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摩根士丹利：甲骨文200億美元融資落地，債務壓力並未消失

甲骨文的發債與股權融資提前到來，但再融資、供應商融資和租賃負債仍是債權人需要面對的問題。摩根士丹利對其中期信用前景保持審慎。

Marvell擬以全股票交易收購Lumentum。摩根士丹利看好雷射器與晶片的協同設計，但認為成本協同效益、客戶關係及高位利潤率都將考驗交易回報。

Marvell擬以約1150億美元企業價值收購Lumentum；後者季度利潤率超出預期，並獲得第二項逾50億美元採購承諾，但產能爬坡和交易審批仍決定後續進展。

IDEXX第三季營收和每股盈餘均超過市場預期，耗材與參考實驗室業務是主要亮點。公司上調全年有機增長和每股盈餘指引，同時調低營業利潤率擴張區間。

10月交易收入趨勢低於預期，摩根士丹利大幅下修Coinbase未來兩年獲利預測，並將評級從持股觀望下調至減持。新產品持續成長，但零售交易仍是獲利的關鍵變數。

摩根士丹利上調 Circle 第三季每股盈餘預測，但下調 2027—2028 年預期及目標價：USDC 流通量增長放緩，Hyperliquid 合作的分成成本上升，抵銷了較高儲備收益率的好處。

摩根士丹利預計 Arm 截至2026年9月的季度業績大致符合市場共識，投資者更關注2028財年 CPU 收入指引能否從逾10億美元上調至約20億美元。

蘋果預計12月季度營收年增7%至10%，高於摩根士丹利及市場預期；但服務成長持續放緩，儲存成本上漲也令毛利率承壓。摩根士丹利維持加碼評等，將目標價下調至350美元。

10月調查顯示，美國消費者對經濟的淨展望仍為負，家庭財務和短期支出預期則持續改善；摩根士丹利預計福利削減將拖累2027年消費成長。

三大雲端業者合計營收年增率從第二季的48%升至第三季的56%。摩根士丹利認為，這為基礎設施軟體財報提供了有利的需求背景，但雲端業者也在資料分析、資料庫及AI監控領域加強競爭。

美國信用利差上週走闊，歐洲則有所收窄。摩根士丹利偏好美國投資級債，同時關注AI融資轉向較短期限，以及電信和媒體高收益債面臨的壓力。

花旗預計小米2026年第三季營收1040億元、經調整淨利潤48億元。手機平均售價和毛利率改善，但物聯網、網際網路及電動車業務承壓，AI研發和汽車銷售費用也拖累獲利。

小米前三季電動車交付超過33.65萬輛，已完成公司全年45萬輛目標的約75%；10月交付超過5萬輛。花旗預計第三季可能是年內低點，維持買入評級。

台灣2026年第三季GDP年增14.4%，投資、出口和消費共同帶動經濟；花旗上調成長預測，同時預期通膨與融資需求將推動央行自12月起升息。

白色家電需求弱於預期拖慢IPM成長，加上投資公允價值損失，Silan第三季淨利降至1800萬元。花旗下調獲利預測和目標價，維持中性評級。

2026年第三季，CR Micro毛利率三年來首次超過30%，但重慶和深圳合營晶圓廠產能爬坡帶來的虧損擴大，令淨利潤低於預期。花旗上調營收預測，同時下調獲利預測。

2026年第三季營收和淨利潤小幅下降，創新產品及相關服務收入仍高速增長。花旗下調獲利預測和目標價，預計新藥商業化貢獻在2028年更為明顯。

TAL營收低於市場共識，但削減銷售及行銷開支推升利潤率。花旗從預提稅規模推測未來股東回報可能增加，同時關注設備去庫存和利潤率的持續性。

ASC30在納入100名2型糖尿病患者的美國二期試驗中，三個劑量組均實現具有統計顯著性的安慰劑校正降血糖效果。花旗認為數據支持其同類最佳潛力，並預計近期討論三期劑量。

支持資本市場的兩項工具進一步優化，廣發證券看好券商板塊修復；中國人壽核心利潤增長，但第三季投資波動和新單下滑拖累表現。