高盛
高盛：智飛生物第三季轉虧為盈：臨期疫苗清理完成，利潤率回升
第三季營收和淨利潤均超過高盛預期，但營收仍按年下降7%。高盛認為去庫存已基本結束，上調目標價至19元。
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醫藥
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專題研報
高盛
高盛：肺癌治療迎來兩項關鍵進展：維持治療延長存活期，ADC有望取代部分化療
高盛邀請的肺癌專家認為，安進Imdelltra聯合維持治療可能改變小細胞肺癌的治療標準；默沙東與科倫博泰的ADC組合也顯示出取代化療的潛力，但仍需全球試驗確認整體存活獲益。
花旗
花旗：Moderna 黑色素瘤疫苗數據獲認可，為何仍看空估值？
花旗認為，intismeran 在黑色素瘤中的療效具有臨床意義，但患者篩選、個人化生產和跨癌種效果仍限制其平台價值；腎癌試驗將是下一項重要考驗。
摩根大通
摩根大通：翰森製藥兩款ADC進展：骨肉瘤三期見效，卵巢癌早期數據具競爭力
Ris-Rez在骨肉瘤三期試驗中延長無惡化存活期，但嚴重不良事件較對照組多；Mo-Rez的卵巢癌早期數據亮眼，跨試驗比較仍受患者背景差異限制。
高盛
高盛：輝瑞25價肺炎鏈球菌疫苗嬰兒試驗表現強勁，爭取上市時間窗口
高盛認為，輝瑞25價候選疫苗的二期嬰兒數據有助於守住由 Prevnar 主導的市場；三期結果及競爭對手數據將決定後續競爭格局。
高盛
高盛：默沙東 sac-TMT 肺癌試驗優於預期：取代化療的關鍵在全球數據
中國三期肺癌試驗中，sac-TMT 聯合 Keytruda 的中位無惡化存活期達到15個月，高於預期的9至12個月；其首項全球三期子宮內膜癌試驗也取得正面結果。
高盛
高盛：強生前列腺癌新藥早期數據受關注，看見潛在新產品週期
JNJ-6143在晚期前列腺癌患者中取得較高緩解率；另一項頭頸癌合併療法數據也達到高盛預期。
高盛
高盛：國藥控股第三季收入跌幅收窄，控費帶動利潤增長
2026年第三季，國藥控股收入按年下降0.4%，但跌幅較第二季收窄；利潤按年增長3.7%。高盛上調盈利預測，同時維持中性評級。
摩根大通
摩根大通：微創醫療重整管治：董事會監督加強，復牌仍待時間表
創辦人退出董事會並留任首席科學官，新任行政總裁直接向董事會匯報。摩根大通認為管治調整有助恢復投資者信心，但租賃事項審查和股票復牌均未有時間表。
摩根士丹利
摩根士丹利：ESMO中國創新藥數據：胃癌藥物療效接近，耐受性與適用人群拉開差異
摩根士丹利較看好胃癌藥物IBI343的胃腸道耐受性，同時認為CMG901在靶點表達較低患者中的獲益可能擴大市場；其他癌種的數據也呈現療效與安全性並存的取捨。
野村
野村：老百姓第三季利潤增速超過營收，門市擴張放緩
客流恢復及同店銷售增速加快帶動營收回升，毛利率及銷售費用率改善則推動利潤高於彭博市場共識預期；與此同時，淨增門市數較上季明顯減少。
野村
野村：國藥控股第三季收入低於預期，費用下降帶動利潤超預期
第三季收入按年微降，低於彭博市場共識預期；銷售、其他及利息費用減少，推動歸母淨利潤增長。野村維持買入評級。
花旗
花旗：默沙東布局後Keytruda時代：兩款腫瘤藥有望於2027年上市，適應症擴展仍是關鍵
花旗認為，sac-TMT和個體化新抗原療法正成為默沙東後Keytruda腫瘤策略的兩大支柱，但要彌補Keytruda獨佔期結束的影響，仍需要更多臨床證據。
Bernstein
Bernstein：科倫博泰 sac-TMT 全球三期試驗報捷，子宮內膜癌患者總存活期延長
在曾接受治療的晚期或復發性子宮內膜癌患者中，sac-TMT 的中位總存活期為19.0個月，對照組為12.1個月；口腔炎及較高的劑量中斷率仍是臨床使用中的重要問題。
野村
野村：ESMO 2026：四款中國ADC三期結果出爐，存活獲益與安全性表現各有差異
野村整理了科倫博泰、康諾亞、恆瑞醫藥和翰森製藥的四項三期試驗：科倫博泰藥物的總存活期和無惡化存活期均有改善，但嚴重治療相關不良事件的比例較高；康諾亞藥物則僅達成一項雙主要終點。
高盛
高盛：兩款CLDN18.2 ADC三期數據公布：Sone-Ve涵蓋範圍更廣，IBI343療效更深
在曾接受治療的胃癌及胃食道交界處癌患者中，Sone-Ve在三線及後線治療的整體存活獲益突出，但整體二線及後線族群的無惡化存活期主要終點未達預設統計門檻；IBI343則在篩選更嚴格的族群中達到兩項主要終點。
高盛
高盛：藥明康德再上調全年指引：訂單加速增長，但季度利潤率按季回落
第三季收入大致符合高盛預期，調整後淨利潤略超預期；在手訂單增速升至36.4%，公司同時上調全年收入、資本開支和自由現金流指引。
摩根大通
摩根大通：榮昌生物泰它西普104週數據：腎功能保護持續，商業應用仍取決於支付
中國Ⅲ期研究顯示，泰它西普組兩年間腎功能下降速度低於安慰劑組，蛋白尿改善持續。摩根大通認為其在高風險IgA腎病患者中具有競爭力，但治療選擇和長期費用將影響實際使用。
摩根大通
摩根大通：科倫博泰肺癌三期數據：無惡化存活期延長，療效優勢來自更持久的疾病控制
OptiTROP-Lung06顯示，sac-TMT聯合帕博利珠單抗在PD-L1陰性晚期非鱗狀非小細胞肺癌一線治療中，中位無惡化存活期為15.0個月，對照組為5.7個月。摩根大通看好其一線治療機會，但總存活期數據仍不成熟，中位無惡化存活期也可能隨數據更新而波動。
摩根大通
摩根大通：康方生物膽道癌三期試驗達到生存終點，但強勁對照組壓縮相對優勢
依沃西單抗聯合化療較度伐利尤單抗聯合化療將中位總生存期延長2.8個月，結果具統計學顯著性，但未達摩根大通此前的樂觀情境。另一款PD-1/VEGF雙特異性抗體的肺癌二期數據支持這一藥物類別，競爭格局仍有待三期數據釐清。