Los PMI manufacturero y de construcción volvieron a terreno de contracción, con descensos superiores al promedio del mismo periodo de los últimos cinco años. Las empresas orientadas a la exportación y la manufactura de alta tecnología siguieron mostrando resiliencia, pero el empleo y la demanda inmobiliaria fueron débiles.
El PMI manufacturero de RatingDog retrocedió ligeramente, mientras que la producción alcanzó su máximo desde abril; la reposición de inventarios de las empresas mostró una evolución distinta a la del empleo y los precios de venta, y el desembolso de fondos fiscales es clave para una recuperación más amplia de la inversión.
Hasta septiembre de 2026, la inversión manufacturera cayó un 2,1% interanual, mientras que la producción industrial nominal creció un 8,2%, lo que amplió la brecha entre sus tasas de crecimiento a menos 10.3 puntos porcentuales. Morgan Stanley considera que la desaceleración de la expansión de la capacidad y el crecimiento de los beneficios ayudan a reducir los riesgos en los sistemas industrial y financiero, aunque las tendencias de rentabilidad difieren entre sectores.
El PMI manufacturero medio de Asia en 9–octubre fue superior al de 7–agosto. Excluida China, los nuevos pedidos se situaron cerca de un máximo de ocho meses y la recuperación de las exportaciones se extendió de los productos tecnológicos a los no tecnológicos; la demanda interna china siguió siendo débil.
El PIB de Taiwán creció 14,4% interanual en el tercer trimestre de 2026, impulsado conjuntamente por la inversión, las exportaciones y el consumo. Citi elevó sus previsiones de crecimiento y espera que la inflación y la demanda de financiación impulsen al banco central a subir los tipos a partir de diciembre.
El índice de analistas de Goldman Sachs cayó a 49.1 y su componente de nuevos pedidos descendió a su nivel más bajo desde mayo de 2020; sin embargo, los indicadores de seguimiento de las encuestas manufactureras y de servicios subieron ligeramente y las empresas encuestadas se mantuvieron relativamente optimistas sobre el gasto de capital del próximo año.
El índice manufacturero ISM subió a 55.5 en octubre, pero el PMI manufacturero final de S&P Global se revisó a la baja; el gasto en construcción cayó un 1,9% intermensual en septiembre y Goldman Sachs mantuvo su estimación de seguimiento del crecimiento del PIB del cuarto trimestre.
El PMI manufacturero de China de RatingDog cayó a 52.0 en octubre desde 52.1 el mes anterior, por encima de la previsión de Goldman Sachs. El índice de producción subió ligeramente, pero el de nuevos pedidos de exportación retrocedió, y la brecha entre los índices de precios de los insumos y de venta siguió apuntando a presiones sobre los márgenes.
El PMI manufacturero cayó a 49.3 y el no manufacturero a 49.7, ambos por debajo de las previsiones de Goldman Sachs y del consenso de la encuesta de Bloomberg. Goldman Sachs considera que los factores estacionales explican parte del descenso, pero la actividad se desaceleró en la industria manufacturera, los servicios y la construcción.
Los PMI manufacturero y no manufacturero se situaron por debajo de las expectativas del mercado. Nomura considera que la caída manufacturera obedeció principalmente a factores estacionales, pero la divergencia entre producción y pedidos y la debilidad de la construcción muestran que el impulso de crecimiento interno sigue siendo débil.
La conferencia telefónica mensual de Citi prevé que el crecimiento económico de China podría desacelerarse hasta 4,2% en 2027, y que el objetivo de crecimiento podría reducirse a «alrededor de 4,5%». Los participantes propusieron una expansión fiscal mayor que la del escenario base de Citi y previeron que la presión sobre la inversión inmobiliaria duraría más que el periodo de ajuste de los precios de la vivienda.
El PIB de Taiwán creció 14,4% interanual en el tercer trimestre de 2026, por encima de lo previsto por el mercado. La aceleración de la formación de capital hizo que la contribución de la demanda interna superara a la de las exportaciones netas, y JPMorgan elevó sus previsiones de crecimiento para 2026 y 2027 a 12,7% y 6,1%, respectivamente.
El modelo en tiempo real relanzado por BofA estima que la economía mundial creció a una tasa intertrimestral anualizada del 3,7% en el tercer trimestre de 2026, por encima del 3,4% agregado de las previsiones de sus economistas; los mercados emergentes explican la mayor parte de la diferencia.
Citi considera que los acuerdos a largo plazo sobre chips de memoria darán mayor continuidad a las exportaciones y al superávit por cuenta corriente de Corea del Sur, mientras que las bonificaciones a empleados, los impuestos empresariales y las retribuciones a los accionistas se trasladarán gradualmente a la demanda interna. El banco prevé que el Banco de Corea suba los tipos dos veces, hasta una tasa terminal del 3,5%.
El PIB real de Estados Unidos creció a una tasa intertrimestral anualizada del 3,4% en el tercer trimestre, con un consumo y una inversión en equipos relacionados con la IA sólidos; Goldman Sachs espera que el consumo se desacelere al desaparecer el estímulo fiscal y que el crecimiento del cuarto trimestre baje al 1,8%.
El indicador de seguimiento de la inversión de Goldman Sachs muestra que la inversión real de China creció un 1,9% interanual en el tercer trimestre, su menor ritmo desde el cuarto trimestre de 2021. El banco rebajó su previsión de déficit fiscal ampliado para el conjunto del año y elevó su estimación del lastre inmobiliario sobre el crecimiento.
El indicador de actividad actual de China de Goldman Sachs subió en septiembre a un 5,4% mensual anualizado, impulsado principalmente por las manufacturas. Al mismo tiempo, se desaceleró el crecimiento de la demanda interna estimado a partir de las importaciones, se debilitaron los indicadores de inversión e inventarios en el tercer trimestre y las condiciones fiscales y financieras también se endurecieron algo.
Los beneficios de las empresas industriales aumentaron 14,4% interanual en septiembre, por encima del 4,2% de agosto. JPMorgan considera que la demanda de IA y los precios en los eslabones iniciales de la cadena sostuvieron los beneficios, pero la debilidad persistente de la fabricación automotriz y relacionada con el consumo prolongó la divergencia.
Morgan Stanley prevé que la cuota exportadora de China siga aumentando y que la Industria 5.0 genere oportunidades de inversión a largo plazo. Sin embargo, una transmisión más débil al empleo, el desapalancamiento de los hogares y el exceso de capacidad dificultan que la fortaleza exportadora se traduzca rápidamente en una reflación generalizada.
El ciclo de inversión de Asia no depende únicamente de la IA; las exportaciones y los balances también ofrecen un amortiguador frente a los altos tipos de interés. Pero si el precio del petróleo se mantiene por encima de 120 dólares por barril, los bancos centrales suben los tipos más de lo previsto y la inversión en IA disminuye, la presión sobre el crecimiento aumentará considerablemente.
