Citi actualizó su modelo tras los resultados del tercer trimestre y las últimas previsiones de la dirección, elevando sus estimaciones de volumen de ventas y beneficios de Yunnan Energy New Material para los próximos dos años, a la vez que redujo su previsión de beneficios para 2028.
En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de la compañía aumentaron un 74% interanual y el margen bruto mejoró en 9 puntos porcentuales. Citi considera que el negocio óptico impulsó la mejora de la rentabilidad y advierte de la presión sobre los precios de las placas de circuito impreso flexibles.
El crecimiento de varias líneas de servicios de descubrimiento de fármacos y la mejora de la composición de los ingresos impulsaron los ingresos y los márgenes de HitGen en el tercer trimestre. Citi elevó sus previsiones de beneficios para los próximos tres años, pero la inversión continua en I+D, el entorno de financiación de los clientes y el ritmo de comercialización de las nuevas plataformas siguen afectando a la materialización de los beneficios.
Intel prevé que el encarecimiento de los equipos completos por la memoria frene la demanda de PC en 2027, con la caída concentrada especialmente en el primer semestre; Citi considera que el impacto será relativamente mayor para HP.
Los ingresos de centros de datos crecieron alrededor de 80% interanual en el tercer trimestre, pero la paralización de una fábrica en Israel, el ajuste de inventarios de PC y la insuficiente capacidad debilitaron las perspectivas del cuarto trimestre. Citi rebajó sus previsiones de beneficios y su precio objetivo, aunque mantuvo la recomendación de compra.
Una mayor proporción de módulos estadounidenses elevó el margen bruto del tercer trimestre, pero la debilidad de la demanda en India y los mercados internacionales obligó a la compañía a recortar sus previsiones anuales de envíos e ingresos; Citi también rebajó sus previsiones de beneficios futuros y su precio objetivo.
La renta anualizada de los nuevos contratos del tercer trimestre superó ampliamente las expectativas de Citi, pero los nuevos proyectos comenzaron a generar rentas más lentamente de lo previsto, mientras aumentaron tanto el gasto de capital como el flujo de caja libre negativo.
El volumen de negociación minorista y los ingresos por transacciones del tercer trimestre quedaron por debajo de las previsiones de Citi, lo que llevó al banco a reducir sus pronósticos de beneficios para los próximos dos años; la expansión de los mercados de predicción, las monedas estables y los préstamos respaldó su tesis de diversificación a largo plazo.
La dirección mantiene los objetivos de envío de motores para centros de datos de 2027 y avanza en una línea de producción de pilas de combustible de óxido sólido; los detalles de la política estadounidense, el cumplimiento de la cadena de suministro y la asignación de capacidad afectan al ritmo de ejecución.
TSMC prevé que el gasto de capital aumente a entre 60 mil millones y 64 mil millones de dólares estadounidenses en 2026, respaldado por la demanda plurianual de N2, N3 y N5. Citi es optimista sobre el crecimiento y la rentabilidad a largo plazo, pero la construcción de plantas en el extranjero seguirá diluyendo el margen bruto.
Citi considera que los cierres, la transición hacia un modelo ligero en activos y la mejora de la estructura de canales impulsaron el margen; al mismo tiempo, los ingresos quedaron por debajo de lo previsto y la empresa redujo su objetivo anual de aperturas.
Gemini 4 Carbon amplía la ventaja de los modelos de código cerrado en las evaluaciones, pero su uso actual es limitado; al mismo tiempo, los contratos de memoria a largo plazo y las tareas más largas están cambiando la estructura de costes del cómputo de IA.
Citi ha reducido a neutral su asignación a renta variable y metales básicos y mantiene una infraponderación en crédito de grado de inversión de Estados Unidos y Europa. En tipos de interés, ha añadido una sobreponderación en deuda pública británica y mantiene la sobreponderación en deuda pública de mercados emergentes.
La investigación de campo de Citi indica que se han reanudado las operaciones de extracción en la mina de lepidolita Jianxiawo de CATL, en Jiangxi, aunque aún faltan la aprobación ambiental formal y una nueva licencia minera. El banco considera que la reanudación debilitará el apoyo a los precios derivado de los riesgos de suministro de litio en 2027.
Los gestores de asignación de activos seguidos por Citi siguen siendo optimistas respecto a las acciones y las materias primas, pero han reducido frente al mes pasado la asignación a acciones de mercados emergentes fuera de China y la duración de los bonos europeos.
El precio al contado del litio ha caído 40% desde septiembre de 2026. Citi rebajó sus objetivos de precio para los próximos tres meses y considera que el crecimiento de la oferta y la desaceleración de la demanda de baterías en 2027 presionarán los precios, aunque los bajos inventarios aún pueden darles apoyo a corto plazo.
El aumento de los ingresos por unidad mejoró el margen de beneficio subyacente, pero el crecimiento del volumen se desaceleró y los costes unitarios aumentaron; la compañía es más optimista que Citi sobre los fletes Asia-Europa.
La conferencia telefónica mensual de Citi prevé que el crecimiento económico de China podría desacelerarse hasta 4,2% en 2027, y que el objetivo de crecimiento podría reducirse a «alrededor de 4,5%». Los participantes propusieron una expansión fiscal mayor que la del escenario base de Citi y previeron que la presión sobre la inversión inmobiliaria duraría más que el periodo de ajuste de los precios de la vivienda.
Citi recortó sus previsiones de beneficios de China National Nuclear Power para 2026–2027, al tiempo que elevó su recomendación de vender a neutral. La decisión se apoya en la expectativa de recuperación del precio de mercado de la electricidad nuclear y de puesta en servicio de nuevas unidades en 2027, mientras que las pérdidas en energías nuevas y el gasto de capital siguen siendo limitaciones importantes.
Citi prevé que la oferta ajustada de hilo y tejido electrónicos estándar y el aumento de los pedidos de laminados revestidos de cobre dejen margen para nuevas subidas de precios en las negociaciones de noviembre; el roving, por su parte, se ve lastrado por la débil demanda y la presión de los inventarios.
