PMI manufaktur dan konstruksi kembali ke zona kontraksi, dengan kedua penurunan melampaui rata-rata periode yang sama selama lima tahun terakhir. Perusahaan berorientasi ekspor dan manufaktur teknologi tinggi masih tangguh, tetapi ketenagakerjaan dan permintaan properti lemah.
Tamu undangan dalam diskusi makroekonomi China yang digelar Goldman Sachs memperkirakan target pertumbuhan 2027 tidak akan jauh di bawah 4,5%, dengan investasi pemerintah yang mungkin terus menutupi kekurangan permintaan swasta. Sementara itu, fiskal menghadapi tekanan berkepanjangan dan pertumbuhan ekspor dapat melambat dari lebih dari 20% pada tiga kuartal pertama 2026 menjadi sekitar 10%.
Bank sentral akan menaikkan rasio giro wajib minimum simpanan valuta asing mulai 15 November. Nomura memperkirakan langkah ini dapat menyerap likuiditas valuta asing jangka panjang dalam negeri sebesar 24 miliar dolar dan menilai fokus kebijakan tersebut adalah memperlambat laju apresiasi.
PMI manufaktur RatingDog turun tipis, sementara output mencapai level tertinggi sejak April; penambahan persediaan perusahaan menunjukkan tren berbeda dari tenaga kerja dan harga jual, sedangkan penyaluran dana fiskal menjadi kunci pemulihan investasi yang lebih luas.
Hingga September 2026, investasi manufaktur turun 2,1% secara tahunan, sementara output industri nominal tumbuh 8,2%, sehingga selisih tingkat pertumbuhan keduanya melebar menjadi negatif 10.3 poin persentase. Morgan Stanley menilai perlambatan ekspansi kapasitas dan pertumbuhan laba membantu mengurangi risiko dalam sistem industri dan keuangan, tetapi tren profitabilitas berbeda antarindustri.
Survei kuartal keempat Goldman Sachs menunjukkan responden umumnya memperkirakan momentum pertumbuhan China relatif tidak berubah dalam enam bulan mendatang, tetapi lebih banyak yang mengkhawatirkan perlambatan daripada mengharapkan percepatan. Mayoritas memperkirakan pelonggaran fiskal moderat dan tetap berhati-hati terhadap pemulihan konsumsi dan inflasi.
PMI Manufaktur China RatingDog turun menjadi 52.0 pada Oktober dari 52.1 pada bulan sebelumnya, di atas perkiraan Goldman Sachs. Indeks output naik tipis, tetapi indeks pesanan ekspor baru melemah, dan selisih antara indeks harga input dan harga output masih menunjukkan tekanan terhadap margin.
Bank sentral meluncurkan putaran ketiga fasilitas swap bagi perusahaan sekuritas, dana dan asuransi serta menurunkan suku bunga pinjaman ulang untuk pembelian kembali dan penambahan kepemilikan saham. Nomura menilai kebijakan ini menunjukkan kekhawatiran atas penurunan pasar saham yang berkelanjutan dan risiko leverage, tetapi dampaknya tidak boleh dibesar-besarkan karena kedua instrumen telah ada selama dua tahun.
Mulai 2 November, suku bunga reverse repo overnight menggantikan suku bunga 7 hari sebagai acuan kebijakan. Goldman Sachs menilai penyesuaian ini membantu penyediaan likuiditas secara lebih fleksibel dan mencerminkan perhatian kebijakan terhadap risiko kredit.
PMI manufaktur turun menjadi 49.3 dan PMI nonmanufaktur menjadi 49.7, keduanya di bawah perkiraan Goldman Sachs dan konsensus survei Bloomberg. Goldman Sachs menilai faktor musiman menjelaskan sebagian penurunan, tetapi aktivitas manufaktur, jasa, dan konstruksi semuanya melambat.
Suku bunga reverse repo overnight ditetapkan sebesar 1,25%, menggantikan suku bunga operasi bertenor 7 hari sebagai acuan kebijakan utama menurut penilaian Nomura. Koridor operasi turun 15 basis poin, menunjukkan toleransi yang lebih besar terhadap likuiditas yang melimpah, tetapi perubahan tenor itu sendiri tidak akan otomatis menurunkan LPR.
PMI manufaktur dan nonmanufaktur sama-sama di bawah ekspektasi pasar. Nomura menilai penurunan manufaktur terutama dipengaruhi faktor musiman, tetapi perbedaan arah produksi dan pesanan serta pelemahan konstruksi menunjukkan momentum pertumbuhan domestik masih lemah.
Konferensi telepon bulanan Citi memperkirakan pertumbuhan ekonomi China dapat melambat menjadi 4,2% pada 2027, dengan target pertumbuhan berpotensi diturunkan menjadi “sekitar 4,5%”. Peserta mengusulkan ekspansi fiskal yang lebih besar daripada skenario dasar Citi dan memperkirakan tekanan terhadap investasi properti berlangsung lebih lama daripada periode penyesuaian harga rumah.
Investasi infrastruktur China beralih dari pertumbuhan pada tahun-tahun sebelumnya menjadi kontraksi, sementara pendapatan tanah daerah dan ruang pinjaman platform pembiayaan sama-sama terbatas. Barclays menilai putaran baru pergantian kepemimpinan masih dapat mendorong investasi, tetapi sumber dan tujuan dananya akan berubah.
Pelacak investasi Goldman Sachs menunjukkan investasi riil China tumbuh 1,9% secara tahunan pada kuartal ketiga, terendah sejak kuartal keempat 2021. Bank itu menurunkan proyeksi defisit fiskal luas setahun penuh dan menaikkan estimasi hambatan sektor properti terhadap pertumbuhan.
Indikator Aktivitas Terkini China Goldman Sachs naik menjadi 5,4% secara bulanan yang disetahunkan pada September, dengan manufaktur sebagai pendorong utama. Sementara itu, pertumbuhan permintaan domestik yang diperkirakan dari impor melambat, indikator investasi dan persediaan melemah pada kuartal ketiga, dan kondisi fiskal serta keuangan juga sedikit mengetat.
Laba perusahaan industri naik 14,4% secara tahunan pada September, lebih tinggi daripada 4,2% pada Agustus. JPMorgan menilai permintaan AI dan harga di sektor hulu mendukung laba, tetapi pelemahan manufaktur otomotif dan yang terkait konsumsi terus mempertahankan perbedaan kinerja.
Morgan Stanley memperkirakan pangsa ekspor China akan terus meningkat dan Industri 5.0 menghadirkan peluang investasi jangka panjang. Namun, transmisi yang melemah ke lapangan kerja, pengurangan utang rumah tangga, dan kelebihan kapasitas membuat kuatnya ekspor sulit segera diterjemahkan menjadi reflasi yang menyeluruh.
Goldman Sachs menilai kenaikan pertumbuhan tahunan laba industri menjadi 14,1% pada September terutama dipengaruhi oleh efek basis. Setelah penyesuaian musiman, laba datar secara bulanan dan pendapatan turun 0,1%. Bank tersebut memperkirakan PMI manufaktur dan nonmanufaktur sama-sama akan turun pada Oktober.
Goldman Sachs memperkirakan industri teknologi tinggi akan menyumbang sekitar 2 poin persentase per tahun terhadap pertumbuhan PDB riil China pada 2026–2030, tetapi jumlah belanja yang sama menghasilkan lebih sedikit lapangan kerja dan pendapatan tenaga kerja dibandingkan sektor properti dan jasa.
