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摩根士丹利：半導體財報週前瞻，伺服器需求能否抵銷PC與手機疲弱？

摩根士丹利上調AMD伺服器營收增速預測，預計足以抵銷PC業務預測下修；與此同時，AI連接和成熟製程需求向好，但客戶集中、產能及手機成本仍制約不同公司的表現。

財聯社援引券商觀點稱，模型能力提升與推理成本下降正推動AI競爭向產品體驗和商業化延伸；相關公司布局涵蓋企業服務與機器人應用。

第三季銷售復甦反覆，擴大促銷仍未消除需求對金價的敏感性。摩根大通下調老舖黃金盈利預測，並將估值基準轉向傳統珠寶行業。

全球半導體銷售額9月月增10.8%，高於歷年同期平均；年增幅由8月的158%降至151%。記憶體價格貢獻了年初以來大部分產業增長，但不同產品與終端市場的表現並不一致。

9月日本工具機中國訂單增速回落，北美訂單繼續加速；工業機器人出口和自動化零組件生產數據則顯示，海外復甦並非所有環節同步走強。

Bernstein預計新增供應將超過需求，高庫存去化可能進一步壓低礦價；運費上漲則抬高邊際成本，為價格提供支撐。

兩家石油巨頭第三季上游利潤季減，煉油利潤改善推動每股盈餘超越市場共識。Bernstein上調目標價，但認為股票近期報酬可能已大部分實現。

2026年第三季，Regeneron營收和每股盈餘分別高於市場共識12%和28%。Bernstein上調獲利預測與目標價，但維持與大盤同步評級。

疫苗和一般藥品業務走弱促使Bernstein下調GSK中期獲利預測，但該行認為長效注射藥物的先發優勢及新藥VH184有望延長HIV業務壽命。

2026年第三季，Mindray海外收入年增6.3%，國內收入下降0.7%；滙豐前海看好海外及經常性業務的中期增長，同時下調未來兩年盈利預測。

康龍化成第三季新訂單年增逾30%，小分子CDMO帶動需求復甦；匯豐前海下調2026年盈利預測及A、H股目標價，同時上調2027—2028年盈利預測。

燃料成本上漲和火電發電量下降，使華電國際第三季淨利潤按年減少68%。滙豐預計明年華東、華南部分省份年度合約電價反彈，但煤價和機組利用率仍影響盈利修復。

第三季營收年增僅0.1%，原材料漲價推動淨利潤下降15.4%。滙豐前海預計成本壓力持續，下調2026—2028年獲利預測，同時看好低庫存帶來的2027年補貨需求。

摩根士丹利預計第三輪互換便利規模可能超過1000億元，市場支持預期與券商業績韌性有望推動板塊延續反彈；股票投資對券商長期盈利的影響則預計為中性至小幅正面。

百城二手房價按月跌幅連續第六個月擴大，儘管新增掛牌略降、看房活動增加。摩根士丹利預計，疲弱的宏觀環境和持續下調的掛牌價將繼續壓抑房價。

2026年前三季中國美妝零售增速超過整體零售，但第三季線上護膚和彩妝交易額轉跌。美銀認為國際品牌更有利，同時下調珀萊雅和上海家化盈利預測。

拓普第三季營收年增5%，歸母淨利潤卻下降5%。美銀下調未來三年盈利預測和目標價，但仍看好汽車零組件擴張與人形機器人業務。

聯準會轉向更漸進的升息步伐，紐西蘭意外按兵不動；與此同時，AI股價波動與美元及部分新興市場貨幣的連動性增強。

併表推動收入增長，智能電控和海外業務繼續擴張；美銀上調收入預測，卻下調近期盈利預測與目標價。

海外銷量增長緩衝了國內需求疲弱，但車型與市場組合變化拖累平均售價，競爭及新車爬坡成本壓低利潤率。Bernstein下調盈利預測和目標價。