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高盛：洽洽食品：瓜子降本支撑修复，坚果成本拖累盈利预期

三季度利润低于高盛预期，促使其下调2026—2028年盈利预测。瓜子采购降价和春节发货前移有利于后续表现，但坚果成本、新旧渠道分化仍制约修复幅度。

SpaceX的美国地面网络布局加深了移动通信竞争担忧，但高盛认为，欧洲的频谱主权与监管要求限制了类似扩张。瑞士、德国和英国更易受到消息冲击，欧洲主权网络需求则有利于SES和Eutelsat。

三季度收入低于高盛预期，费用控制支撑利润；全年增长指引维持，但交付压力转向四季度。高盛仍看好2027年多肽业务带动增长加速，同时下调盈利预测与目标价。

封测厂投资意愿增强，HBM层数调整尚未改变客户采购积极性；耗材提价也在支撑盈利。高盛认为扩产具备执行基础，但公司承认物料采购余量有限。

2026年三季度收入略低于高盛预期，净利润则靠较低有效税率达到预期。高盛小幅下调盈利预测及目标价，维持买入，长期依据仍是伴随诊断渗透率提升与海外扩张。

开云三季度收入符合预期，但Gucci零售下滑9%，批发反弹掩盖了核心业务的疲弱。高盛下调Gucci四季度增长及集团利润率预期；其他品牌增长和加速关店提供支撑，却不足以推动下半年利润率较上半年改善。

吉利德拟收购PepStar的口服IL-23R抑制剂项目，为炎症性肠病全口服组合增加一块拼图。高盛认可其长期战略，但核心资产仍处Ⅰ期、未公开疗效数据，交易还将压低第四季度每股收益。

高盛下调2027—2035年结构性住房需求预测16%，同时上调上海、深圳两年房价涨幅预测。两者之间的连接点是新房供给大幅收缩；房价、建设投资和交易结构将沿不同时间表调整。

高盛因内需走弱及税收成本上升下调盈利预测。比亚迪和蔚来受益于新品与产品结构改善，小鹏、理想和禾赛则面临毛利率或研发支出压力；销量增长未必带来利润增长。

花旗测算，10月15日至22日中国铝表观消费量环比增1%，铝锭与铝棒合计库存降至89.7万吨；但按农历同期比较，总库存仍高2%，铝棒年内累计消费也仍在收缩。

花旗看好电子布规格升级与有效供给偏紧共同推动中国巨石盈利。公司2030年目标是电子布产能超过20亿米、高端产品占比超过35%；但新品认证进度和行业新增产能释放速度，决定这条逻辑的兑现节奏。

花旗跟踪数据显示，截至10月22日的一周，钢铁表观消费高于当周产量，库存继续下降；但累计消费仍同比收缩，热轧、冷轧库存也高于去年同期，改善存在品种差异。

花旗跟踪的100座样本矿在10月15—21日产量与库存均环比增加2%。供给较前一周回升，但产量按农历对齐仍同比下降4.6%；分地区看，陕西增产，山西仍低于去年。

花旗认为深南电路全年盈利预期有上修空间：AI PCB产品组合改善、BT载板复苏推动利润加速增长。但应收与库存占用现金，扩产主要依靠新增借款，四季度还面临原料涨价和费用上升。

花旗预计两家公司三季度产量大体持平，关注点转向全年指引与现金回报。AngloGold受金价和矿山扰动拖累，但自由现金流预计环比改善；Gold Fields产量符合指引，成本上涨与加纳租约则构成约束。

9月季度收入同比增长55%，出货容量略低于市场预期，但价格同比上涨约27%，毛利率达到58.1%。12月季度收入与盈利指引继续高于共识，花旗看好硬盘供需对定价的支撑，同时关注需求、成本和技术路线能否延续优势。

花旗预计BJ’s第三季度同店销售增长5%，接近市场共识，全年指引有望维持。但交易笔数增速放缓、盈利预测小幅下修；股价年内已涨约40%后，进一步重估需要新店扩张与客流、利润率同步改善。

花旗跟踪显示，中国、台湾和韩国ETF单周合计流入300亿美元，但台湾和韩国同时出现外资净卖出。基金申购与外资交易呈现分化，全球资金流入也明显偏向ETF。

花旗估算，9月底中国乘用车库存总量环比增加2.0%，库存月数却小幅下降。长城、埃安和德系豪华库存偏高，燃油车年末需求偏弱的预期，令提前去库存和减产成为主要风险。

美银统计显示，9月长线基金净卖出亚太除日本股票202亿美元，主要由中国市场及被动基金驱动；澳大利亚和印度继续获买入，正向动量拥挤股保持相对优势。