Temu bual Bernstein dengan pakar undang-undang menunjukkan aktiviti urus niaga pusat data masih kukuh, tetapi jadual bekalan elektrik, hak penamatan penyewa dan jaminan kredit bersama-sama menentukan keupayaan projek memperoleh pembiayaan serta pembahagian risiko.
Sehingga akhir September, saham pengguna bukan keperluan AS telah jatuh 9% sejak awal tahun, namun jangkaan pendapatan bagi 12 bulan akan datang meningkat. Bernstein melihat peluang peruntukan apabila penilaian menurun, tetapi harga minyak yang tinggi dan tekanan kos menjejaskan subsektor dengan cara yang berbeza.
Pada suku ketiga 2026, hasil Reddit masih berkembang pesat, tetapi pengguna di AS berkurangan berbanding suku sebelumnya; pengguna Pinterest terus meningkat, namun hasilnya di bawah panduan. Bernstein berpendapat prospek pertumbuhan pengguna Reddit lebih sukar dinilai.
Pendapatan KIOXIA bagi suku fiskal kedua meningkat 40% berbanding suku sebelumnya, tetapi panduan pendapatan dan keuntungan operasi suku ketiga hampir tidak berubah dan jauh di bawah konsensus pasaran. Syarikat menjangkakan SSD perusahaan yang tertangguh akan mendorong pemulihan penghantaran pada suku fiskal keempat.
Jualan luar negara Geely hampir meningkat empat kali ganda tahun ke tahun pada suku ketiga, mengimbangi penurunan jualan domestik, tetapi perubahan campuran model menurunkan margin berbanding suku kedua. Bernstein menaikkan ramalan hasil, sambil menurunkan jangkaan keuntungan dan harga sasaran akibat pelarasan rebat cukai eksport.
Pertumbuhan jualan luar negara menyokong prestasi jenama sendiri, dengan hasil GAC Group meningkat 17.8% tahun ke tahun pada suku ketiga. Namun, margin kasar masih negatif, sumbangan usaha sama dan syarikat bersekutu bertukar menjadi kerugian, dan kerugian bersih melebar berbanding tempoh yang sama tahun sebelumnya.
Hasil hampir tidak berubah pada suku ketiga, sementara penurunan perbelanjaan menyokong margin operasi. Bernstein berpendapat perubahan campuran produk, pelaburan jenama dan kos bahan mentah pembungkusan akan menambah tekanan terhadap keuntungan masa depan.
Pada suku kedua tahun kewangan berakhir Mac 2027, hasil dan keuntungan operasi Tokyo Electron masing-masing mengatasi konsensus pasaran sebanyak 5.5% dan 15.3%. Syarikat menaikkan prospek pasaran peralatan global, tetapi bekalan komponen utama dan keperluan modal kerja masih mempengaruhi kemampuan merealisasikan pertumbuhan.
Hasil suku ketiga AMEC meningkat 17.2% tahun ke tahun, 18% di bawah konsensus pasaran. Pengurusan berkata pesanan baharu dan kadar pertumbuhannya mencatat rekod, tetapi Bernstein berpendapat kekurangan bekalan masih mengehadkan pertumbuhan hasil. Margin kasar bertambah baik, manakala untung bersih berulang menurun berbanding suku sebelumnya.
Peningkatan keuntungan yang dikongsi oleh pemegang saham minoriti melebarkan jurang antara pertumbuhan operasi ChangXin Technology dengan pertumbuhan keuntungan yang boleh diagihkan kepada pemegang saham. Bernstein berpendapat margin keuntungan syarikat kini setanding dengan syarikat seindustri, tetapi hasil suku ketiga masih di bawah jangkaan firma itu.
HSBC Qianhai berpendapat permintaan perjalanan serantau dan anggaran hasil dividen sekitar 4% menyokong penilaian syarikat, tetapi pengalihan trafik semasa pembesaran, peningkatan perbelanjaan modal dan perkembangan reformasi lebuh raya bertol akan mempengaruhi aliran tunai jangka panjang.
Hasil suku ketiga meningkat 49% tahun ke tahun, tetapi kenaikan perbelanjaan jualan menyebabkan keuntungan bersih lebih rendah daripada jangkaan. HSBC Qianhai Securities pada asasnya mengekalkan unjuran hasil, sambil menurunkan unjuran keuntungan bagi 2026–2028 dan harga sasaran.
Pesanan awal CPU Google meningkatkan hasil dan keuntungan operasi suku ketiga GUC melebihi jangkaan. JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan bagi dua tahun akan datang, tetapi menjangka syarikat itu kekal sangat bergantung pada Google dan margin kasar keseluruhannya menurun pada 2027.
Jualan peralatan ujian memori Teradyne meningkat pada suku ketiga, manakala peralatan ujian SoC merosot berbanding suku sebelumnya. Pengurusan menjangka arah kedua-duanya akan bertukar pada suku keempat; JPMorgan menganggap perolehan dua pembekal wajar diperhatikan dalam jangka sederhana, tetapi bahagian Advantest dalam peralatan ujian SoC tidak perlu terlalu dibimbangkan buat masa ini.
Pada suku ketiga 2026, nilai pajakan baharu Digital Realty mencatat rekod, didorong bersama oleh penggunaan perusahaan dan projek berkapasiti besar. JPMorgan optimis terhadap rangkaian pusat data globalnya, namun peningkatan perbelanjaan pengembangan turut menurunkan jangkaan aliran tunai dan margin keuntungannya.
Keputusan suku ketiga melebihi jangkaan JPMorgan, tetapi panduan hasil suku keempat di bawah konsensus pasaran, dan perniagaan perusahaan serta pengguna turut menghadapi tekanan pada 2027. Penjimatan kos penggabungan yang lebih pantas dan platform kemahiran AI menjadi pemacu berpotensi untuk meningkatkan keuntungan.
Keputusan suku ketiga secara umum menepati jangkaan, sementara pesanan tertunggak bernilai 78 bilion dolar AS di bawah ambang sesetengah pelabur optimis. JPMorgan menurunkan harga sasaran daripada 1100 kepada 1000 dolar AS, namun masih optimis tentang pertumbuhan keuntungan jangka panjang daripada permintaan elektrik pusat data dan pengembangan kapasiti.
Jumlah bon AI dan pusat data yang dijejaki JPMorgan hampir tidak berubah sejak Ogos, sementara jurang hasil bon projek berbanding bon gergasi awan terus melebar. Bank itu menjangkakan urus niaga akan datang menggunakan lebih banyak ekuiti dan kurang leverage, sekali gus mengurangkan tekanan bekalan bon.
Optimus Tesla telah memasuki pengeluaran awal, Toyota merancang memperluas penggunaan robot di kilang, dan Schaeffler juga telah memulakan pengeluaran besar-besaran komponen sendi; namun, kecekapan manipulasi, keselamatan dan ketahanan masih menentukan kadar penggunaan.
Kenaikan tahun semasa Indeks Pertanian BCOM telah turun daripada paras tertinggi 24% pada awal September kepada kira-kira 8.5%. JPMorgan berpendapat pengurangan pengeluaran akibat cuaca dan permintaan bahan api bio akan terus mengurangkan inventori, dengan penurunan paling ketara pada minyak sawit dan gula.
