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德意志銀行：長江電力第三季度發電與利潤下滑，股息利差支撐防禦價值

2026年第三季度發電量年減15%，拖累利潤下滑；德意志銀行認為，預期股息率相對於國債收益率的利差仍具吸引力。

高盛追蹤的中國消費耐用品公司第三季營收與利潤年減幅擴大，海外業務相對突出。該行預期，去年同期基期較低將有助第四季國內需求邊際改善，但高成本與競爭仍將影響利潤率。

10月合約數據顯示，2026年第四季一般型 DRAM 價格季增8.3%；Bernstein 預計，企業級 SSD 將帶動 NAND 整體漲價約15%，但消費端疲弱已反映在晶圓現貨價格上。

11月4日，TOPIX 遠期本益比降至 14.4 倍。摩根大通認為日股已遭超賣：截至目前已公布的 7 月至 9月業績顯示，排除電子、精密儀器及電力與瓦斯業後，營收和淨利仍分別年增 10% 和 11%；但汽車、零售等產業獲利承壓，財報季尚未結束。

Coherent 2027 財年第一季資料中心與通訊營收超出預期，但工業業務和自由現金流偏弱。公司上調展望；Bernstein 認為，毛利率改善和光互連機會的主要催化因素要到 2028 財年才會出現。

高盛預計，出口韌性將推動中國港口在2026年第四季恢復較快增長，港口收費也有望於2027年上調。第三季兩家港口公司的業績呈現分化：中遠海運港口收入增長但淨利持平；上港集團淨利增長則主要依賴投資收益。

高通2026財年第四季營收高於市場共識，但手機晶片收入下滑；下一季資料中心收入開始放量，低毛利產品與投入成本卻壓低利潤率指引。

星展認為，Anthropic 盈利能力與現金流改善，增強了市場對模型經濟效益的信心，但其第三季營收增速明顯放緩；美國雲端業者的成長、預訂額及利潤率，將進一步檢驗 AI 投資回報。

第三季淨利低於摩根士丹利先前預期，促使該行下修2026年盈利預測；該行同時下調估值倍數，但維持2027—2028年盈利預測及加碼評等。

公司重申2027年全年獲利目標，並計劃大幅削減研發費用；但第三季Crysvita銷售低於市場預期，兩款基因療法的推廣進度將影響後續成長。

美國退休及個人壽險業務帶動核心每股盈餘高於市場共識，但日本業務獲利年減，摩根士丹利維持低配置評級。

美國純電動車市場10月恢復年增長，但Ultium平台車型銷量仍年減18%。摩根士丹利認為，LG新能源電動車業務有望觸底，利潤率回升則將較為漸進。

摩根士丹利上調布蘭特油價假設及Harbour Energy盈利預測，但認為BASF計劃退出持股，可能令回購帶來的額外現金流收益更多流向賣方。

摩根士丹利上調Eaton 2026至2028年的每股盈餘預測，預期兩大電氣業務將維持較快的內生成長，但價格與成本壓力將限制美洲業務的利潤率改善。

AVLAYAH第三季銷售額達1780萬美元，第四季指引也高於預期。保險給付涵蓋範圍擴大，以及臨床試驗患者轉用商業藥物，帶動了成長；但管理層預期此後增速將趨於平穩。

摩根大通預計Dupixent於2028年銷售額突破250億歐元，較中期目標提前兩年；但資產出售將壓低2027年收入增速，藥物管線進展仍影響估值判斷。

PayPay 營收和調整後 EBITDA 均超過公司指引上限，點數成本低於預期可能是主要推手；摩根大通認為核心業務穩健，但本季業績難以推動股價回升。

交易量回落及不利匯率衝擊證券業務，Kakao Pay 第三季營業利益低於市場預期；支付與保險業務雖快速成長，摩根大通認為其規模仍不足以抵銷券商業務的週期性波動。

摩根大通將Erste Group 2026–2028年的調整後每股盈餘預測上調約1%–2%。淨利息收入是主要增量，但費用和提撥預測也有所提高。

穩市資金推動A股情緒反彈，但盈利預期和國內需求仍然疲弱。摩根士丹利認為，十月的調整改善了部分優質超跌股的風險回報，並繼續偏好精選個股。