 ADC聯合免疫治療可能改變部分非小細胞肺癌患者的一線用藥，但整體存活獲益、毒性管理和全球試驗將決定其應用範圍。

高盛2026-10-29

高盛：United Imaging第三季營收增速加快、獲利低於高盛預期，下調目標價

國內營收增速回升，海外仍維持較快增長，但研發、股權激勵及匯兌損失拖累獲利。高盛下調未來獲利預測，維持買入評級。

高盛2026-10-29

高盛：金域醫學第三季收入不及預期，獲利超預期主要來自減損轉回

檢測價格下降拖累收入，但高價值檢測和實驗室合作改善業務結構。高盛下調未來三年收入預測，維持買入評級。

財聯社2026-10-30

中國創新藥授權交易增長，海外商業化進入推進期

2026年上半年，中國創新藥對外授權交易總金額達997億美元。國信證券認為，國內醫保放量與海外商業化進展將成為板塊增長的兩條線索。

高盛2026-10-29

高盛：科倫藥業第三季利潤超出高盛預期，但原料藥收入仍在下滑

第三季收入年增2%，淨利潤年增70%；高盛上調盈利預測，同時因所持上市公司市值下降，將目標價由50元降至48元。

高盛2026-10-29

高盛：華東醫藥：創新產品增長，醫美下滑拖累第三季表現

第三季收入大致符合高盛預期，但利潤率偏低和營業外虧損擴大使淨利潤略遜預期。創新產品保持增長，醫美業務則持續下滑，高盛下調目標價並維持中性評級。

高盛2026-10-28

高盛：恆瑞醫藥創新藥增長回升，授權收入確認時點影響兩年利潤

新納入醫保的產品加快進入醫院，管理層維持全年創新藥銷售目標；高盛上調盈利預測，並將諾和諾德交易首付款的收入確認計入2027年第一季度。

巴克萊2026-10-25

巴克萊：默沙東個人化癌症疫苗Ⅲ期數據：復發獲益明確，商業空間仍取決於療效持續性

INT聯合Keytruda將黑色素瘤患者兩年無復發存活率提高12.2個百分點，但遠端轉移獲益較Ⅱ期弱，整體存活數據尚未成熟。巴克萊認為術後輔助治療仍有較大空間，並維持默沙東增持評級。

高盛2026-10-29

高盛：通化東寶第三季業績超出高盛預期，國產替代帶來的成長為何仍難改變賣出評級？

國內胰島素市占率提升，推動通化東寶第三季營收和淨利超出高盛預期；去年同期的一次性收益則令淨利年減幅度較大。高盛上調獲利預測，但仍認為公司長期成長前景弱於主要同業。

高盛2026-10-29

高盛：Tinavi Medical第三季營收低於高盛預期，毛利率持續承壓

設備招標放緩延遲營收認列，競爭及銷售組合變化壓低毛利率；公司維持損益兩平目標，高盛下調獲利預測及目標價。

花旗2026-10-28

花旗：禮來Retatrutide頭對頭試驗：減重超過Ozempic兩倍，下一關對比替爾泊肽

在2型糖尿病患者的第三期試驗中，Retatrutide兩個劑量組的減重幅度均超過Ozempic 2毫克組的兩倍，但不良事件隨劑量增加。花旗維持禮來買入評級，並關注與替爾泊肽的直接比較。

花旗2026-10-28

花旗：康龍化成訂單增長分化：CDMO擴張，實驗室毛利率受匯率拖累

2026年第三季，康龍化成各項業務持續增長，CDMO毛利率年增，實驗室服務毛利率則受人民幣匯率影響下降。花旗預計公司2026年及2027年營收均增長19%。

花旗2026-10-28

花旗：禮來第三季財報前瞻：看好雙藥銷量增長，醫保覆蓋與口服新品開拓增量

花旗預計Mounjaro和Zepbound第三季銷售額合計156億美元，兩者均高於Visible Alpha市場一致預期；醫保新患者、口服藥上市和通路恢復是銷量觀察重點。

高盛2026-10-28

高盛：Eyebright第三季營收增長未帶來同幅獲利增長：下調盈利預測與目標價

併購併表及隱形眼鏡銷量增長推動Eyebright第三季營收年增45%，但銷售費用壓抑獲利。高盛維持營收預測，下調未來三年盈利預測及目標價。

高盛2026-10-28

高盛：流感疫苗降價拖累第三季業績，下調Hualan Biological Engineering獲利預測

2026年第三季，公司營收和淨利潤均低於高盛預期。農村普惠接種使流感疫苗平均售價降幅超出預期，高盛下調未來三年獲利預測及目標價。

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