Длинная экспозиция хедж-фондов выросла с 172% на конец июня до 259% на конец июля, однако распределение средств заметно сместилось в сторону промышленных, циклических акций, а также акций малой и средней капитализации. Apple стала крупнейшей чистой короткой позицией, а Amazon — крупнейшей длинной.
Ожидается, что прибыль на акцию компаний индекса S&P 500 в третьем квартале вырастет на 33% в годовом исчислении, без изменений по сравнению со вторым кварталом; выручка облачных сервисов продолжает ускоряться, однако рост капитальных затрат и прибыли компаний, связанных с инфраструктурой ИИ, замедляется.
Сезон отчётности всё ещё находится на ранней стадии. Jefferies ожидает, что рост скорректированной прибыли компаний S&P 500 за пределами «Великолепной семёрки» достигнет 32,1%, превысив показатель семёрки в 21,4%; при этом семёрка по-прежнему лидирует по темпам роста выручки.
Доля компаний S&P 500, чья прибыль превысила ожидания, выросла до 83%, однако давление капитальных расходов и нагрузки на денежные потоки некоторых гигантов ИИ вызвало распродажу. Barclays видит потенциальные возможности в оценках технологических акций и их исторической динамике после промежуточных выборов.
Bank of America ожидает роста занятости вне сельского хозяйства США на 75 тыс. человек в октябре и сохраняет прогноз ещё двух повышений ставки; помимо промежуточных выборов, ожидания от отчётности Apple, AMD и Arista различаются.
BofA считает, что одно событие вряд ли устранит неопределённость вокруг ИИ и макроэкономики. Подход банка к отбору американских акций делает акцент на росте, подкреплённом денежными потоками, диверсификации внутри рынка акций и различении возможностей с низкой оценкой и ловушек стоимости.
Новые участники представляют возможности, связанные с расширением производства авиационных двигателей, выпуском облигаций и ростом канадского бизнеса беспроводной связи; причинами исключения Boeing и T-Mobile стали отсрочка получения денежных потоков и снижение ожиданий роста соответственно.
JPMorgan ожидает, что стратегии с целевым уровнем волатильности по-прежнему будут испытывать давление на сокращение позиций; пересмотр технологического индекса в декабре может изменить оценку дивидендов и волатильности, а уже опубликованные результаты за третий квартал превысили прогнозы в меньшей степени, чем в среднем за последнее время.
В октябре динамика американских технологических акций и равновзвешенного индекса разошлась. Goldman Sachs включил Amphenol в список приоритетных покупок на ноябрь, ожидая, что ее бизнесу медных кабелей и оптоволокна поможет строительство дата-центров, и одновременно указал на риски роста, рентабельности и реализации сделок по приобретению.
Wells Fargo видит возможности в акциях крупных облачных провайдеров и разработчиков инфраструктурного ПО после перезагрузки рыночных настроений, однако настроения в секторе здравоохранения уже перегреты; промежуточные выборы в США и потребности компаний в финансировании повлияют на дальнейшую динамику рынка.
К концу сентября акции американского сектора товаров необязательного спроса упали с начала года на 9%, тогда как прогнозы прибыли на следующие 12 месяцев выросли. Bernstein видит возможности для размещения капитала после снижения оценок, однако высокие цены на нефть и давление затрат по-разному влияют на отдельные сегменты.
По мнению Citi, сохранение республиканцами контроля над Сенатом может поддержать рост американских акций до конца года; если демократы получат более крупное большинство, рынок может раньше заложить в цены риск повышения корпоративных налогов в 2028 году. Местные выборы также могут повлиять на темпы строительства дата-центров.
Компании, на которые приходится четверть рыночной капитализации S&P 500, опубликовали результаты за третий квартал. Barclays оптимистично оценивает прибыль за весь сезон отчетности, однако годовой рост прибыли на акцию в финансовом, промышленном и потребительском секторе товаров первой необходимости замедлился по сравнению с предыдущим кварталом.
По данным мониторинга JPMorgan, с 22 октября по 28 октября приток средств частных инвесторов сократился до 3,3 млрд долларов. Они продолжали покупать технологические акции, но занимали ограниченные позиции перед отчётностью; резкое падение бразильского рынка привлекло необычайно активные покупки на снижении.
Индекс S&P 500 с начала четвертого квартала вырос на 1% и приблизился к историческому максимуму. Citi видит возможность дальнейшего роста до конца года, однако цель в 8100 пунктов теперь выглядит агрессивной. На величину роста повлияют расширение базы прибыли, ожидания по ставкам, капитальные затраты на ИИ и промежуточные выборы.
Goldman Sachs ожидает еще одного повышения ставки в этом цикле — меньше примерно трех повышений, заложенных рынком в цены. Исторически акции часто ненадолго снижались после первого повышения, однако улучшение ситуации с инфляцией, опасения за рост и продолжительное ужесточение по-разному отражаются на доходности активов.
Полупроводниковый сектор лидировал по росту вторую торговую сессию подряд, а признаки улучшения выручки Anthropic и новости о финансировании ослабили недавнее давление; однако отчётность Seagate и NXP показывает, что требования инвесторов к результатам уже превышают консенсус-прогноз рынка.
BofA ожидает, что ФРС может повысить ставку на 25 базисных пунктов, и оптимистично оценивает перспективы отчётности Alphabet и Microsoft; помимо роста облачного бизнеса, ключевое значение имеют капитальные затраты на ИИ и давление на денежный поток.
По мнению JPMorgan, инвестиционные сигналы, связанные с финансированием ИИ, поддерживают американские акции. Переоценка бразильских активов пока ограничена местным рынком, однако высокая концентрация позиций может через механизмы управления рисками передать шок другим рынкам. На рынки также повлияют заседание Федеральной резервной системы и ситуация на Ближнем Востоке.
По мнению Wells Fargo, настроения инвесторов стали чрезмерно пессимистичными, однако замедление роста прибыли и слабая ликвидность ограничат восстановление. В сфере ИИ банк предпочитает крупных облачных провайдеров и инфраструктурное ПО и ожидает последовательного снижения максимумов акций полупроводниковых компаний.
