经济增长

摩根士丹利：美国生产率增益日益集中于高AI暴露行业，劳动力替代仍居次位

截至2026年二季度，高AI暴露行业贡献了摩根士丹利所测美国人均产出增幅的大部分；增益主要来自产出加快，部分行业就业走弱则显示劳动力替代开始出现。

高盛：美国三季度生产率超预期，单位劳动成本转降

美国非农劳动生产率环比折年增长3.6%，单位劳动成本下降0.7%；初请失业金人数处于低位，续请人数则有所上升。

巴克莱：中国10月PMI降幅超季节性，房地产与传统行业拖累延续

制造业和建筑业PMI重新落入收缩区间，降幅均超过近五年同期平均水平；出口导向企业和高技术制造仍有韧性，但就业与房地产需求偏弱。

摩根大通：中国10月制造业生产扩张，但售价与就业仍弱

RatingDog制造业PMI小幅回落，产出升至4月以来高点；企业补库与用工、售价的表现分化，财政资金落地成为更广泛投资回升的关键。

摩根士丹利：中国制造业投资与产出增速差扩大，产能过剩风险继续缓解

截至2026年9月，制造业投资同比下降2.1%，名义工业产出增长8.2%，两者增速差扩大至负10.3个百分点。摩根士丹利认为，产能扩张放缓与利润增长有助于工业和金融体系去风险，但行业盈利走势并不一致。

摩根士丹利：亚洲制造业PMI受假期扰动，订单与出口复苏范围扩大

亚洲9—10月制造业PMI均值高于7—8月，剔除中国后，新订单接近八个月高位，出口复苏也从科技产品向非科技产品扩散；中国内需仍偏弱。

花旗：台湾三季度增长再超预期，AI投资扩散推动上调增长预测

台湾2026年三季度GDP同比增长14.4%，投资、出口和消费共同拉动经济；花旗上调增长预测，同时预计通胀与融资需求将推动央行自12月起加息。

高盛：美国10月分析师指数跌破50，新订单走弱与其他调查背离

高盛分析师指数降至49.1，新订单分项跌至2020年5月以来低点；但制造业和服务业调查追踪指标均小幅上升，受访企业对明年资本开支仍偏乐观。

高盛：美国制造业调查强于预期，9月建筑支出大幅回落

10月ISM制造业指数升至55.5，但S&P Global制造业PMI终值下修；9月建筑支出环比下降1.9%，高盛维持四季度GDP增长跟踪预估。

高盛：中国10月民间制造业PMI微降，出口订单与利润率承压

10月RatingDog中国制造业PMI从上月的52.1降至52.0，高于高盛预期。产出指数小幅上升，但新出口订单指数回落，投入与出厂价格指数的差距仍指向利润率压力。

高盛：中国10月PMI双双回落：生产和建筑走弱，制造业利润率仍承压

制造业PMI降至49.3，非制造业PMI降至49.7，均低于高盛预测和彭博调查共识。高盛认为，季节性因素解释了部分回落，但制造业、服务业和建筑业活动均有所放缓。

野村：中国10月PMI双双回落：季节波动之下，需求仍弱于供给

制造业和非制造业PMI均低于市场预期。野村认为制造业降幅主要受季节因素影响，但生产与订单分化、建筑业走弱显示内生增长动能依然偏软。

花旗：花旗中国经济展望：库存支撑或转弱，2027年稳增长需要更大财政力度

花旗月度电话会预计，2027年中国经济增速或放缓至4.2%，增长目标可能降至“4.5%左右”。与会观点主张比花旗基准情景更大力度的财政扩张，同时预计房地产投资压力将持续超过房价调整期。

摩根大通：台湾三季度增长超预期：AI投资接棒出口，上调两年增长预测

台湾2026年三季度GDP同比增长14.4%，高于市场预期。资本形成加速使内需贡献超过净出口，摩根大通将2026和2027年增长预测分别上调至12.7%和6.1%。

美银：美银全球增长模型：三季度韧性强于经济学家预期，但地区信号有分歧

美银重新推出的实时模型预计，2026年三季度全球经济环比年化增长3.7%，高于其经济学家预测汇总的3.4%；新兴市场贡献了主要差距。

花旗：存储芯片长周期或推高韩国增长中枢，加息与韩元升值预期随之升温

花旗认为，存储芯片长期协议将增强韩国出口与经常账户盈余的持续性，企业奖金、税款和股东回报还将逐步传导至内需；该行预计韩国央行两次加息，终点利率达3.5%。

高盛：美国三季度增长超预期，预计消费降温拖慢四季度

三季度美国实际GDP环比折年增长3.4%，消费和AI相关设备投资表现强劲；高盛预计财政刺激消退后消费放缓，四季度增长降至1.8%。

高盛：中国投资增速再放缓：财政收紧与地产下行抵消高科技亮点

高盛投资追踪指标显示，三季度中国实际投资同比增长1.9%，创2021年四季度以来最低；该行下调全年广义财政赤字预测，并上调地产对增长的拖累估计。

高盛：中国经济活动9月回升，但内需、投资与政策指标仍偏弱

高盛中国当前活动指标9月升至环比年化5.4%，制造业是主要推动力；与此同时，进口推算的内需增长放缓，三季度投资和库存指标走弱，财政与金融条件也有所收紧。

摩根大通：中国9月工业利润增速回升：科技和采矿领涨，汽车利润下滑加深

9月工业企业利润同比增长14.4%，高于8月的4.2%。摩根大通认为，AI需求和上游价格支撑利润，但汽车及消费相关制造业的疲弱延续了分化。