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野村東方國際：三環集團第三季量價齊升，盈利預測上調但目標價下調

核心產品量價增長和費用率下降推動第三季業績超出野村東方國際預期。該行上調未來三年盈利預測，但調低估值倍數，並預計2026年經營現金流轉負。

野村的四項估值指標均值顯示，美元高估14.7%，亞洲貨幣平均低估8.6%；與此同時，新興市場基金的印度盧比配置回升，亞洲各國債券供給前景並不一致。

野村估計老鋪黃金第三季銷售較第二季未見明顯改善，金價回落和財富效應減弱抑制消費；該行下調未來三年盈利預測，但仍看好品牌的長期地位。

2026年第三季，公司營收及毛利率均較上一季改善，獲利超出野村東方國際先前預期。該行上調獲利預測，同時將目標價由66元下調至51元。

2026年第三季度，公司營收幾乎停滯、淨利潤同比下降，功能飲料和運動飲料均弱於野村東方預期。該行預計茶飲將成為增長動力，同時下調未來三年盈利預測。

肯德基與必勝客第三季同店銷售均下降3%，但餐廳利潤率改善。公司上調全年淨開店目標，野村維持買入評級，同時下調獲利預測和目標價。

AXT的InP基板收入和毛利率已隨資料中心需求躍升。野村預計擴產與價格上漲將繼續推動成長，但競爭、出口許可和資金占用將影響目標實現。

野村專家訪談認為，過渡安排有助緩衝近期衝擊，但具體企業名單、合約執行及投資限制範圍將決定實際影響。

央行將自11月15日起上調外匯存款準備金率。野村估算，此舉可能回籠240億美元境內長期外匯流動性，並認為政策重點是減緩升值速度。

記憶體晶片漲價與銷量增長推動兆易創新第三季營收和毛利率按季上升，但公允價值變動拖累淨利潤按季下滑。野村東方上調未來三年獲利預測，同時降低估值倍數。

國聯民生證券看好端側AI產業化加速帶來的廠商機會；東方證券認為綠盟科技可受惠於AI安全專案推廣，但利潤反轉仍取決於收入修復。

公司第三季營收大致符合市場預期，第四季營收及獲利指引高於市場預期。管理層預計，隨著供應增加，汽車出貨將於2027年第一季恢復。

Evercore ISI 預計英特爾 2026 年第三季營收高於市場共識，主要來自伺服器 CPU 價格及產品組合改善；PC 需求、產能限制及估值則限制樂觀空間。

美銀模型顯示，趨勢轉弱和波動率上升促使CTA削減股票曝險。未來一週，全球股市走弱、持平或上漲，對應的系統性資金流向差異顯著。

中小企業需求指標仍弱，但流量較上季有所改善。花旗預計企業客戶帶來小幅業績超預期，同時關注AI服務團隊擴張對2027年利潤率的影響。

半導體類股在選舉前反彈，但德州州長選舉可能影響資料中心審批；軟體公司與蘋果的財報則顯示，營收成長與訂單、利潤率壓力並存。

五家公司第三季表現分化：AMD與Arista的第四季營收指引超過華爾街預期，ALAB增長快速但費用上升；BKNG旅遊需求放緩，DUOL用戶增長快於變現。

2024至2026年，可比較品牌的美國百貨銷售據點減少15%，街邊店增加6%。Bernstein認為，品牌仍有空間進入富裕但覆蓋不足的地區，同時精簡重疊的銷售據點。

數位化讓同一戶外地點容納更多廣告，並開啟程式化購買管道；但租金、資本支出和特許經營權續約競爭限制了回報。Bernstein維持對JCDecaux和Ströer的市場表現評級。

貴州茅台2026年第三季收入恢復按年增長，系列酒和i茅台帶動改善，但傳統渠道仍在下滑。摩根大通認為全年盈利市場共識有望達成，同時維持中性評級。