Citrini menilai pendapatan AI masih tumbuh, tetapi telah berubah dari sumber kejutan positif menjadi ambang untuk menopang capex yang sangat besar. Sementara itu, ekonomi AS masih tampak berekspansi, sedangkan aset defensif telah lebih dahulu menguat.
Nasdaq turun 5,3% pada Oktober, sementara spread kredit AS berperingkat CCC melebar ke level tertinggi dalam empat tahun; pada saat yang sama, obligasi pemerintah AS naik dan indikator sentimen pasar masih menunjukkan minat terhadap risiko. Morgan Stanley mempertahankan posisi overweight saham global melalui AS dan memilih kredit layak investasi.
Morgan Stanley mempertahankan posisi overweight pada saham global dan underweight pada pendapatan tetap inti, dengan saham AS sebagai pilihan utama. Bank tersebut menilai investasi AI menopang laba, tetapi harga minyak yang tinggi, pasokan obligasi, dan tekanan pendanaan pada peminjam berperingkat rendah akan meningkatkan volatilitas.
Bank sentral utama menghentikan sementara kenaikan suku bunga, tetapi JPMorgan memperkirakan pengetatan belum berakhir. Aset AI yang lebih sensitif terhadap pendanaan dan obligasi kredit berperingkat rendah tertekan. Bank itu tetap optimistis terhadap saham pertumbuhan berkualitas dan menilai obligasi pemerintah negara maju memiliki nilai lindung nilai saat permintaan melemah.
Citi menurunkan alokasi saham dan logam dasar ke netral, serta tetap memasang posisi underweight pada kredit berperingkat investasi AS dan Eropa. Dalam alokasi suku bunga, Citi menambah posisi overweight pada obligasi pemerintah Inggris sambil mempertahankan posisi overweight pada obligasi pemerintah pasar berkembang.
Dana kredit aktif besar AS secara umum berkinerja di bawah acuan selama sebulan terakhir. Goldman Sachs menilai ekonomi masih mampu menopang sebagian besar penerbit yang beroperasi normal, tetapi spread tetap sempit menurut standar historis. Bank itu menganjurkan pemilihan obligasi kredit non-AI dan lebih menyukai aset kredit dolar daripada euro.
Indikator siklus AS mendekati level tertinggi dalam empat tahun. Morgan Stanley mempertahankan preferensi terhadap saham global dibandingkan pendapatan tetap dan memilih saham AS; secara historis, aset berisiko masih dapat naik jika siklus beralih ke fase defensif, tetapi penurunan dari puncak jauh lebih dalam saat memasuki fase tekanan pasar.
Kenaikan suku bunga global dan imbal hasil obligasi yang meningkat menekan reli saham AI. BofA menilai obligasi teknologi lebih menarik setelah imbal hasil relatifnya turun ke level terendah dalam 30 tahun, sementara putaran baru alokasi aset berisiko perlu menunggu kenaikan suku bunga berakhir dan harga minyak turun.
Valuasi Korea Selatan turun ke level terendah sejak krisis keuangan, sementara valuasi saham teknologi Asia terpangkas separuh. Pada saat yang sama, momentum revisi naik laba di pasar yang sebelumnya memimpin kenaikan mendekati puncak. Bernstein menyukai saham pertumbuhan untuk berpartisipasi dalam potensi rebound sambil mempertahankan alokasi pada saham nilai dan dividen tinggi.
Goldman Sachs menilai pertumbuhan laba dan meredanya inflasi masih dapat mendukung saham, tetapi valuasi yang tinggi, konsentrasi saham teknologi, dan guncangan suku bunga membuat diversifikasi alokasi semakin penting. Bank tersebut menetapkan posisi overweight pada saham dan obligasi pemerintah serta underweight pada obligasi kredit selama 12 bulan ke depan.
Hasil putaran kedua pemilihan presiden Brasil berlawanan dengan taruhan di pasar prediksi. Citi menutup posisi risiko Brasil yang sebelumnya telah ditambah dan mencabut alokasi overweight saham Brasil dalam alokasi aset globalnya; bank tersebut menilai posisi beli yang padat menjelang pemilu dapat mendorong harga aset turun di bawah nilai wajarnya.
Selera risiko turun ke level terendah sejak April 2025, dengan aset kredit memimpin penurunan sementara obligasi pemerintah meredam aksi jual terkait AI. Goldman mempertahankan alokasi yang cukup condong pada risiko, tetapi menilai peristiwa jangka pendek dapat memperpanjang volatilitas.
Pemulihan harga energi dan kenaikan suku bunga jangka panjang menambah tekanan pada pertumbuhan, tetapi Goldman Sachs menilai kenaikan suku bunga bank sentral pada akhirnya akan lebih kecil daripada yang diperhitungkan pasar. Laba, posisi investor, dan valuasi masih berpotensi menopang pasar saham pada akhir tahun. Dalam alokasi, bank ini mempertahankan kecenderungan moderat terhadap risiko, sambil menggunakan yen dan eksposur energi yang terarah untuk menghadapi guncangan.
Indikator selera risiko Goldman Sachs turun ke level terendah sejak April 2025, tetapi masih berjarak dari sinyal kontrarian historis. Saham teknologi menjadi pendorong penting volatilitas lintas aset. Bank tersebut tetap memberikan bobot lebih pada saham, diimbangi dengan bobot kurang pada kredit, bobot lebih pada kas dalam jangka pendek dan obligasi dalam jangka panjang.
Kinerja lintas aset belakangan ini paling menyerupai kekhawatiran fiskal Prancis, tetapi kekhawatiran tentang pendanaan AI semakin meningkat. Citi menambah lindung nilai volatilitas dolar AS terhadap yen dan mengambil posisi beli obligasi pemerintah Inggris dan Spanyol relatif terhadap obligasi Prancis; meski tekanan kredit tinggi, konsentrasi sektor membuatnya tetap memilih saham dibandingkan kredit.
Saham teknologi Asia dilanda aksi jual, tetapi konsensus laba regional untuk 2027 masih direvisi naik. Goldman Sachs menurunkan target KOSPI dari 12,000 menjadi 9,000 poin, sambil menilai bahwa valuasi Korea sudah memperhitungkan penurunan laba yang terlalu dalam; alokasinya lebih menekankan nilai, kualitas keuangan, dan imbal hasil tunai.
Target KOSPI untuk 12 bulan diturunkan dari 12000 menjadi 9000 poin, tetapi Goldman Sachs menilai penetapan harga yang pesimistis di sektor memori telah menjalar ke industri lain. Alokasi Asia lebih menekankan realisasi laba, neraca, dan disiplin valuasi, sementara di rantai pasok AI perlu dibedakan antara pertumbuhan permintaan dan kecepatan realisasi laba.
Goldman Sachs menurunkan target KOSPI dari 12,000 poin menjadi 9,000 poin, tetapi masih melihat potensi kenaikan lebih dari enam puluh persen. Pandangan ini didukung oleh diskon valuasi yang besar pada pasar saham Korea relatif terhadap laba; alokasi regional beralih ke arus kas, kualitas, dan imbal hasil pemegang saham, untuk menghindari taruhan semata pada rebound indeks.
Dana teknologi menarik 18,8 miliar dolar dalam sepekan, tetapi keluasan pasar melemah dan biaya pendanaan AI meningkat. BofA mempertahankan sikap defensif jangka pendek sambil mencermati tekanan deflasi di China dan beralih ke obligasi pemerintah AS serta aset yang diuntungkan saat imbal hasil mencapai puncak.
