Morgan Stanley prevé que TPU v8 aporte ingresos de 2,5 mil millones de dólares estadounidenses en el cuarto trimestre de 2026, mientras que un segundo cliente abre nuevas posibilidades de crecimiento para 2028; sin embargo, excluidos los chips de IA, se espera que los negocios tradicionales caigan frente al trimestre anterior.
El consumo de petróleo se debilitó de forma generalizada en las principales economías en 2026, pero la actividad económica no se contrajo al mismo tiempo. JPMorgan se inclina a pensar que la demanda repuntará cuando se desvanezca el choque energético, aunque advierte de que los cambios en la estructura del crecimiento y en el uso de la energía podrían reducir la trayectoria de la demanda a largo plazo.
Morgan Stanley prevé que el mercado de chips de IA alcance 809 mil millones de dólares estadounidenses en 2027, con una demanda de encapsulado CoWoS que casi se duplicará; sin embargo, la desaceleración del crecimiento de la inversión de capital en la nube, el aumento de los costes de los chips y los cuellos de botella de suministro afectarán a la materialización de ese crecimiento.
Según las previsiones de Alphabet, Microsoft y Meta, JPMorgan calcula que el gasto de capital conjunto de las tres empresas en el cuarto trimestre de 2026 será de aproximadamente 174 mil millones de dólares, unos 87 mil millones de dólares más que un año antes. Los retrasos en la entrega de capacidad por parte de terceros han afectado al gasto trimestral de Microsoft, pero las tres empresas han dado señales de que seguirán invirtiendo.
El aumento de producción del negocio de turbinas de gas impulsó los ingresos de Yingliu un 51% interanual en el tercer trimestre, pero el margen bruto cayó durante la ampliación de capacidad y el flujo de caja operativo también fue menor que un año antes. JPMorgan considera que la estrechez entre oferta y demanda del sector y la diversificación de proveedores respaldarán el crecimiento futuro.
Los equipos de generación eléctrica a gas impulsaron los pedidos y beneficios del tercer trimestre por encima de lo previsto y el margen de los equipos de transmisión aumentó, pero los pedidos trimestrales del negocio de electrificación cayeron por una base de comparación elevada. JPMorgan considera que la compra de Trench también apunta a un respaldo a largo plazo para la demanda de redes de alta tensión.
En un contexto de debilidad de las ventas de camiones pesados y de GNL, los negocios de potencia y energía de Weichai Power, de elevado margen bruto, impulsaron su margen bruto y el beneficio recurrente superó las expectativas de JPMorgan; las pérdidas cambiarias y los anticipos a proveedores lastraron el beneficio neto y el flujo de caja operativo.
En el tercer trimestre de 2026, la pérdida neta subyacente de China Vanke se redujo en 800 millones de yuanes frente al trimestre anterior, pero el flujo de caja operativo y el libre volvieron a ser negativos y la cobertura de la deuda a corto plazo con efectivo disminuyó aún más. JPMorgan considera que una reestructuración integral de la deuda es el siguiente paso más probable.
La dirección de la compañía prevé que el negocio de refrigeración de centros de datos crezca alrededor de 50% interanual en 2026; el margen bruto del negocio de refrigeración ha mejorado, pero el negocio de automoción sigue afrontando presiones por las rebajas de precios, los tipos de cambio y la puesta en marcha de nuevas fábricas.
JPMorgan considera que, por ahora, el rebote del Nikkei está impulsado por el mercado al contado; los fondos de cobertura macro compran en las caídas, mientras los CTA siguen a la espera. Para que el índice siga subiendo se necesita una expansión generalizada de las valoraciones de los semiconductores de IA o que los inversores descendentes vuelvan a aumentar su exposición al riesgo.
Un estudio de los sectores financiero e inmobiliario de Shenzhen indica que la nueva normativa 828 podría elevar la proporción de préstamos bancarios en la financiación de las promotoras y mejorar la gestión del riesgo a largo plazo; sin embargo, la débil demanda hipotecaria y los menores beneficios de la revisión de los precios de los depósitos siguen limitando el crecimiento y los márgenes bancarios.
La aceleración de la electrificación en Europa impulsa una nueva subida de la cuota de los vehículos de nueva energía de marcas chinas; JPMorgan también prevé que la reducción de las devoluciones fiscales a la exportación y las restricciones europeas a las importaciones presionen los beneficios y las ventas de las automotrices en 2027.
JPMorgan considera que los resultados de Chalco en el tercer trimestre superaron ligeramente las expectativas: el volumen de ventas de aluminio y el flujo de caja se mantuvieron sólidos, pero la caída del precio del aluminio redujo el margen bruto y el beneficio subyacente frente al trimestre anterior.
Un experto entrevistado prevé que los precios de la vivienda usada en Shenzhen toquen fondo aproximadamente antes de finales de 2026, pero se espera que las compraventas de vivienda nueva sigan disminuyendo y el período de absorción del inventario de vivienda nueva supera los 20 meses si se incluyen las viviendas terminadas.
De las 45 promotoras estatales analizadas por JPMorgan, 22 incumplieron dos o tres líneas rojas de financiación. El banco prevé que el Gobierno procurará evitar impagos de bonos de oferta pública de promotoras estatales, aunque algunas empresas estatales locales todavía podrían afrontar prórrogas de préstamos o deuda no estándar.
El aumento de los envíos de robots bípedos y cuadrúpedos impulsó los ingresos, pero el alza de costes, la competencia en precios y la expansión de I+D redujeron el beneficio trimestral. JPMorgan valora las ventajas en datos y ecosistema que aporta el despliegue real.
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 2,9% interanual y el beneficio neto cayó un 4,6%, ambos en línea con las previsiones de Morgan Stanley. Los negocios internacionales y los nuevos negocios mantuvieron su crecimiento, pero la debilidad de los equipos en el mercado nacional y el descenso de los dos principales negocios de equipos siguieron limitando el crecimiento.
Morgan Stanley señala que los ingresos del tercer trimestre de Haier Smart Home quedaron por debajo de sus previsiones, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz estuvo en términos generales en línea con lo esperado; la débil demanda interna de aire acondicionado, el encarecimiento de las materias primas y una devolución fiscal extraordinaria en el extranjero afectaron conjuntamente al resultado.
Morgan Stanley considera que la expansión de escala impulsada por las ventas aún no se ha traducido en beneficios suficientes; la mayor competencia en baterías de gama baja y la capacidad de trasladar la carga fiscal adicional afectarán a los beneficios futuros.
El beneficio de Yageo en el tercer trimestre superó las previsiones de las casas de bolsa, aunque su margen bruto quedó ligeramente por debajo del umbral más alto del lado comprador. La IA impulsó tanto el volumen como los precios de los MLCC. La empresa prevé seguir creciendo en el cuarto trimestre y poner en servicio nueva capacidad a partir del segundo trimestre de 2027.
