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摩根大通：长江电力三季度发电量下滑，成本与公允价值损失拖累利润

2026年三季度收入高于摩根大通预测，但发电量下降削弱经营杠杆，毛利率和净利润均低于该行预期。财务费用下降提供了部分缓冲。

美国当周将公布制造业和服务业ISM、职位空缺及非农就业数据，并举行中期选举；财报和海外经济日程同样密集。

摩根大通预计美联储12月加息，维持10年与30年期美债收益率曲线变陡的观点；短期国债明年供给增加，而信用债短期仍受集中发行和选举影响。

MasTec三季度业绩略高于市场预期，但管道项目推迟压低利润率，公司上调全年收入指引的同时下调了盈利指引。摩根大通认为在手订单对应的四季度收入高于指引，项目时点仍是关键。

报告预计，到2030年资管规模和家庭金融财富仍将增长，但收入机会更集中于私募市场等业务；AI效率收益和代币化需求能否转化为利润，将拉开机构差距。

摩根士丹利维持全球股票超配、核心固定收益低配，首选美股。该行认为AI投资支撑盈利，但高油价、债券供给和低评级借款人的融资压力将加大波动。

2026年三季度收入同比增长56%，但毛利率降至33.4%。摩根大通看好人形机器人业务放量，同时预计四季度毛利率显著回升，扩产执行和现金流是重要约束。

2026年三季度收入同比增长11%，但毛利率下滑和投资公允价值损失令净利润下降72%。摩根大通预计短期毛利率恢复有限，维持减持评级。

恩智浦管理层预计汽车计算架构升级将提高单车芯片价值量，并计划从2027年下半年起导入数据中心新收入；当前涨价主要用于抵消成本，毛利率改善则依赖新产品放量和晶圆厂爬坡。

摩根大通预计波动率目标策略仍有减仓压力；12月科技指数调整或改变股息和波动率定价，而已公布的三季度财报超预期幅度低于近期平均。

新兴市场科技股遭抛售，但盈利预期仍小幅上修；股票基金转为净流入，资金却主要来自被动基金。

英特尔三季度数据中心收入大增，但四季度收入及毛利率指引低于彭博一致预期。摩根大通认为，服务器CPU需求和ABF载板紧缺仍是电子元件产业链的重要支撑。

宏观指标略有改善，消费复苏却不均衡：运动服饰增速回落、汽车销量下滑，奢侈品和美妆也只有部分品牌跑赢大盘。

2026年前8个月，宁德时代电动车电池装机量增速超过全球市场，海外增长弥补了部分客户份额流失。不过，中国畅销车型中的份额已从年初高位回落。

高盛上调戴尔、HPE和NetApp的收入预期，同时看淡惠普；投资者关注企业IT需求能否持续，以及存储成本和AI服务器客户融资带来的约束。

强劲的8月之后，9月多数半导体品类出货环比增幅低于历史季节性水平；但整体出货的三个月移动均值已升至长期需求趋势上方约13%。

高盛分析师指数降至49.1，新订单分项跌至2020年5月以来低点；但制造业和服务业调查追踪指标均小幅上升，受访企业对明年资本开支仍偏乐观。

10月美股科技股与等权重指数走势分化。高盛在11月重点买入名单中新增Amphenol，看好其铜缆与光纤业务受益于数据中心建设，同时提示增长、利润率和并购执行风险。

10月ISM制造业指数升至55.5，但S&P Global制造业PMI终值下修；9月建筑支出环比下降1.9%，高盛维持四季度GDP增长跟踪预估。

2026年三季度，LONGi净亏损约10亿元，低于高盛和市场一致预期；高端海外分布式市场销售占比提升，是毛利率改善的主要原因。