JPMorgan analiza los mercados de energía y metales: el precio del gas natural europeo se acerca a niveles inusualmente altos, mientras el aumento de las exportaciones rusas de diésel se ve compensado por la caída de los inventarios chinos; en medio de la debilidad del mineral de hierro, la bajada de los fletes mejora los precios franco a bordo de las mineras.
JPMorgan prevé que el crecimiento de los ingresos y beneficios de los bancos estatales supere al de los bancos por acciones en el tercer trimestre y espera apoyo de los flujos hacia activos refugio. Las acciones H de ICBC son su primera opción, mientras que también empiezan a surgir oportunidades de rotación en algunos bancos por acciones.
Las ventas del grupo cayeron un 45%–50% interanual en el tercer trimestre, por debajo de la previsión anterior de Morgan Stanley, y la principal desviación procedió del negocio en China. El banco espera una recuperación intertrimestral apoyada por las tiendas físicas y la estabilización en el exterior, pero ha reducido sus previsiones de beneficios para los próximos tres años y su precio objetivo.
Morgan Stanley considera que los ingresos y el beneficio de Hengrui en el tercer trimestre superaron ligeramente el consenso del mercado: las ventas de medicamentos innovadores se aceleraron y aumentó el reconocimiento de ingresos por colaboraciones, pero las ventas de genéricos siguieron cayendo y el margen bruto de los productos también disminuyó.
Ante la desaceleración del crecimiento de la industria de excavadoras, el negocio de sistemas hidráulicos para excavadoras de Hengli Hydraulics mantiene su resiliencia; la mayor escala de los nuevos negocios y de la planta en México impulsó una mejora intertrimestral del margen bruto, y la dirección elevó sus expectativas de ingresos anuales para el negocio de precisión.
Los ingresos del tercer trimestre de 2026 cayeron 9% interanual, en términos generales en línea con las previsiones de Morgan Stanley y del mercado; el margen bruto quedó por debajo de lo esperado, mientras que la reducción de gastos amortiguó parte de la presión sobre el beneficio.
Los cuellos de botella en el transporte marítimo y la combinación de productos lastraron los resultados del tercer trimestre; Morgan Stanley espera una recuperación de los envíos, pero a finales de octubre aún quedaba por completar más de la mitad del volumen anual previsto de envíos de monopilotes.
Morgan Stanley calcula que el beneficio bruto por tonelada de acero de Baoshan Iron & Steel aumentó alrededor de 4 yuanes intertrimestrales en el tercer trimestre, por encima de sus expectativas; la recuperación del precio del acero quedó rezagada frente al aumento de los precios de las materias primas y el beneficio bruto de los negocios ajenos al acero también disminuyó.
El FFO básico del tercer trimestre superó las expectativas del mercado y el crecimiento de los ingresos y del resultado operativo neto comparables aumentó frente al segundo trimestre. Los Ángeles aportó aproximadamente cuatro décimas partes de la mejora del crecimiento de los ingresos y la caída de los gastos también amplificó el crecimiento del beneficio.
Los nuevos pedidos del tercer trimestre superaron ampliamente la previsión de la compañía; los grandes pedidos de SMT y los pedidos anticipados elevaron la base de ese trimestre. Se prevé que el crecimiento de los ingresos del cuarto trimestre proceda principalmente de SMT, mientras que los productos de encapsulado avanzado tienen plazos de entrega más largos.
Dazodalibep alcanzó el criterio principal en pacientes con actividad sistémica de la enfermedad, y la administración cada cuatro semanas también mejoró los síntomas de sequedad comunicados por los pacientes. Morgan Stanley considera que tiene una sólida posición competitiva, aunque las diferencias en la respuesta al placebo limitan las comparaciones entre ensayos.
Morgan Stanley prevé que la cuota exportadora de China siga aumentando y que la Industria 5.0 genere oportunidades de inversión a largo plazo. Sin embargo, una transmisión más débil al empleo, el desapalancamiento de los hogares y el exceso de capacidad dificultan que la fortaleza exportadora se traduzca rápidamente en una reflación generalizada.
La dirección afirma que la demanda de centros de datos de IA y de los sectores automotriz e industrial es sólida, mientras que la de teléfonos inteligentes es relativamente débil; el encapsulado 2.5D en el extranjero está previsto para producción comercial en el primer trimestre de 2027, mientras que el avance en el país depende de la certificación de los clientes.
El ciclo de inversión de Asia no depende únicamente de la IA; las exportaciones y los balances también ofrecen un amortiguador frente a los altos tipos de interés. Pero si el precio del petróleo se mantiene por encima de 120 dólares por barril, los bancos centrales suben los tipos más de lo previsto y la inversión en IA disminuye, la presión sobre el crecimiento aumentará considerablemente.
Morgan Stanley recortó entre 4% y 5% sus previsiones de beneficio por acción de Shuanghui Development para 2026–2028 y redujo el precio objetivo de 20.30 yuanes a 19.40 yuanes. Los nuevos canales podrían generar ingresos, pero el gasto en marketing y la debilidad de la demanda de restauración limitan la mejora de los beneficios.
La dirección planea integrar la investigación y el desarrollo, las ventas y la fabricación del negocio de robótica, y ve oportunidades en el extranjero para las cajas de cambios coaxiales; los ingresos de la planta de Hungría aumentaron, mientras que el margen neto de los tres primeros trimestres fue de aproximadamente 2%.
La emisión de bonos de las grandes tecnológicas sigue concentrada en el mercado de grado de inversión, pero un ritmo de emisión más regular podría aliviar la presión del mercado para absorberlos. Morgan Stanley también considera que los tipos de interés altos ponen más a prueba a los prestatarios de menor calidad, mientras que los rendimientos de la deuda pública dependen principalmente de factores macroeconómicos.
Un experto de Together AI entrevistado por Nomura afirma que DeepSeek 4.1 Flash goza de gran popularidad en la plataforma gracias a su capacidad suficiente para tareas cotidianas y su menor costo; las aplicaciones de agentes y la demanda de cómputo en el exterior de los desarrolladores chinos de modelos también ofrecen oportunidades a los proveedores de inferencia.
La previsión del modelo de Nomura para el tipo de paridad central del 28 de octubre era de 6.6711, 460 puntos por debajo del tipo anterior; al incluir el factor contracíclico, la previsión sube a 6.6923.
El crecimiento del negocio mundial se aceleró en el tercer trimestre, beneficiado en parte por la recuperación de ingresos aplazados en el segundo trimestre. La compañía elevó sus previsiones anuales de ingresos y beneficios, y Goldman Sachs aumentó posteriormente sus estimaciones de beneficios y su precio objetivo.
