高盛
高盛：風濕病大會摘要前瞻：安進乾燥症藥物顯優勢，兩款現貨型CAR-T初顯療效
高盛認為，安進dazodalibep在改善乾燥症狀方面略有差異化；兩款異體CAR-T的早期數據也令人鼓舞，但患者人數和追蹤時間仍有限。
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醫藥
關注臨床進展、產品研發管線、商業化與產業營運。
專題研報
高盛
高盛：Topchoice Medical：植牙病例增長被價格下跌抵銷，全年病例指引下調
2026年第三季度植牙病例按年增長15%，但平均價格下降10%，收入僅增長3.6%。管理層下調全年病例指引，高盛隨之下調盈利預測及目標價。
花旗
花旗：BioNTech乳癌試驗達標但獲益有限，認為股價衝擊可控
T-pam三期試驗達到主要終點，但無惡化存活期獲益有限、間質性肺病發生率較高。花旗認為先前下調的預期減輕了結果對BioNTech的衝擊，同時關注子宮內膜癌機會及其他腫瘤研發項目。
Bernstein
Bernstein：凱萊英第三季小分子業務回暖，新興業務放緩加大第四季交付壓力
第三季營收及核心經營利潤均低於市場共識，歸母淨利潤超出預期則主要來自非經常性收益。公司維持全年增長指引，意味著第四季收入須較第三季顯著躍升。
高盛
高盛：甘李藥業第三季業績遜於預期：海外授權收入延後，創新藥進展支撐增長預期
第三季營收年增16.9%，但高盛表示業務拓展授權收入確認延遲拖累業績。海外銷售及兩項創新藥管線取得進展，同時研發投入可能增加，促使高盛下調未來兩年獲利預測。
花旗
花旗：藥明康德上調收入指引：後期項目推動訂單加速，擴產帶來利潤率壓力
2026年前三季度，藥明康德持續經營業務新簽訂單按固定匯率同比增長逾60%。花旗上調盈利預測和目標價，同時計入新產能可能侵蝕化學業務毛利率的影響。
摩根大通
摩根大通：IQVIA第三季訂單與收入優於預期，但全年指引上調來自併購
研發與開發服務帶動IQVIA第三季業績優於預期，訂單動能也支持需求改善；與此同時，積壓訂單清理幅度高於預期，全年內生增長指引略為下調。
摩根大通
摩根大通：藥明康德訂單與利潤率齊升，海外擴產成本和美國政策仍牽動前景
第三季利潤增速超過營收，公司再次上調全年指引。摩根大通看好後期專案和商業化生產帶來的成長，但大額訂單交付節奏及海外產能爬坡會影響業績釋放。
摩根士丹利
摩根士丹利：恆瑞第三季創新藥增速升至24%，授權收入與費用率改善推動利潤超預期
摩根士丹利認為，恆瑞第三季收入和利潤均略高於市場共識：創新藥銷售加速，合作收入確認增加，但學名藥銷售持續下滑，產品毛利率亦有所下降。
摩根士丹利
摩根士丹利：安進乾燥症藥物三期數據更新：兩種給藥方案達到主要終點，乾燥症狀改善
Dazodalibep 在具有全身性疾病活動的患者中達到主要終點，每四週給藥亦改善患者自評的乾燥症狀。摩根士丹利認為其競爭力較強，但安慰劑反應差異限制了跨試驗比較。
野村
野村：康龍化成第三季收入增長21%：CMC領跑，匯率拖累實驗室毛利率
康龍化成第三季收入略高於彭博一致預期，CMC收入和新簽訂單增速領先；匯率影響及財務費用上升則使歸屬母公司淨利潤增速低於收入增速。
野村
野村：恆瑞醫藥第三季藥品銷售重回增長，合作收入推高利潤
野村估算，恆瑞第三季藥品銷售按年增長4.9%，扭轉上季跌勢；合作收入大增推動總營收和歸屬母公司淨利潤超過彭博市場一致預期，但創新藥全年增速可能低於公司年初目標。
Bernstein
Bernstein：美國期中選舉或緩解醫療保障削減壓力，更看好Medicaid保險公司
Bernstein預計民主黨有望取得眾議院控制權，參議院結果則難分勝負。若醫療保障法案部分條款延後實施，Medicaid參保人數和保險公司利潤率面臨的壓力可能減輕；醫院雖也受益，但該行認為相關利多已較多反映在估值中。
Bernstein
Bernstein：Molina費率前景改善，但會員流失與合約延遲壓低2027年指引
Molina第三季經調整每股盈餘高於Bernstein預期，但年減逾半。2027年續約費率初步改善，有望緩解醫療成本壓力；會員流失和新合約延遲則拖累營收展望。
高盛
高盛：嬌生押注增長再加速：醫療器材觸底，新藥管線接棒
嬌生管理層預計2027年營運銷售增速將加快，並稱醫療器材業務已在10月回升。長期增長則依賴新產品上市和研發管線推進，尤其是向實體腫瘤領域擴張。
高盛
高盛：GSK兩款ADC早期療效亮眼，高劑量安全性與競爭格局仍是關鍵
Mo-rez在鉑類耐藥卵巢癌中達到62%的確認緩解率，Ris-rez在小細胞肺癌中的全球數據也與中國研究接近。高盛認為兩項資產具有競爭力，但更高劑量伴隨更多嚴重不良事件，近期關注點仍是腫瘤藥物商業化。
高盛
高盛：康泰生物第三季收入不及高盛預期，減值較低推動淨利潤超預期
出生率下降和行業競爭拖累收入，海外業務雖快速增長，佔比仍小。高盛下調未來三年收入預測、上調淨利潤預測，維持中性評級。
高盛
高盛：老百姓第三季利潤年增31%，為何仍維持中性評級？
第三季營收和淨利潤大致符合高盛預期，但該行認為，較緊的資金狀況和依賴加盟的擴張模式，可能限制老百姓在產業整合中取得市占率。
高盛
高盛：藥明康德新訂單增速加快至60%，上調2027年盈利預測
三期及商業化小分子項目帶動訂單加速，早期研發需求也在回暖。高盛看好2027年收入可見度，但大額訂單交付節奏、擴產和匯率仍可能帶來季度波動。
摩根士丹利
摩根士丹利：東阿阿膠第三季利潤低於摩根士丹利預期，現金流與終端銷售成焦點
公司第三季收入年增4.1%，利潤低於摩根士丹利預測7%；核心阿膠產品銷售偏弱，同時應收帳款上升、營運現金流下降。管理層預計後兩項指標將於年底恢復正常。