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華倫・派斯：AI 回檔是買入機會嗎？先降低持倉，最大風險在聯準會

派斯已實質下調股票配置，AI 基礎設施仍有成長空間，但若聯準會升息扼殺創投融資循環，約四分之一的 AI 實驗室收入可能受衝擊。

Piper Sandler 首席投資策略師表示，以投機股為代表的貝塔泡沫已經破裂；高貝塔科技股在過去 15 個月跑贏 100% 的廣泛程度，僅在上世紀 90 年代末出現過。

價值股和標普500等權重指數反彈，AI板塊相對走弱。摩根大通認為，若經濟與獲利保持韌性、通膨憂慮不再加劇，殖利率見頂有利於股市上漲週期延續。

英特爾預計2026年下半年PC出貨量年減逾20%，但2026年及2027年伺服器CPU出貨量均成長逾30%；摩根士丹利認為，這兩項趨勢對硬體供應鏈的影響明顯不同。

AMD第三季營收和調整後每股盈餘均超過市場共識。公司第四季營收指引繼續優於預期，但背後是資料中心加速成長與PC業務下滑的明顯分化；備貨增加的同時，現金流也有所走弱。

微軟因第三方產能交付延遲下調2026年資本支出指引，但四大雲端巨頭均釋出2027年繼續投資的訊號。摩根士丹利看好伺服器組裝、板材和晶片載板等環節。

Estun前三季國內收入下降、海外收入增長；管理層維持全年毛利率及經常性淨利潤指引，並預計第四季收入年增38%—47%。

10月調查顯示，約三分之一受訪者只持有沃爾瑪兩類會員中的一類，另有55%兩類均未持有。摩根士丹利認為，會員捆綁有助於交叉銷售和提升人均消費，但調查顯示的會員重合程度高於管理層所稱水平。

大尺寸化和供給管控支撐液晶面板，但OLED競爭加劇，光伏仍處於週期底部。摩根士丹利維持TCL Corp.的持平評級，認為短期缺乏強勁催化劑。

中港股市連續第三個月回調，AI相關交易去倉與內需偏弱共同施壓；月末A股ETF資金流入顯著增加，香港本地股則展現相對韌性。

管理層預計第四季原油官方售價溢價與物流成本升至每桶15—25美元。摩根大通認為出口利潤可提供緩衝，但可能不足以抵銷運費上漲。

2026年10月百強房企銷售按年跌幅擴大至13%，遜於摩根大通預期；重點城市二手屋成交按年增長超過20%，補貼覆蓋範圍差異或使二手屋相對受惠更多。

第三季交付下滑拖累營收和利潤，但毛利率及客戶回款保持韌性。摩根大通預計第四季交付回升，並上調2027—2028年獲利預測。

RatingDog製造業PMI小幅回落，產出升至4月以來高點；企業補庫與用工、售價的表現分化，財政資金落地成為更廣泛投資回升的關鍵。

2026年第三季，煤價上漲及動力煤成本下降抵銷了銷量轉弱，推動Yankuang歸母淨利潤按季增長24%；摩根大通預計第四季盈利繼續增長，但提醒關注焦煤價格回落及資本開支壓力。

泰格醫藥前三季新簽訂單增速超過年初設定的全年目標，但第三季毛利率較前一季下降。摩根大通認為，新合約提價須隨著舊合約逐步被替換，才能帶動利潤率改善。

2026年第三季，公司兩大業務收入增速回升，但毛利率下降、現金流轉弱。摩根大通認為功率半導體價格改善和鐵路維保需求有望支撐後續表現。

摩根士丹利估計，8000億元穩市工具額度中至少約七成尚未使用；但政策會議結果、美股走勢和A股估值仍影響市場築底時點。

截至2026年9月，製造業投資年減2.1%，名目工業產出增長8.2%，兩者增速差擴大至負10.3個百分點。摩根士丹利認為，產能擴張放緩與利潤增長有助於工業和金融體系去風險，但行業盈利走勢並不一致。

2026年第三季，公司營收和淨利潤分別高於摩根士丹利預測14%和27%；光產品量價齊升帶動增長，但毛利率較第二季下降。