巴克莱
巴克莱：微软 Azure 与 Office 同时加速，AI 投资提速也压低现金流
微软 2027 财年首季 Azure 固定汇率收入增速升至 48%，调整后的 Microsoft 365 商业云增速达到 19%；巴克莱上调目标价，但预计资本支出将继续挤压自由现金流。
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Mega 7
从财报、资本开支与盈利预期跟踪美股七大科技公司。
专题研报
高盛
高盛：财报速览：三星HBM提速，车企价格与销量承压
三星HBM4收入环比增至三倍，高盛上调四季度利润预测；比亚迪和吉利业绩低于该行预期，潍柴则靠发电业务提升利润率。
美银
美银：微软Azure增速超预期，算力效率暂时抵消交付延迟
Azure在2027财年首季按固定汇率增长48%，次季指引也高于市场预期。美银上调盈利预测和目标价，同时预计下半年资本开支加快、全年自由现金流下降。
花旗
花旗：AWS增速未达买方高预期，为何仍上调亚马逊盈利预测？
亚马逊三季度AWS收入同比增长39.3%，低于部分买方期待，却高于市场共识。管理层预计未来两年AWS均增长超40%，花旗据此上调盈利预测，同时关注扩产投入和利润率。
Bernstein
Bernstein：亚马逊三季报：AWS加速增长，广告放缓与AI投入拖累现金流
AWS连续第六个季度加速，管理层预计2027年和2028年收入均增长超40%；与此同时，广告增速下滑，巨额基础设施投入令自由现金流承压。
野村
野村：Alphabet云收入翻倍，AI投资推高增长也压低现金流
2026年三季度Google Cloud收入同比增长102.6%，超过市场共识；Alphabet整体收入和利润却低于预期，巨额资本开支令自由现金流转负。
Bernstein
Bernstein：iPhone 18 错峰上市拖累销量，Bernstein 测算苹果财季收入低于预期
9月全球 iPhone 终端销量同比下降9.4%，结束连续18个月增长。Pro 系列开局较好，但标准版推迟上市、渠道库存偏高，使 Bernstein 对苹果2026财年第四季度收入提出下行风险。
摩根大通
摩根大通：亚马逊AWS加速增长，为何预计明年自由现金流大幅转负？
AWS三季度增速升至39%，但仍低于买方预期；亚马逊看好未来两年增长，并准备加大投入。摩根大通预计，资本开支攀升将显著拖累2027年自由现金流。
摩根士丹利
摩根士丹利：亚马逊AWS增速低于预期，下调目标价但仍看好扩张
三季度AWS同比增长39%，低于摩根士丹利预期；资本开支和积压订单上升支撑长期增长判断，但现金流与卫星业务成本承压。
科技股财报夜：AWS买方预期回落，英特尔PC与服务器业务分化
亚马逊和英特尔的云与服务器业务仍在增长，但现金投入、产能和PC去库存改变了近期盈利预期；SNDK与TWLO也面临增长结构和利润率考验。
摩根大通
摩根大通：Alphabet搜索增长骤降，云业务翻倍仍难抵短期利润压力
三季度搜索收入增速降至12%，低于投资者此前讨论的13%—14%；云收入同比增长103%，但AI投资与备货将继续挤压自由现金流。摩根大通维持增持评级，下调目标价。
高盛
高盛：亚马逊三季度利润超预期，AWS增速却低于买方门槛
AWS收入同比增长39.3%，高于高盛和市场一致预期，却低于此前买方关注的42%以上增速。四季度利润率指引中值也低于市场预期。
高盛
高盛：Alphabet搜索放缓、云业务翻倍增长，下调目标价
第三季度搜索收入低于预期，云业务增长则受到算力供给限制。高盛维持买入评级，但因盈利预测及估值调整，将目标价从435美元降至385美元。
花旗
花旗：Alphabet三季度云收入翻倍：搜索与YouTube增速放缓，整体利润低于预期
Google Cloud收入同比增长102.6%，利润率明显提升；但搜索和YouTube广告增长双双降速，Alphabet整体营业利润较市场共识低约6%。
花旗
花旗：微软Azure增速升至48%，Copilot带动商业云收入加速
微软2027财年第一季度，Azure和M365商业云增长均超市场预期，云毛利率环比改善；不过商业席位增长放缓，Windows业务仍在下滑。
野村
野村：微软下调全年资本开支，但AI算力需求仍超过供给
第三方算力交付延迟使微软将2026年资本开支指引从1750亿美元调至1700亿美元；管理层预计下一财季投入超过500亿美元，并在2027年上半年加速。
Bernstein
Bernstein：亚马逊三季报：AWS给出长期增长目标，广告放缓与投资压住利润展望
AWS三季度同比增长39%，管理层预计到2028年增长保持在40%以上；但广告增速降至11%，四季度营业利润指引中点低于市场预期。
野村
野村：Alphabet与微软资本开支继续攀升，AI变现和现金流成焦点
Alphabet季度自由现金流连续第二次为负；微软下调2026年资本开支指引，但预计下一财季支出超过500亿美元。野村认为，关注点将转向财力与AI变现进展。
TMT Breakout
亚马逊云增长快于华尔街预期，英特尔数据中心强劲：两份财报为何仍令投资者失望？
亚马逊AWS增速低于买方门槛，资本开支推低自由现金流；英特尔数据中心收入超预期，但疲软的PC业务拖累第四季度指引。
科技财报四家公司：搜索放缓、云增长与软件变现压力
Alphabet 搜索增长低于预期；微软 Azure 加速，但融资和成本受到关注。ServiceNow 与 Fortinet 则面临 AI 使用增长、服务收入兑现及利润率之间的考验。