科技

追蹤半導體、算力基礎設施與科技產業週期。

專題研報

Bernstein2026-10-24

Bernstein：寒武紀三季報：收入放量慢於預期，毛利率上升伴隨存貨與應收帳款增加

2026年第三季收入年增一倍，仍低於Bernstein及市場預期的放量速度。毛利率升至58.7%，支撐其定價判斷，但存貨、應收帳款持續增加，單季營業現金流為負，供給與收入認列節奏成為關鍵限制。

高盛2026-10-23

高盛：AI 擴張如何帶動網路與伺服器需求？高盛紀要中的三條增長線索

650 Group 看好叢集內部互連、跨資料中心連接及 AI 代理帶來的 CPU 需求，但伺服器漲價目前主要來自成本轉嫁，設備商還面臨競爭加劇的限制。

高盛2026-10-23

高盛：中芯國際：AI需求支撐擴產，下調遠期利潤但維持目標價

高盛繼續看好AI對先進與成熟製程的需求帶動，但將先進製程漲價節奏調得更緩，分別削減2028年及2029年淨利潤預測14%及7%；估值基準順延至2029年後，港股目標價仍為153港元。

美銀2026-10-22

美銀：德州儀器：需求先推升利潤率，2027年提價與擴產決定現金回報

德州儀器第三季毛利率升至64.2%，第四季營收指引明顯優於季節性表現。美銀認為合約提價主要在2027年發揮作用，但若資本支出隨成長上調，自由現金流轉折點可能延後最多一年。

高盛2026-10-23

高盛：金山雲第三季財報前瞻：算力供應鬆綁推動增長，獲利與資金仍受制約

高盛預計金山雲第三季營收年增34%，小米與金山系需求加速是主要動力；但費用回歸正常使營業利益低於市場共識，擴容也依賴客戶預付款與GPU租賃。高盛維持買入評級，將目標價下調至15.5美元。

高盛2026-10-24

高盛：AI 眼鏡如何走向日常工具？高盛從 Rokid 探店看功能與硬體升級

Rokid 把翻譯、導航和提詞放進視野，高盛據此看好 AI／AR 眼鏡從娛樂裝置轉向日常工具。產業出貨持續成長，但第二季增速低於上半年累計增速，下半年新品也將推動競爭格局變化。

高盛2026-10-23

高盛：Palantir 增速放緩仍可支撐買入？看重預期上修與交付複製

高盛預計 Palantir 未來一年增速放緩，但認為持續高於同業的增長和獲利預期上修仍能支撐股價。關鍵在於：部署經驗能否沉澱成軟體，以及客戶預算能否隨 AI 深入業務流程而擴大。

高盛2026-10-23

高盛：緯創：9月營收低於高盛預期，AI機櫃放量與費用下降支撐獲利

緯創9月營收低於高盛預期18%，高盛下調營收預測，卻因研發費用假設下降而上調淨利預測。第四季AI機櫃放量仍是成長主軸，但模型中的毛利率和營業利益季減，目標價也小幅降至新台幣291元。

高盛2026-10-23

高盛：中芯國際：AI需求支撐擴產，下調遠期利潤但維持目標價

高盛繼續看好AI與國產化帶來的晶圓代工需求，但將先進製程提價節奏調得更緩，2028、2029年淨利潤預測分別下調14%、7%。目標價保持不變，同時估值基準向後推移一年。

摩根大通2026-10-23

摩根大通：Optimus先爬坡至1萬—2萬台：為何更偏好機器人零組件？

特斯拉已啟動Optimus生產，但對外銷售前仍有內部部署和漸進爬坡階段。摩根大通更看好研發、試點與資料蒐集帶來的零組件需求，對市場情緒推動的整機廠股價上漲保持審慎。

摩根大通2026-10-23

摩根大通：百度第三季財報前瞻：雲端收入加速，廣告與折舊拖低獲利預期

摩根大通預計百度 AI 雲端基礎設施收入按年增長約90%，但廣告下滑、折舊及訓練投入將壓低利潤。該行下調目標價，維持增持評級，判斷重點轉向雲端業務的回款與資本效率。

美銀2026-10-21

美銀：超微電腦大幅上修營收預告，為何仍擔心利潤率？

超微電腦2027財年首季營收預告遠超原先指引，美銀將全年營收預測提高至796億美元、目標價上調至38美元。但毛利率按季回落、營運資金持續佔用現金，使其維持「跑輸大市」評級。

花旗2026-10-23

花旗：MiniMax開源M3.1 Flash：看重推論效率與海外服務連續性

M3.1 Flash上線72小時處理逾100萬億個token，花旗將其接受度歸因於推論經濟性和企業智能體工作流程適用性的改善。海外開源相關手續完成也緩解了服務中斷的顧慮，但估值仍受客戶轉換、競爭和後續產品推出風險制約。

美銀2026-10-23

美銀：資料中心支出預期翻倍，供電、散熱與交付方式同步重構

美銀將2028年全球資料中心資本支出預測較上一版本上調122%，至約2.1萬億美元。設備商的機會既來自市場擴張，也來自高壓直流、獨立液冷迴路和工廠預製；但技術轉換會取代部分舊設備，液冷部署速度也落後於投資者預期。

摩根大通2026-10-23

摩根大通：Bloom Energy再度上調全年財測：產品出貨放量推升獲利，現金流與估值形成制約

第三季營收和調整後EBITDA均超過市場共識，Bloom Energy年內第三度上調全年財測。摩根大通看好訂單與規模效益，但當季自由現金流流出1.81億美元，同業估值回落也使目標價降至292美元。

摩根大通2026-10-23

摩根大通：中國科技股受贖回壓力，PCB獲利改善擴散至中小廠商及上游

摩根大通銷售團隊認為，政策買盤與ETF資金流入暫未抵消本地贖回壓力，科技股短期更受持倉影響。與此同時，深南電路、奧士康及玻纖布廠商的業績顯示，PCB產業鏈的獲利改善正在擴散；後段設備則獲封裝測試資本支出上調的支撐。

摩根大通2026-10-23

摩根大通：中國電信三季報：利潤跌幅收窄，現金流改善支撐股息

中國電信第三季淨利潤按年下降14.7%，但服務收入和營業利潤的跌幅均較第二季收窄。摩根大通認為增值稅調整掩蓋了基礎經營韌性，預計2027年利潤恢復增長；現金流改善與股息吸引力是目前維持增持評級的主要支撐。

摩根士丹利2026-10-23

摩根士丹利：寒武紀第三季提價拉升獲利，庫存擴張支持2027年放量判斷

第三季營收符合摩根士丹利預期，獲利超預期主要來自MLU580、MLU590提價。庫存季增41%，被該行視為後續放量的準備，但MLU690收入認列偏慢、記憶體採購成本上升也構成限制。

摩根士丹利2026-10-23

摩根士丹利：Swiggy成長回升卻更燒錢，下調目標價約20%

外送獲利持續改善，但即時零售靠價格投入帶動成長，新業務虧損也在擴大。摩根士丹利維持持股觀望評等，將目標價降至263印度盧比，估值修復取決於折扣回歸常態後成長能否持續。

摩根士丹利2026-10-23

摩根士丹利：SpaceX的AI業務值多少？押注星艦回收與估值重估

摩根士丹利認為，約145美元的股價已主要反映航太與連接業務，留給AI的估值偏低。300美元目標價的主要增量來自企業AI，而星艦重複使用、電力接入和融資成本決定這套邏輯能走多遠。

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