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Bernstein：數位螢幕推動戶外廣告增長，高投入仍制約資本回報

數位化讓同一戶外地點容納更多廣告，並開啟程式化購買管道；但租金、資本支出和特許經營權續約競爭限制了回報。Bernstein維持對JCDecaux和Ströer的市場表現評級。

貴州茅台2026年第三季收入恢復按年增長，系列酒和i茅台帶動改善，但傳統渠道仍在下滑。摩根大通認為全年盈利市場共識有望達成，同時維持中性評級。

新增標的分別押注航空發動機擴產、債券發行及加拿大無線業務增長；波音現金流推遲、T-Mobile增長預期下調，成為移出名單的原因。

山西煤炭供應受限拖累大秦線運量，成本降幅又小於收入降幅，第三季歸母淨利潤按年下降26%。摩根大通看好第四季煤礦復產和冬儲帶來的恢復，但下調盈利預測與目標價。

美國第三季實質GDP按季折合年率增長3.4%，但投資增長集中於AI，消費也依賴儲蓄率下降。摩根大通預計第四季增長放緩，並判斷聯準會將於12月升息。

領益智造2026年第三季淨利潤超出摩根大通預期17%，高毛利手機零組件占比提升抵消了匯率壓力。該行看好高階手機、散熱和機器人業務，但下調了未來三年營收預測。

歐洲建築需求下滑範圍擴大，美國增長集中於辦公和電力領域。摩根士丹利認為，建材售價調整落後於成本上漲，磚瓦企業面臨的壓力尤其明顯。

MetaX第三季營收達15億元，超出摩根士丹利預期28%。但該行擔憂HBM成本上漲、主流雲端服務商滲透有限及C700出貨較晚，將評級下調至減持，目標價由700元降至380元。

2026年第三季，長鑫科技受惠於DRAM量價齊升，毛利率升至89.5%；但非控制權益損益高於市場預期，歸母淨利潤低於共識。美銀看好多年增長，同時預期後續價格和利潤率回落。

摩根大通預計光通訊需求延續至2027年，但產能擴張、產品毛利率和估值將拉開三家公司財報表現的差異。

摩根士丹利成本指數年增仍達6.8%。假設現貨價格不變並計入採購與避險時滯，預計2027年家居及個人護理成本持續上升，食品成本則有望下降。

摩根大通預期Arista第三季業績及第四季財測向好，並認為大型雲端客戶和AI實驗室的部署有望支撐2027年營收實現更高增長；不過，公司在超大規模雲端客戶交換器市場的市占率持續下滑。

彭博報導稱，Marvell正就收購Lumentum進行深入談判，交易條款尚未披露。Evercore ISI預計，Lumentum的光元件需求和光路交換器出貨將支撐2027財年第一季表現。

回購增持再貸款利率降至1%，支持工具轉為常態並覆蓋科技龍頭。匯豐前海認為政策有助於築牢市場底部，但融資資金流出和科技持倉調整仍在制約企穩。

價值股和標普500等權重指數反彈，AI板塊相對走弱。摩根大通認為，若經濟與獲利保持韌性、通膨憂慮不再加劇，殖利率見頂有利於股市上漲週期延續。

英特爾預計2026年下半年PC出貨量年減逾20%，但2026年及2027年伺服器CPU出貨量均成長逾30%；摩根士丹利認為，這兩項趨勢對硬體供應鏈的影響明顯不同。

AMD第三季營收和調整後每股盈餘均超過市場共識。公司第四季營收指引繼續優於預期，但背後是資料中心加速成長與PC業務下滑的明顯分化；備貨增加的同時，現金流也有所走弱。

微軟因第三方產能交付延遲下調2026年資本支出指引，但四大雲端巨頭均釋出2027年繼續投資的訊號。摩根士丹利看好伺服器組裝、板材和晶片載板等環節。

Estun前三季國內收入下降、海外收入增長；管理層維持全年毛利率及經常性淨利潤指引，並預計第四季收入年增38%—47%。

10月調查顯示，約三分之一受訪者只持有沃爾瑪兩類會員中的一類，另有55%兩類均未持有。摩根士丹利認為，會員捆綁有助於交叉銷售和提升人均消費，但調查顯示的會員重合程度高於管理層所稱水平。