El banco central elevará el coeficiente de reservas sobre depósitos en divisas a partir del 15 de noviembre. Nomura calcula que la medida podría absorber 24 mil millones de dólares de liquidez interna en divisas a largo plazo y considera que la política se centra en ralentizar la apreciación.
Los tipos a plazo de largo plazo de Estados Unidos retrocedieron recientemente tras alcanzar el 5,2%, cerca del máximo del tipo oficial del anterior ciclo de subidas. Goldman Sachs considera que el momento en que el mercado confirme el fin del ciclo actual influirá en si los tipos a plazo pueden seguir bajando.
El banco central ha puesto en marcha la tercera ronda de la facilidad de canje para empresas de valores, fondos y aseguradoras y ha reducido el tipo de interés de los préstamos de refinanciación para recompras y aumentos de participación accionaria. Nomura considera que las medidas reflejan preocupación por las caídas sostenidas de la bolsa y los riesgos de apalancamiento, pero advierte que no debe exagerarse su impacto, ya que ambas herramientas existen desde hace dos años.
A partir del 2 de noviembre, la tasa de recompra inversa a un día sustituye a la tasa a 7 días como referencia de política. Goldman Sachs considera que el ajuste facilita una provisión de liquidez más flexible y refleja la atención que presta la política al riesgo crediticio.
La tasa de recompra inversa a un día se fijó en 1,25%, sustituyendo a la tasa de las operaciones a 7 días como principal ancla de política, según Nomura. El corredor operativo bajó 15 puntos básicos, lo que indica una mayor tolerancia a la abundancia de liquidez, pero el cambio de plazo por sí solo no reducirá automáticamente la LPR.
El crecimiento del PIB estadounidense en el tercer trimestre ascendió al 3,4% intertrimestral anualizado, respaldado tanto por la inversión en IA como por el consumo. Morgan Stanley considera que la mejora de la productividad permite a la economía absorber un crecimiento más rápido, pero el choque de los precios del petróleo y la ampliación de la demanda podrían alterar la trayectoria de las subidas de tipos.
La inflación subyacente de Estados Unidos sigue siendo elevada, mientras la inversión y el consumo respaldan el crecimiento del tercer trimestre. Nomura cree que, tras la pausa en las subidas de tipos de octubre, la Fed volverá a subirlos una vez en diciembre y los mantendrá sin cambios durante 2027.
BofA prevé que el Banco de Japón mantenga el tipo de interés en 1,25% en octubre y considere por primera vez que la inflación subyacente ha alcanzado en términos generales el objetivo de 2%. El banco sigue esperando una subida de tipos en diciembre, pero el mercado ya descuenta un considerable endurecimiento.
La Reserva Federal mantuvo los tipos en 3,75%–4,00%, con dos miembros a favor de una subida. El mercado interpretó la reunión como ligeramente acomodaticia, pero sigue apostando por una subida en diciembre; Morgan Stanley prevé menos subidas posteriores de las descontadas por el mercado.
Citi prevé que la Fed mantenga los tipos sin cambios en octubre, pero que su presidente, Warsh, siga dando a entender que el ciclo de subidas no ha terminado; la previsión del banco de una subida en diciembre difiere de la valoración del mercado que recoge el informe.
La Reserva Federal mantuvo sin cambios los tipos de interés en octubre tras su subida anterior. Goldman Sachs considera que el lenguaje de la reunión y las declaraciones del presidente respaldan un ritmo de subidas en reuniones alternas, aunque aún podría haber otra en marzo del próximo año si la inflación supera las previsiones del banco.
La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios y el Banco de Canadá los subió; Goldman Sachs prevé que la próxima subida tanto en Estados Unidos como en Europa sea en diciembre, y también sigue las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos y la rentabilidad de la inversión en IA.
Goldman Sachs considera que los aranceles, el shock energético y la medición errónea de los precios relacionados con la IA explican conjuntamente el exceso actual de inflación subyacente; su escenario central prevé dos subidas de tipos, seguidas de recortes hasta 3,25%–3,5%.
Goldman Sachs prevé que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo pausen las subidas de tipos esta semana y vuelvan a subirlos en diciembre. La demanda de acciones de los hogares estadounidenses seguirá siendo sólida en 2027, pero dependerá del empleo, la riqueza y la competencia de los rendimientos del efectivo y los bonos.
Goldman Sachs prevé que la Reserva Federal suba los tipos en reuniones alternas y complete en diciembre la segunda y última subida de este ciclo. El mercado aún descuenta unas cuatro subidas en total; la discrepancia radica principalmente en si las presiones sobre los precios vinculadas a los aranceles, la energía y la IA pueden debilitarse en 2027.
Citi interpreta la caída de las acciones, la ampliación de los diferenciales de crédito y el descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense como señales de que el mercado asigna una mayor probabilidad a una desaceleración del gasto en IA. El banco sigue esperando una subida de tipos en diciembre, pero el colchón que aportan el consumo y la vivienda se debilita, y nuevas caídas bursátiles podrían cambiar la orientación de la política monetaria.
La caída de las acciones estadounidenses coincidió con el descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro. BofA considera que el mercado teme que la inversión en IA no se traduzca en beneficios. La aversión al riesgo eleva el umbral para que la Reserva Federal suba los tipos en octubre, pero el shock energético y la inflación subyacente aún respaldan un mayor endurecimiento; es más probable que el Banco Central Europeo espere, mientras que el Banco de Inglaterra afronta una presión más directa para actuar.
Los salarios, el consumo y el crédito empresarial se fortalecen al mismo tiempo. Goldman Sachs eleva sus previsiones de crecimiento de Taiwán para este año y el próximo, y espera subidas de 12.5 puntos básicos en cada uno de tres trimestres consecutivos. La salida de capitales presiona al nuevo dólar taiwanés a corto plazo, aunque sus perspectivas a medio plazo siguen siendo favorables.
Nomura prevé que la Fed mantenga los tipos en octubre y los suba otros 25 puntos básicos en diciembre. El repunte de la inflación sigue respaldando el endurecimiento, pero las revisiones a la baja de los datos históricos, las presiones crediticias y la debilidad de la vivienda reducen la urgencia de actuar de inmediato; el consumo y la inversión empresarial respaldan el crecimiento del tercer trimestre.
Barclays prevé que el Banco de Japón mantenga el tipo de interés en 1,25% en octubre y eleve su evaluación de la inflación subyacente hasta considerarla en términos generales acorde con el objetivo del 2%. Las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias, lo que respalda posteriores subidas de tipos cada tres o cuatro meses, pero la debilidad de la demanda interna y el descenso posterior de la inflación limitan el margen de endurecimiento.
