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花旗：FMC渠道调整抬升复苏预期，现金流压力仍重

FMC希望通过库存重新定价恢复渠道补货，并维持2027年盈利复苏指引。花旗上调2027年盈利预测，但因回款减少大幅下调现金流预期，维持中性评级。

IT需求疲弱与OLED价格下跌拖累三季度业绩。花旗下调盈利预测和目标价；玻璃基板客户认证推进，但预计2027至2028年收入贡献有限。

摩根士丹利下调禾赛盈利预测并扩大RoboSense亏损预测，但认为传感器与数据服务有望成为两家公司的长期增长来源。

微软新一轮自愿离职计划面向约6万名员工。富国银行测算，若三分之一接受且节省从2027年初开始体现，2027财年营业利润率可受益约1个百分点，帮助抵消折旧与摊销压力。

应用材料计划通过加速购股协议提高Besi持股，并将双方合作扩展至新的互连架构。富国银行认为，这与公司扩大先进封装业务的方向一致。

Alphabet三季度云收入同比增长103%，但搜索、YouTube广告等业务低于市场共识，合并营业利润和每股收益也未达预期。

央行启动第三轮证券、基金、保险公司互换便利，并下调股票回购增持再贷款利率。野村认为，政策显示出对股市持续下跌及杠杆风险的关注，但两项工具已有两年历史，不宜夸大其影响。

KLA九月季度收入和每股收益均超过市场共识，十二月季度收入指引中值达47亿美元。中国是当季最大收入来源，同时也是Evercore ISI提示的重要风险敞口。

公司三季度营收和营业利润分别低于市场共识14%和8%，接合设备销售环比下降四成。摩根士丹利认为，HBM产出增长未必同步带动新的接合设备投资。

苹果计划于2026年12月在中国推出接入通义千问的基础AI功能。花旗认为，系统级入口有助于阿里扩大模型使用，也可能带来云推理需求，但首批设备和功能范围有限。

第8周跟踪显示，iPhone 18 Pro系列交付等待普遍缩短，Duo交付日期则维持在2027年1月。摩根大通认为，Pro系列需求量可能同比下降，涨价与高价Duo需求将支撑收入增长。

Vertiv三季度收入和利润超过市场预期，有机订单同比增长逾一倍。Evercore ISI认为，产能释放和积压订单执行改善，有望推动2027年增长超过此前框架；但季度收入也受益于上季延迟项目的确认。

2026年三季度，Fastprint净利润远超野村东方国际预期。该行上调未来三年盈利预测，同时将目标价从39元下调至37元。

AI投资带动韩国出口和台湾地区经济增长，花旗同时看到非AI新兴市场融资压力上升。中国10月PMI普遍走弱，日本央行则维持利率不变。

Gates三季度调整后每股收益高于摩根大通预期，北美工业需求回升、数据中心收入增长；但液压业务利润率受投入拖累，四季度成本压力仍在。

Roblox平台峰值同时在线人数周环比下降7%，头部热门游戏继续回落；摩根大通认为四季度预订额指引可能偏保守，但增长投入和利润率压力仍制约评级。

10月以来，五家公司2028年资本开支共识预测上调18%；与此同时，软件企业开始看到AI效率收益，但ServiceNow的整体增长尚未随AI业务加速。

提价和降本帮助公司抵御原材料涨价，并上调全年盈利指引；但北美销售仍在下滑，汇率和成本压力也限制了2027年盈利预期。

产品涨价和新品量产推高前三季度毛利率，但三季度收入、利润环比下滑。野村东方国际下调盈利预测和目标价，仍看好新产品带来的增长。

微软2027财年一季度Azure按固定汇率增长48%，超过公司指引和买方预期；利润率与自由现金流也高于预期。Evercore ISI认为，下一季度Azure指引及全年现金流展望将影响后续判断。