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摩根士丹利：兆易创新三季度增收不增利：存储涨价支撑毛利，高成本将逐步传导

三季度收入环比增长18%，净利润却下降22%，投资重估损益由盈转亏是主要影响因素。管理层预计高毛利率将维持一段时间，随后随涨价放缓和成本上升而回归正常。

摩根士丹利预计，TPU v8t量产将推动联发科2026年第四季度营收环比增长30%—40%，但非AI业务走弱、产品组合变化也将压低毛利率。2027—2028年的增长空间则取决于先进封装及基板供应。

美联储维持利率在3.75%—4.00%，两名官员主张加息。市场将会议解读为略偏鸽派，但仍押注12月加息；摩根士丹利预计后续加息次数少于市场定价。

摩根士丹利根据美元利率期权的波动率定价，为利率升降及收益率曲线陡峭化、平坦化分别选择交易结构；成本、收益上限和卖出期权的风险各不相同。

Bernstein访谈的肿瘤专家认为，个性化mRNA疫苗联合帕博利珠单抗在黑色素瘤三期研究中展现了有临床意义的获益。但患者分期、免疫治疗风险和个性化生产流程，将影响实际使用范围。

Pinterest用户继续增长，但广告收入与四季度指引低于预期；Reddit收入仍高速增长，美国日活却出现同比下降，管理层计划转向全员登录。

SpaceX迈向无线市场的动作已压低美国电信股，但三大运营商仍拒绝向Starlink提供网络批发接入。Bernstein认为，交易能否划算，取决于客户从哪里来、多少流量留在合作方网络，以及SpaceX是否仍会自建网络。

2026年三季度，公司收入超出野村预期27%，归母净利润却低于该行预期29%。野村认为，高密度光互连需求和扩产拉动收入，但零部件成本及扩产阶段折旧压低了毛利率。

ASE三季度封测业务毛利率超过公司指引上限，管理层将原先的30%上限视为新基准。公司上调先进封装业务目标和资本开支，野村则上修盈利预测与目标价。

三季度营收同比增长7.1%，略高于彭博一致预期；归母净利润却下降11.6%，低于预期。野村维持买入评级及13.13元目标价。

2026年三季度营收同比增长22%、环比下降2%，净利润同比增长109%。野村认为，光纤售价上涨及高毛利产品占比提升带动了利润率扩张。

2026年第三季度有机收入同比增长约40%，在手订单同比增长约60%。Bernstein上调盈利预测，但其模型也预计2027年整体调整后营业利润率有所回落。

2026年三季度Google Cloud收入同比增长102.6%，超过市场共识；Alphabet整体收入和利润却低于预期，巨额资本开支令自由现金流转负。

三季度每股收益略超市场预期，但剔除IEEPA关税影响后的分部营业利润略低于预期，订单出货比也从1.5倍降至1.3倍。Bernstein下调未来盈利预测与目标价。

9月全球 iPhone 终端销量同比下降9.4%，结束连续18个月增长。Pro 系列开局较好，但标准版推迟上市、渠道库存偏高，使 Bernstein 对苹果2026财年第四季度收入提出下行风险。

销量与规模效应推动三季度净利润继续回升，毛利率却受到海外促销、税费和汇率拖累。Bernstein看好海外本地化扩张，同时下调2027年利润预测和目标价。

公司三季度收入环比增长24.6%，归母净利润环比增速为8.5%。野村看好高速产品和光引擎升级，但上游涨价促使其下调毛利率预测，并将目标价从1375元降至1196元。

截至10月23日的一周，沪深300、创业板和科创50指数ETF净申购集中放大。野村东方国际认为，持续流入有助于缓解卖压，但当前规模不足以推动市场持续反转。

三季度营收环比增长，毛利率和净利润却双双回落。管理层预计四季度改善，但摩根士丹利因零部件供应紧张下调未来三年盈利预测和目标价。

福特上调2026年利润指引，但三季度汽车业务盈利低于摩根大通预期。管理层预计2027年整体利润大致持平，前提是价格、产品组合和降本收益能够抵消新一轮成本上涨。