Goldman Sachs начинает аналитическое покрытие с рекомендации «покупать» и целевой ценой 22 долларов. Раннее участие в проектировании клиентов, заводское изготовление модулей и расширение мощностей вместе поддерживают рост доли рынка, однако валовая рентабельность и свободный денежный поток в 2026 году остаются под давлением.
Расширение расходов Германии и завершающий этап работы фонда восстановления поддерживают рост в 2026 году, однако Goldman Sachs ожидает, что чистый вклад бюджетной политики в рост снизится до нуля в 2027 году и станет сдерживающим фактором с 2028 года. Рост процентной нагрузки, связанные с выборами риски увеличения дефицита и переговоры о новом бюджете ЕС вместе ограничивают дальнейшее бюджетное пространство.
Целевой уровень KOSPI на 12 месяцев снижен с 12000 до 9000 пунктов, однако Goldman Sachs считает, что пессимистичная оценка сектора памяти распространилась на другие отрасли. При размещении средств в Азии большее внимание уделяется реализации прибыли, балансовой устойчивости и дисциплине оценки; в цепочке поставок ИИ также необходимо различать рост спроса и скорость получения прибыли.
Goldman Sachs снизил цель по KOSPI на 25%, но по-прежнему видит потенциал роста более чем на 60% от текущего уровня: прибыль производителей памяти уже учтена с существенным дисконтом, а другие сектора также торгуются с дисконтом к оценке, однако продолжающийся отток средств по-прежнему давит на рыночные цены.
В прогнозе на третий квартал Bank of America сохраняет рекомендации «Покупать» для NetEase и Bilibili и «Нейтрально» для Tencent Music: NetEase выигрывает от компьютерных игр и низкой базы сравнения, рост выручки Tencent Music вряд ли обеспечит рост прибыли, а рентабельность Bilibili испытывает давление из-за замедления рекламы и распределения доходов от игр.
Без учета влияния реформы НДС выручка China Telecom от услуг за первые девять месяцев практически не изменилась; однако рост расходов на персонал в третьем квартале нивелировал часть эффекта от сокращения затрат. BofA по-прежнему положительно оценивает основной телекоммуникационный бизнес и монетизацию облачных и ИИ-сервисов, сохраняя рекомендацию «покупать» по акциям H и нейтральную рекомендацию по акциям A, оценка которых в большей степени отражает их стоимость.
Чистая прибыль Tonghuashun в третьем квартале 2026 года выросла на 53% в годовом выражении благодаря росту бизнеса и отложенному признанию выручки. Однако темп роста денежных поступлений от продаж снизился до 9%, а обязательства по договорам сократились на 8% по сравнению с предыдущим кварталом. BofA сохранил рекомендацию «покупать», одновременно снизив прогнозы прибыли и целевую оценку, а также понизив целевую цену с 290 юаней до 255 юаней.
Ожидается, что в 2027 году бюджеты на ПО вырастут на 5,3%, а ИИ получит как новые средства, так и средства, перераспределенные из существующих бюджетов. Однако лишь 17,2% респондентов уже получили измеримую отдачу в масштабе предприятия; объем выручки, которую смогут получить поставщики облачных услуг, решений безопасности и приложений, зависит от затрат на внедрение и фактической выгоды.
Французские риски ослабляют евро, однако у доллара и фунта есть собственные ограничения, связанные с их оценкой рынком. BofA предпочитает выражать короткую позицию по евро через иену. Доходность от разницы процентных ставок на развивающихся рынках в целом выросла, но за этим скрывается сокращение защитного запаса валют, ранее устойчивых к падению.
Падение рисковых активов поддержало казначейские облигации США, однако BofA по-прежнему ожидает повышения ставки ФРС. Французским гособлигациям не хватает новых покупателей, а ЕЦБ испытывает давление с целью успокоить рынок. Сделки на ставках Австралии и Японии зависят от того, насколько повышение ставок уже учтено в ценах.
