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Bernstein：数据中心合同变局：电力决定抢手程度，云租户担保正在缩水
Bernstein 的法律专家访谈显示，数据中心交易活动仍强劲，但供电时间、租户退出权和信用担保正共同决定项目的融资能力与风险分配。
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科技
追踪半导体、算力基础设施与科技产业周期。
专题研报
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Bernstein：Reddit流量下滑、Pinterest变现放缓：下调两公司目标价
2026年三季度，Reddit收入仍高速增长，但美国用户环比减少；Pinterest用户继续增长，收入却低于指引。Bernstein认为，前者的用户增长前景更难判断。
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Bernstein：KIOXIA第三财季指引大幅落空，企业级SSD延迟交付押注第四财季补回
KIOXIA第二财季营收环比增长40%，但第三财季营收和营业利润指引几乎持平，明显低于市场共识。公司预计延迟的企业级SSD将在第四财季带动出货反弹。
Bernstein
Bernstein：Tokyo Electron季度利润超预期，设备市场上修与毛利率改善支撑增长
截至2027年3月财年第二季度，Tokyo Electron营收和营业利润分别高于市场共识5.5%和15.3%。公司上调全球设备市场展望，但关键零部件供应和营运资金占用仍影响增长兑现。
Bernstein
Bernstein：中微公司三季度收入低于预期：订单创新高，零部件供应拖慢增长
中微公司三季度收入同比增长17.2%，低于市场一致预期18%；管理层称新订单及其增速创新高，但Bernstein认为供应不足仍制约收入增长。毛利率改善的同时，经常性净利润环比下降。
Bernstein
Bernstein：长鑫科技三季度营收环比增19%，归母利润为何只增3%？
少数股东分享的利润增加，拉开了长鑫科技经营增长与归母利润增速的差距。Bernstein认为公司利润率已与同行相当，但三季度收入仍低于该行预期。
摩根大通
摩根大通：GUC：谷歌CPU订单推升业绩，增长越快毛利率为何反而承压？
谷歌CPU提前拉货带动GUC三季度收入和营业利润超预期。摩根大通上调未来两年盈利预测，但预计公司仍高度依赖谷歌，且整体毛利率将在2027年下降。
摩根大通
摩根大通：Teradyne进入第三家云巨头认证，芯片测试设备双供应商采购扩散
Teradyne三季度存储测试设备销售增长，SoC测试设备却环比下降。管理层预计四季度两者走势互换；摩根大通认为，双供应商采购值得中期关注，但目前不必过度担忧Advantest的SoC测试设备份额。
摩根大通
摩根大通：Digital Realty签约创新高：租金上涨与扩建资金需求同时加速
2026年三季度，Digital Realty的新签租约创新高，企业部署和大容量项目共同带动需求。摩根大通看好全球数据中心布局，但扩建支出上升也压低了其现金流和利润率预期。
摩根大通
摩根大通：Coursera节流快于计划，但收入前景转弱，下调评级
三季度业绩超出摩根大通预期，但四季度收入指引低于市场共识，2027年企业和消费者业务也面临压力。并购节支提速与AI技能平台是改善利润的支点。
摩根大通
摩根大通：AI融资利差走阔：公开发债放缓，股权资金的作用上升
摩根大通追踪的AI与数据中心债券规模自8月以来基本停滞，项目债相对云巨头债券的利差继续扩大。该行预计，未来交易将使用更多股权、降低杠杆，从而减少债券供给压力。
摩根大通
摩根大通：汽车厂加码人形机器人：量产起步，装配线普及仍要等
特斯拉Optimus已进入早期生产，丰田计划扩大工厂机器人部署，舍弗勒也开始量产关节零部件；但灵巧操作、安全和耐久性仍决定推广速度。
摩根大通
摩根大通：联发科数据中心ASIC加速：四季度指引上调，第二客户收入指向2028年
摩根大通认为，联发科的数据中心ASIC业务在近期放量和长期客户拓展上均有进展；但2028年收入尚无明确指引，市场预估已达400亿至500亿美元。
摩根大通
摩根大通：Huafeng Test & Control三季度收入环比增32%，合同负债升78%
摩根大通认为，AI电源测试需求拉动现有业务，8600系列商业化则有望打开更大市场；库存和周转压力也影响增长的现金流质量。
摩根大通
摩根大通：国巨三季度量价齐升，押注AI带动多年扩产与涨价
国巨三季度毛利率升至41%，出货、价格与AI产品占比同步改善。摩根大通上调盈利预测，但其增长模型也依赖持续扩产和大范围涨价，2026年现金流预计承压。
摩根大通
摩根大通：英特尔映射亚洲供应链：PC需求骤弱，服务器CPU仍受供给制约
摩根大通指出，内存成本压力正改变PC客户采购节奏；与此同时，云客户的服务器CPU需求强劲，但零部件错配可能在2027年下半年带来库存调整。
美银
美银：芯片股回撤，AI支出预期却继续上修：认为周期还有空间
美银预计主要超大规模云厂商和新兴云服务商2027年支出达1.35万亿至1.4万亿美元，较三个月前的预测上调约20%；融资成本、存储扩产和2028年需求是判断周期的重要约束。
摩根士丹利
摩根士丹利：Estun三季度出货增长、收入却下降：毛利改善被费用压力部分抵消
Estun三季度收入同比下降11%，低于摩根士丹利和市场共识预期；剔除低毛利订单推动利润增长，但产品结构变化与费用率上升限制了改善幅度。
摩根士丹利
摩根士丹利：英特尔PC调整拖累四季度，上调明年盈利预测却下调目标价
PC库存调整令英特尔四季度指引明显低于预期，服务器业务又受到产能约束。摩根士丹利看好服务器短期景气，但对长期竞争力和高投入回报保持谨慎。
摩根士丹利
摩根士丹利：长鑫科技三季度毛利率升至89.5%，归母利润为何只环比增长3%？
长鑫科技三季度收入和合并净利润均环比增长19%，但低持股比例子公司的利润增长抬高了少数股东损益，归母净利润仅增长3%。摩根士丹利维持增持评级，看好产能扩张和技术升级。