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高盛：小熊电器三季度营收和利润双降，下调盈利预期

需求疲弱拖累三季度业绩，产品结构改善未能完全抵消成本和汇率压力。公司转向提价、优化费用及拓展海外品牌，高盛下调未来三年盈利预测。

万华化学三季度净利润同比增长84%，超出高盛预期10%；销量增长和费用控制抵消了价差收窄带来的压力，自由现金流也明显改善。

美洲供应链改善推动三季度表现，欧洲、中东及非洲项目储备也在加速。花旗上调未来三年盈利预期，但美洲利润率略低于其预期，扩产执行仍是关键。

三季度订单达到88亿港元，四季度收入指引下限高于市场共识；花旗认为HBM层数升级放缓推迟了热压键合设备采购，但逻辑芯片和光子业务仍支撑增长。

第三季度业绩小幅超预期，工业业务复苏，但汽车增长弱于部分同行、AI数据中心业务规模较小，加上利润率扩张受限，美银维持中性评级。

9月季度硬盘容量出货低于预期，但价格和利润率走强；公司预计12月季度出货回升，指引超过市场共识。

高盛预计，到2028年潍柴动力AI数据中心发电业务规模将达到约10倍，并贡献公司过半盈利；其判断建立在美国数据中心需求、发电机供应约束及更高功率配置之上。

花旗认为，产能扩张之外，CPO测试设备和Mega Tray新设计有望推高单机价值；但目标价因行业估值倍数下调而降至新台币10,000元。

花旗认为，CoolIT和Ovivo表现好于预期，Ecolab整体提价也跑赢成本上涨，但第四季度成本通胀预计环比加剧。该行上调目标价，同时小幅下调2027年每股收益预测。

恩智浦三季度业绩略超预期，预计2027年收入实现双位数增长；但新品投入压低花旗的利润预测，汽车客户也尚未出现广泛补库存。

花旗预计亚朵和华住三季度中国区每间可售房收入同比持平至小幅增长，开店速度加快；亚朵零售增长继续跑在酒店业务前面，华住则受益于轻资产举措。

营收和利润率均超过公司指引，订单持续扩张；但部分二季度延迟收入转入三季度，扩产和新产品爬坡仍在继续。

美银首次覆盖长鑫科技，给予买入评级和65元目标价。该行预计扩产将推动出货增长，但公司偏重消费市场，2028年起DRAM均价降幅可能大于行业。

高盛预计本轮再加息一次，少于市场定价的约三次。历史上股市常在首次加息后短暂受挫，但通胀改善、增长担忧和持续紧缩会带来不同的资产表现。

高盛中国当前活动指标9月升至环比年化5.4%，制造业是主要推动力；与此同时，进口推算的内需增长放缓，三季度投资和库存指标走弱，财政与金融条件也有所收紧。

三季度营收同比增长16.9%，但高盛称业务拓展授权收入确认延迟拖累业绩。海外销售和两项创新管线取得进展，同时潜在研发投入上升促使高盛下调未来两年盈利预测。

2026年前三季度，药明康德持续经营业务新签订单按固定汇率同比增长逾60%。花旗上调盈利预测和目标价，同时计入新产能可能侵蚀化学业务毛利率的影响。

三季度收入同比下降38%，前三季度经营现金流从上年同期的282.47亿元降至4700万元。花旗维持卖出评级，认为2026至2027年经营仍有不确定性。

花旗跟踪截至2026年10月27日的中国地产股投资者仓位和估值。提供的材料包含拥挤度计算方法，但图表中的具体数值未随文字提供。

2026年前三季度中国火电发电量同比下降0.9%，水电则增长3%。花旗认为，9月水电同比下降18%，可能预示未来一段时间水电相对偏弱，为火电和煤炭需求提供支持。