Падение американских акций сопровождалось снижением доходности казначейских облигаций США. По мнению BofA, рынок обеспокоен тем, смогут ли инвестиции в ИИ превратиться в прибыль. Стремление избегать риска повышает порог для повышения ставки ФРС в октябре, но энергетический шок и базовое инфляционное давление по-прежнему оправдывают дальнейшее ужесточение; ЕЦБ, скорее всего, будет ждать, тогда как Банк Англии испытывает более непосредственное давление в пользу действий.
Цены на DRAM продолжают расти, тогда как потребительская NAND теряет динамику. По мнению BofA, перераспределение предложения в пользу HBM и серверов наряду с низкими запасами в каналах продаж может продлить цикл роста; увеличение денежных потоков SK hynix и Samsung может способствовать дополнительным дивидендам и обратному выкупу акций.
Выручка CTI в третьем квартале выросла на 14% год к году, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — на 15%, однако валовая маржа оказалась ниже прогноза BofA. Возвращение фармацевтического бизнеса к прибыльности, улучшение поступления платежей и зарубежные приобретения поддерживают оценку перспектив роста в среднесрочной перспективе. BofA немного снизил прогнозы прибыли и целевую цену, сохранив рекомендацию «покупать».
BofA снизил прогнозы прибыли Hesai на 2026 и 2027 годы на 44% и 22% соответственно, а также понизил целевые цены, но сохранил рекомендацию «покупать». Спрос со стороны автомобильной отрасли давит на текущую прибыль, тогда как пространственные камеры и модули приводов поддерживают долгосрочный взгляд банка. Ключевое значение имеют заказы и ход поставок новых направлений.
Выручка Glodon в третьем квартале снизилась на 2% в годовом выражении и оказалась на 4% ниже прогноза BofA; сокращение административных расходов помогло сохранить прибыль примерно на прежнем уровне. Компания начала коммерциализацию продуктов ИИ, но слабый спрос в цепочке недвижимости продолжает давить на основной бизнес. BofA снизил прогнозы прибыли и сохранил рейтинг «хуже рынка».
Выручка от 3C за первые три квартала уже превысила прежние ожидания рынка на весь год, а оборудование для 3D-печати также получило первые заказы. Однако прибыль третьего квартала снизилась по сравнению с предыдущим кварталом. Сохранив рекомендацию «покупать», BofA снизил целевую цену с 185 до 152 юаней из-за снижения оценочных мультипликаторов и прогнозов свободного денежного потока.
Bank of America повысил прогноз выручки и целевую цену Meta, но немного снизил оценку прибыли на акцию на 2027 год: реклама выигрывает от применения ИИ, а Muse и корпоративные сервисы открывают новые источники дохода, однако инвестиции опережают монетизацию, и одновременно растёт давление капитальных затрат и финансирования.
Выручка Kering за третий квартал совпала с консенсус-прогнозом рынка, однако розничные продажи Gucci сократились на 9% в годовом выражении, оказавшись ниже ожиданий; отгрузки оптовым клиентам временно смягчили падение. Компания отозвала прогноз роста выручки на весь год. BofA снизил целевую цену с 280 до 250 евро и сохранил нейтральную рекомендацию.
BofA снизил прогноз роста сопоставимых продаж Abbott на 2027 год до 6%, но сохранил рекомендацию покупать: новые электрофизиологические продукты и расширение возмещения расходов на Libre создают потенциал роста, а выделение бизнеса питания может повысить оценку. При этом давление на цены и конкуренция уже повлияли на недавние темпы роста.
Давление на французские гособлигации и слабость акций технологических компаний поддержали рост казначейских облигаций США, однако JPMorgan считает их краткосрочную оценку уже дорогой и предпочитает сделку на расширение спреда доходностей между бумагами со сроком 10 и 30 лет. Данные аукционов показывают, что спрос со стороны иностранных инвесторов и на длинном конце кривой остаётся сильным, хотя покупатели стали более требовательными к цене по большинству сроков погашения.
