摩根士丹利
摩根士丹利：Tigermed新订单增长超25%，毛利率回升要等在执行订单价格改善
公司前三季度新签合同额达到85亿元，但旧合同执行、海外人工成本及实验室服务价格压力仍拖累毛利率；管理层预计在执行订单均价在2027年上半年更明显回升。
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医药
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专题研报
摩根士丹利
摩根士丹利：CSPC肿瘤管线数据更新：PD-1/IL-15初见活性，两项乳腺癌方案推进
摩根士丹利认为，JMT108首次人体试验的早期疗效略超预期，IL-15相关不良反应总体可控；乳腺癌管线中，B7H3 ADC数据符合预期，HER2双抗联合方案的跨试验比较则受到限制。
摩根士丹利
摩根士丹利：Mindray Bio-Medical：国内IVD争份额，海外增长领先，但成本将压低毛利率
管理层预计2027年中国业务增长加快，IVD收入增长10%；海外增速仍将领先，但原材料涨价和试剂降价构成压力。
摩根大通
摩根大通：Eylea HD 用药扩大，默沙东眼科管线能否追上？
摩根大通认为，适应症和给药方案扩展有助于 Eylea HD 持续增长，但旧版 Eylea 下滑会抵消部分增长；新药竞争能否改变格局，还取决于支付方限制和临床优势。
摩根士丹利
摩根士丹利：Mindray三季度收入放缓：海外增长和新业务对冲国内设备疲软
三季度收入同比增长2.9%，净利润下降4.6%，均符合摩根士丹利预期。海外业务和新业务保持增长，但国内设备疲软及两大设备业务下滑仍是增长约束。
Bernstein
Bernstein：黑色素瘤mRNA疫苗取得三期进展，商业机会首先来自现有PD-1患者
Bernstein访谈的肿瘤专家认为，个性化mRNA疫苗联合帕博利珠单抗在黑色素瘤三期研究中展现了有临床意义的获益。但患者分期、免疫治疗风险和个性化生产流程，将影响实际使用范围。
野村
野村：Aier三季度收入增速回升，减值与税费拖累利润
三季度营收同比增长7.1%，略高于彭博一致预期；归母净利润却下降11.6%，低于预期。野村维持买入评级及13.13元目标价。
Bernstein
Bernstein：默沙东三季度收入超预期：采购提前贡献5.5亿美元，Qlex销售加速
默沙东上调2026年业绩指引下限，但Bernstein指出，三季度部分收入超预期来自采购时点，全年每股收益指引也受到税率和汇率支持。
Bernstein
Bernstein：百时美施贵宝三季度收入与利润超预期，增长药品表现分化
Bristol-Myers Squibb 三季度营收同比增长7%，新老产品组合均超过市场共识；但毛利率下降，Cobenfy销售弱于预期。公司上调全年收入指引，Bernstein将目光转向老药流失和新药试验。
东吴证券
东吴证券：柳药集团：DTP药房带动零售增长，OTC转化与参股新药打开增量空间
祛瘀健脾茶进入OTC转换公示，现有院外渠道有望帮助其扩大销售；参股药物SIF001进入美国Ⅱ期临床，但其长期销售空间仍取决于研发进展。
国金证券
益丰药房关店调整后重启扩张，前三季度利润增速快于收入
2026年前三季度，益丰药房收入同比增长5.49%，归母净利润增长10.36%。国金证券认为，行业门店出清和公司同店增长改善有望支持后续增长。
Bernstein
Bernstein：肺癌一线治疗新组合：ADC显现疗效，双抗瞄准更长期替代
Bernstein专家访谈认为，Trop2 ADC联合免疫治疗可能改变部分非小细胞肺癌患者的一线用药，但总生存获益、毒性管理和全球试验将决定其应用范围。
高盛
高盛：United Imaging三季度收入加速、利润低于高盛预期，下调目标价
国内收入增速回升，海外仍保持较快增长，但研发、股权激励和汇兑损失拖累利润。高盛下调未来盈利预测，维持买入评级。
高盛
高盛：Kingmed三季度收入不及预期，利润超预期主要靠减值转回
检测价格下降拖累收入，但高价值检测和实验室合作改善业务结构。高盛下调未来三年收入预测，维持买入评级。
财联社
中国创新药授权交易增长，海外商业化进入推进期
2026年上半年，中国创新药对外授权交易总金额达997亿美元。国信证券认为，国内医保放量与海外商业化进展将成为板块增长的两条线索。
高盛
高盛：科伦药业三季度利润超高盛预期，但原料药收入仍在下滑
三季度收入同比增长2%，净利润同比增长70%；高盛上调盈利预测，同时因所持上市公司市值下降，将目标价从50元降至48元。
高盛
高盛：Huadong Medicine：创新产品增长，医美下滑拖累三季度表现
三季度收入大致符合高盛预期，但利润率偏低和营业外亏损扩大使净利润略逊预期。创新产品保持增长，医美业务则继续下滑，高盛下调目标价并维持中性评级。
高盛
高盛：恒瑞医药创新药增长回升，授权收入确认时点影响两年利润
新进医保产品加快进入医院，管理层维持全年创新药销售目标；高盛上调盈利预测，并将诺和诺德交易首付款的收入确认计入2027年一季度。
巴克莱
巴克莱：默沙东个性化癌症疫苗Ⅲ期数据：复发获益明确，商业空间仍取决于疗效持续性
INT联合Keytruda将黑色素瘤患者两年无复发生存率提高12.2个百分点，但远处转移获益较Ⅱ期弱，总生存数据尚不成熟。巴克莱认为术后辅助治疗仍有较大空间，并维持默沙东增持评级。
高盛
高盛：通化东宝三季度业绩超高盛预期，国产替代增长为何仍难改变卖出评级？
国内胰岛素市场份额提升推动通化东宝三季度收入和利润超过高盛预期；去年同期的一次性收益则令净利润同比降幅较大。高盛上调盈利预测，但仍认为公司长期增长前景弱于主要同行。