Центробанк повысит норматив резервирования по валютным депозитам с 15 ноября. По оценке Nomura, эта мера может изъять 24 млрд долларов долгосрочной валютной ликвидности внутри страны; банк считает, что политика направлена на замедление темпов укрепления валюты.
Долгосрочные форвардные ставки в США недавно снизились после достижения 5,2%, приблизившись к пику ключевой ставки в предыдущем цикле повышения. По мнению Goldman Sachs, от того, когда рынок подтвердит окончание нынешнего цикла повышения ставки, будет зависеть возможность дальнейшего снижения форвардных ставок.
Центробанк запустил третий раунд механизма свопов для компаний по операциям с ценными бумагами, фондов и страховщиков и снизил ставку рефинансирования для обратного выкупа и увеличения долей в акциях. По мнению Nomura, эти меры указывают на обеспокоенность продолжительным падением фондового рынка и рисками финансового рычага, но их влияние не следует преувеличивать, поскольку оба инструмента действуют уже два года.
С 2 ноября ставка обратного РЕПО овернайт заменяет ставку на срок 7 дней в качестве ориентира денежной политики. Goldman Sachs считает, что это изменение позволит более гибко предоставлять ликвидность и отражает внимание властей к кредитному риску.
Ставка по обратному репо овернайт установлена на уровне 1,25% и, по оценке Nomura, заменила ставку по операциям сроком на 7 дней в качестве основного ориентира денежно-кредитной политики. Операционный коридор снижен на 15 базисных пунктов, что указывает на большую готовность допускать обилие ликвидности, однако сама смена срока не приведет автоматически к снижению LPR.
Рост ВВП США в третьем квартале ускорился до 3,4% в годовом выражении по сравнению с предыдущим кварталом. Его поддержали инвестиции в ИИ и потребление. Morgan Stanley считает, что повышение производительности позволяет экономике расти быстрее, но нефтяной ценовой шок и распространение спроса могут изменить траекторию повышения ставок.
Базовая инфляция в США остается высокой, а инвестиции и потребление поддерживают рост в третьем квартале. По мнению Nomura, после паузы в повышении ставки в октябре ФРС повысит ее еще раз в декабре и сохранит без изменений на протяжении 2027 года.
BofA ожидает, что Банк Японии в октябре сохранит ставку на уровне 1,25% и впервые признает, что базовая инфляция в целом достигла цели в 2%. Банк по-прежнему ожидает повышения ставки в декабре, однако рынок уже заложил значительное ужесточение.
Федеральная резервная система сохранила ставку на уровне 3,75%–4,00%, при этом два чиновника выступили за повышение. Рынок воспринял заседание как несколько голубиное, но по-прежнему ставит на повышение в декабре; Morgan Stanley ожидает меньше последующих повышений, чем заложено в рыночные цены.
Citi ожидает, что ФРС сохранит ставку без изменений в октябре, но председатель Уорш может продолжить сигнализировать, что цикл повышения ставки ещё не завершён; прогноз банка о повышении в декабре отличается от рыночных ожиданий, отражённых в отчёте.
Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений в октябре после предыдущего повышения. Goldman Sachs считает, что формулировки по итогам заседания и заявления председателя поддерживают повышение ставки через одно заседание, однако еще одно повышение в марте следующего года остается возможным, если инфляция превысит прогноз банка.
ФРС сохранила ставку, а Банк Канады её повысил; Goldman Sachs ожидает следующего повышения ставок как в США, так и в Европе в декабре, а также следит за промежуточными выборами в США и доходностью инвестиций в ИИ.
Goldman Sachs считает, что тарифы, энергетический шок и ошибки измерения цен, связанных с ИИ, в совокупности объясняют текущее превышение базовой инфляцией целевого уровня; базовый сценарий банка предполагает два повышения ставки, а затем её снижение до 3,25%–3,5%.
Goldman Sachs ожидает, что Федеральная резервная система и Европейский центральный банк приостановят повышение ставок на этой неделе и вновь повысят их в декабре. Спрос американских домохозяйств на акции останется устойчивым в 2027 году, но будет зависеть от занятости, благосостояния и конкуренции со стороны доходности денежных средств и облигаций.
Goldman Sachs ожидает, что ФРС будет повышать ставку через одно заседание и в декабре проведёт второе и последнее повышение в этом цикле. Рынок по-прежнему закладывает в общей сложности около четырёх повышений; главное разногласие касается того, ослабнет ли в 2027 году ценовое давление, связанное с пошлинами, энергией и ИИ.
Citi трактует падение акций, расширение кредитных спредов и снижение доходности казначейских облигаций США как признаки того, что рынок оценивает вероятность замедления расходов на ИИ выше. Банк по-прежнему ожидает повышения ставки в декабре, но поддержка со стороны потребления и жилья ослабевает, а дальнейшее падение рынка акций может изменить направление политики.
Падение американских акций сопровождалось снижением доходности казначейских облигаций США. По мнению BofA, рынок обеспокоен тем, смогут ли инвестиции в ИИ превратиться в прибыль. Стремление избегать риска повышает порог для повышения ставки ФРС в октябре, но энергетический шок и базовое инфляционное давление по-прежнему оправдывают дальнейшее ужесточение; ЕЦБ, скорее всего, будет ждать, тогда как Банк Англии испытывает более непосредственное давление в пользу действий.
Зарплаты, потребление и корпоративное кредитование одновременно растут. Goldman Sachs повысил прогнозы роста Тайваня на текущий и следующий годы и ожидает повышения ставки на 12.5 базисного пункта в каждом из трёх кварталов подряд. Отток капитала давит на новый тайваньский доллар в краткосрочной перспективе, но среднесрочный прогноз остаётся благоприятным.
Nomura ожидает, что ФРС сохранит ставку в октябре и повысит её ещё на 25 базисных пунктов в декабре. Ускорение инфляции по-прежнему говорит в пользу ужесточения, однако пересмотр исторических данных в сторону понижения, давление на кредитном рынке и слабость жилищного сектора снижают срочность немедленных действий; рост в третьем квартале поддерживают потребление и инвестиции бизнеса.
Barclays ожидает, что Банк Японии сохранит ставку на уровне 1,25% в октябре, одновременно повысив оценку базовой инфляции до уровня, в целом соответствующего цели в 2%. Финансовые условия остаются мягкими, что поддерживает последующее повышение ставки каждые три-четыре месяца, однако ослабление внутреннего спроса и последующее снижение инфляции ограничивают пространство для ужесточения.
