Acompanhe o impacto do crescimento, da inflação e da política monetária nos mercados globais.
O Goldman Sachs considera que a alta do crescimento interanual dos lucros industriais para 14,1% em setembro se deveu sobretudo ao efeito de base. Após o ajuste sazonal, os lucros ficaram estáveis em relação ao mês anterior e a receita caiu 0,1%. O banco prevê recuo dos PMIs industrial e não industrial em outubro.
O Goldman Sachs prevê que as indústrias de alta tecnologia contribuam com cerca de 2 pontos percentuais por ano para o crescimento do PIB real da China em 2026–2030, mas que o mesmo valor gasto gere menos empregos e renda do trabalho do que nos setores imobiliário e de serviços.
O indicador de atividade corrente do Goldman Sachs em outubro subiu 0.1 ponto percentual em relação a setembro, e a previsão para o PIB do terceiro trimestre é de crescimento trimestral anualizado de 3,3%; ao mesmo tempo, o índice de surpresa econômica recuou e as condições financeiras apertaram ligeiramente.
O resultado do segundo turno da eleição presidencial brasileira contrariou as apostas dos mercados de previsão. O Citi encerrou as posições de risco no Brasil que havia aumentado anteriormente e retirou a sobreponderação em ações brasileiras de sua alocação global de ativos; o banco considera que a concentração de posições compradas antes da eleição pode levar os preços dos ativos abaixo do valor justo.
O Nomura avalia que o crescimento dos lucros industriais aumentou significativamente em setembro em relação a agosto, impulsionado sobretudo pela alta dos preços dos produtores industriais; a margem de lucro melhorou, mas permaneceu abaixo da média do segundo trimestre.
O Goldman Sachs considera que as tarifas, o choque de energia e a medição incorreta dos preços relacionados à IA explicam conjuntamente o excesso atual da inflação subjacente; seu cenário-base prevê duas altas de juros, seguidas de cortes para 3,25%–3,5%.
O Goldman Sachs prevê que fatores relacionados à IA elevem, em média, a taxa anual de inflação subjacente das economias desenvolvidas fora dos Estados Unidos em cerca de 0.25 ponto percentual até o primeiro trimestre de 2027; a pressão vem principalmente do repasse dos custos de memória aos eletrônicos de consumo e deve diminuir no segundo semestre de 2027.
A expansão fiscal e o boom da IA compensaram parte do impacto das tarifas e da guerra no Oriente Médio, mas o Goldman Sachs avalia que uma nova alta dos preços da energia, juros de longo prazo mais altos e o enfraquecimento do impulso de crescimento da IA estão pressionando para baixo o crescimento global em 2027.
Os clientes entrevistados mostraram-se geralmente otimistas com as ações de tecnologia dos EUA e inclinados a esperar a valorização do renminbi e do won sul-coreano. A Nomura está mais atenta ao impacto de uma correção das ações americanas sobre o USD/JPY e o won e acredita que o renminbi pode se valorizar mais rapidamente do que o implícito nas taxas a termo.
O JPMorgan considera que os sinais de investimento trazidos pelo financiamento de IA estão sustentando as ações americanas. A reprecificação dos ativos brasileiros permanece, por ora, restrita ao mercado local, mas posições concentradas podem transmitir o choque a outros mercados por meio de mecanismos de gestão de risco. A reunião do Federal Reserve e a situação no Oriente Médio também influenciarão os mercados.
A recuperação dos preços de energia e a alta dos juros de longo prazo estão aumentando a pressão sobre o crescimento, mas o Goldman Sachs acredita que a alta final dos juros pelos bancos centrais será menor do que a precificada pelo mercado. Lucros, posicionamento e avaliações ainda podem sustentar as bolsas no fim do ano. Na alocação, o banco mantém uma inclinação moderada ao risco, usando o iene e exposição direcionada à energia para enfrentar choques.
O Goldman Sachs prevê que o Federal Reserve e o Banco Central Europeu façam uma pausa nas altas de juros nesta semana e voltem a elevá-los em dezembro. A demanda das famílias americanas por ações continuará robusta em 2027, mas dependerá do emprego, da riqueza e da concorrência dos rendimentos de caixa e títulos.
O Goldman Sachs prevê que o Federal Reserve aumente os juros em reuniões alternadas e conclua, em dezembro, o segundo e último aumento deste ciclo. O mercado ainda precifica cerca de quatro aumentos no total; a divergência está principalmente em saber se as pressões de preços relacionadas a tarifas, energia e IA podem diminuir em 2027.
O desempenho recente entre classes de ativos se assemelha sobretudo aos episódios de preocupação fiscal na França, mas crescem os temores sobre o financiamento da IA. O Citi acrescentou uma proteção contra a volatilidade do dólar frente ao iene e assumiu posições compradas em títulos públicos britânicos e espanhóis em relação aos franceses; apesar da forte pressão no crédito, a concentração setorial faz com que continue preferindo ações a crédito.
O Citi interpreta a queda das ações, a ampliação dos spreads de crédito e o recuo dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano como sinais de que o mercado atribui maior probabilidade a uma desaceleração dos gastos com IA. O banco ainda prevê uma alta de juros em dezembro, mas a proteção oferecida pelo consumo e pelo setor imobiliário está enfraquecendo, e novas quedas da bolsa podem mudar a direção da política monetária.
O PIB real cresceu 4,5% em relação ao mesmo período do ano anterior no terceiro trimestre, e a meta de crescimento anual parece alcançável. Porém, os gastos fiscais caíram nos primeiros nove meses; o Goldman Sachs reduziu sua previsão para o déficit fiscal ampliado do ano inteiro e espera que o banco central mude a referência de sua taxa de política monetária no próximo ano.
O Goldman Sachs elevou sua estimativa do impacto direto do setor imobiliário sobre o crescimento do PIB real em 2026 de 1.5 ponto percentual para 1.8 ponto percentual, mas espera que ele diminua para 1.3 ponto percentual em 2027. A chave é a redução contínua da participação do setor imobiliário na economia; a divergência dos preços das moradias, a diminuição da riqueza das famílias e a perda de receitas locais com terrenos determinarão a duração do ajuste.
O Nomura prevê que a taxa de referência do dólar em relação ao renminbi caia 471 pontos em relação à taxa anterior, mas fique apenas 2 pontos abaixo do último fechamento oficial à vista; com a inclusão do fator contracíclico, a previsão é de 6.6910, queda de 270 pontos em relação à taxa anterior.
A expansão alemã e a fase final do fundo de recuperação sustentam o crescimento em 2026, mas o Goldman Sachs prevê que a contribuição fiscal líquida para o crescimento caia a zero em 2027 e se torne um entrave a partir de 2028. O aumento dos encargos com juros, os riscos de déficits maiores associados às eleições e as negociações do novo orçamento da UE restringem, em conjunto, o espaço fiscal posterior.
A queda dos ativos de risco impulsionou os Treasuries americanos, mas o BofA ainda aposta em uma alta de juros pelo Federal Reserve. Os títulos públicos franceses carecem de novos compradores, enquanto o BCE enfrenta pressão para tranquilizar o mercado. As operações de juros na Austrália e no Japão dependem de quanto das altas já está precificado.
