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汇丰：Z.AI 对比 Anthropic：算力回报追得更快，盈利和现金流差距仍大

汇丰比较两家公司披露的数据：Z.AI 的算力回报率环比改善更快，但收入规模、利润率和现金流仍落后于 Anthropic；云平台收入确认方式也影响直接比较。

三季度收入同比增长43%，但交付放缓使增速略低于预期。汇丰前海看好SuperPOD交换机从2027年起放量，同时下调盈利预测和目标价。

汇丰预计英特尔第三季度收入达170亿美元，超过公司指引上限；服务器产能倾斜有望带动数据中心业务增长，但也压低客户端收入。先进封装客户接洽增加，同时面临项目延期和良率挑战。

摩根大通指出，宝钢和印度钢铁公司面临成本压力，Nucor与Gerdau则受益于价格和销量；两家矿企维持全年指引，但季度表现各有不足。

工控订单自8月明显放缓，新能源车业务收入回升但毛利率下降；摩根大通维持中性评级，关注增长质量。

工厂自动化业务三季度毛利转正，机器人项目进入量产；集团毛利率逐季改善，但前三季度仍低于上年同期。

摩根大通给予工商银行A股9.70元的2027年底目标价。该行预计利息净收入回升，但贷款损失拨备增加将使利润增速低于收入增速。

研发与开发服务带动IQVIA三季度业绩超预期，订单动能也支持需求改善；与此同时，积压订单清理幅度高于预期，全年内生增长指引略有下调。

美银预计招商证券三季度净利润同比大增，但长鑫存储估值收益的边际贡献将减弱，叠加成交额预测下调，2027年盈利可能回落。

公司预计北美机器人客户周产速率到12月升至2500—3000套，但汽车需求疲弱和原材料涨价压缩毛利率。花旗下调2026—2028年盈利预测，维持买入评级。

2026年三季度营业利润超过野村预期，但净利润因投资和汇兑损失环比下滑。野村预计存储量价继续上升，并认为回购注销将进一步推高每股收益。

希捷2027财年第一季度近线硬盘均价环比上涨16%，带动利润超预期；但部分涨价来自成本转嫁，Mozaic 4备货也使出货增长放缓。Bernstein看好后续定价，收缩估值倍数后将目标价从1350美元降至1100美元。

三季度同店收入增长2.7%、费用下降1.8%，推动每股核心FFO超过摩根大通及彭博一致预期。公司同时提高全年同店经营目标，并在季度内回购3.27亿美元股票。

KLA财季收入和下一季度指引均超过市场共识。Bernstein看好晶圆厂扩产与过程控制需求，但估值倍数下降促使其在上调盈利预测的同时下调目标价。

三季度收入和利润均大幅超过市场共识，美洲增长领跑，但该地区利润率低于预期。Bernstein认为业绩减轻了对下半年增长提速的担忧。

花旗认为，未来两周外交协议与冲突再升级的可能性更接近各半；若海湾设施或霍尔木兹海峡航运受到威胁，原油地缘风险溢价可能上升。

三季度调整后净亏损较上季收窄，但实际售价落后于报价。摩根大通下调盈利预测和目标价，同时关注四季度去库存与行业减产。

贷款和净息差支撑收入增长，但新增不良贷款加快、拨备覆盖率下降。摩根大通维持中性评级，认为高利率下近期香港不良生成可能继续偏高。

9月工业企业利润同比增长14.4%，高于8月的4.2%。摩根大通认为，AI需求和上游价格支撑利润，但汽车及消费相关制造业的疲弱延续了分化。

三季度利润增速超过收入，公司再次上调全年指引。摩根大通看好后期项目和商业化生产带来的增长，但大订单交付节奏及海外产能爬坡会影响业绩释放。