O banco central elevará o compulsório sobre depósitos em moeda estrangeira a partir de 15 de novembro. O Nomura estima que a medida poderá absorver 24 bilhões de dólares em liquidez doméstica de longo prazo em moeda estrangeira e considera que a política se concentra em desacelerar a valorização.
As taxas a termo de longo prazo dos Estados Unidos recuaram recentemente após atingir 5,2%, perto do pico da taxa básica no ciclo anterior de alta. O Goldman Sachs avalia que o momento em que o mercado confirmar o fim do atual ciclo de alta influenciará a possibilidade de as taxas a termo caírem ainda mais.
O banco central lançou a terceira rodada da facilidade de swap para corretoras, fundos e seguradoras e reduziu a taxa de juros dos empréstimos de refinanciamento para recompras e aumentos de participação acionária. A Nomura considera que as medidas demonstram preocupação com a queda contínua da bolsa e os riscos de alavancagem, mas afirma que seu impacto não deve ser exagerado, pois os dois instrumentos existem há dois anos.
A partir de 2 de novembro, a taxa de recompra reversa overnight substitui a taxa de 7 dias como referência de política. O Goldman Sachs considera que o ajuste permite uma provisão mais flexível de liquidez e reflete a atenção da política ao risco de crédito.
A taxa de recompra reversa overnight foi fixada em 1,25%, substituindo a taxa das operações de 7 dias como principal âncora de política, segundo a avaliação do Nomura. O corredor operacional recuou 15 pontos-base, indicando maior tolerância à liquidez abundante, mas a mudança de prazo por si só não reduzirá automaticamente a LPR.
O crescimento do PIB dos EUA no terceiro trimestre subiu para 3,4% em taxa anualizada ante o trimestre anterior, apoiado tanto pelo investimento em IA como pelo consumo. O Morgan Stanley considera que a melhoria da produtividade permite à economia acomodar um crescimento mais rápido, mas o choque dos preços do petróleo e a expansão da demanda podem alterar a trajetória de alta dos juros.
A inflação subjacente nos EUA continua alta, enquanto investimento e consumo sustentam o crescimento no terceiro trimestre. O Nomura acredita que, após a pausa nos aumentos de juros em outubro, o Fed elevará os juros mais uma vez em dezembro e os manterá inalterados durante 2027.
O BofA espera que o Banco do Japão mantenha a taxa de juros em 1,25% em outubro e avalie pela primeira vez que a inflação subjacente atingiu, em linhas gerais, a meta de 2%. O banco ainda prevê uma alta de juros em dezembro, mas o mercado já precificou expectativas consideráveis de aperto.
O Federal Reserve manteve os juros em 3,75%–4,00%, com dois dirigentes favoráveis a uma alta. O mercado interpretou a reunião como ligeiramente inclinada a uma política mais branda, mas ainda aposta em alta em dezembro; o Morgan Stanley prevê menos aumentos posteriores do que os precificados pelo mercado.
O Citi espera que o Fed mantenha os juros inalterados em outubro, mas que o presidente Warsh continue sinalizando que o ciclo de alta ainda não terminou; a previsão do banco de uma alta em dezembro difere da precificação de mercado apresentada no relatório.
O Federal Reserve manteve os juros inalterados em outubro após a alta anterior. O Goldman Sachs considera que a linguagem da reunião e as declarações do presidente apoiam um ritmo de altas em reuniões alternadas, mas ainda poderá haver outra alta em março do próximo ano se a inflação superar a previsão do banco.
O Federal Reserve manteve os juros, enquanto o Banco do Canadá os elevou; o Goldman Sachs prevê que a próxima alta tanto nos EUA quanto na Europa ocorra em dezembro, e também acompanha as eleições legislativas de meio de mandato nos EUA e o retorno dos investimentos em IA.
O Goldman Sachs considera que as tarifas, o choque de energia e a medição incorreta dos preços relacionados à IA explicam conjuntamente o excesso atual da inflação subjacente; seu cenário-base prevê duas altas de juros, seguidas de cortes para 3,25%–3,5%.
O Goldman Sachs prevê que o Federal Reserve e o Banco Central Europeu façam uma pausa nas altas de juros nesta semana e voltem a elevá-los em dezembro. A demanda das famílias americanas por ações continuará robusta em 2027, mas dependerá do emprego, da riqueza e da concorrência dos rendimentos de caixa e títulos.
O Goldman Sachs prevê que o Federal Reserve aumente os juros em reuniões alternadas e conclua, em dezembro, o segundo e último aumento deste ciclo. O mercado ainda precifica cerca de quatro aumentos no total; a divergência está principalmente em saber se as pressões de preços relacionadas a tarifas, energia e IA podem diminuir em 2027.
O Citi interpreta a queda das ações, a ampliação dos spreads de crédito e o recuo dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano como sinais de que o mercado atribui maior probabilidade a uma desaceleração dos gastos com IA. O banco ainda prevê uma alta de juros em dezembro, mas a proteção oferecida pelo consumo e pelo setor imobiliário está enfraquecendo, e novas quedas da bolsa podem mudar a direção da política monetária.
A queda das ações americanas ocorreu ao mesmo tempo que o recuo dos rendimentos dos Treasuries. O BofA acredita que o mercado está preocupado com a capacidade dos investimentos em IA de gerar lucros. A aversão ao risco eleva o limiar para uma alta de juros pelo Federal Reserve em outubro, mas o choque energético e a inflação subjacente ainda sustentam um aperto adicional; o Banco Central Europeu tem maior probabilidade de esperar, enquanto o Banco da Inglaterra enfrenta pressão mais direta para agir.
Salários, consumo e crédito empresarial se fortalecem simultaneamente. O Goldman Sachs elevou as projeções de crescimento de Taiwan para este ano e o próximo e prevê altas de 12.5 pontos-base em cada um de três trimestres consecutivos. A saída de capital pressiona o novo dólar taiwanês no curto prazo, mas a perspectiva de médio prazo continua favorável.
A Nomura espera que o Fed mantenha os juros em outubro e os eleve em mais 25 pontos-base em dezembro. A retomada da inflação ainda favorece o aperto, mas revisões para baixo dos dados históricos, pressões de crédito e fraqueza do setor habitacional reduzem a urgência de agir imediatamente; o crescimento do terceiro trimestre é sustentado pelo consumo e pelo investimento das empresas.
O Barclays espera que o Banco do Japão mantenha a taxa de juros em 1,25% em outubro, ao mesmo tempo que eleva sua avaliação da inflação subjacente para um patamar amplamente compatível com a meta de 2%. As condições financeiras continuam acomodatícias, sustentando altas posteriores de juros a cada três ou quatro meses, mas a demanda interna mais fraca e a queda subsequente da inflação limitam o espaço para o aperto monetário.
