Рост заказов и операционной прибыли в третьем квартале 2026 года и оборудование для передовой корпусировки поддерживают долгосрочный рост; однако усиление конкуренции и изменение сроков спроса на HBM привели к снижению BofA прогнозов прибыли и оценочного мультипликатора.
По оценке JPMorgan, чистая прибыль Longyuan, приходящаяся на акционеров, в третьем квартале сократилась сильнее, чем ожидал банк; выработка ветровой электроэнергии стабилизируется, но цены на электроэнергию и затраты остаются под давлением. Улучшение сбора субсидий и ожидания восстановления числа часов использования в 2027 году поддерживают решение банка сохранить рекомендацию «выше рынка».
По мнению JPMorgan, снижение затрат на сырьё для производства диоксида титана сульфатным способом поддержало восстановление операционной прибыли на тонну. Однако выручка и чистая прибыль компании в третьем квартале снизились по сравнению с предыдущим кварталом, а спрос со стороны потребляющих отраслей и экспортные пошлины по-прежнему остаются сдерживающими факторами.
Валовая маржа компании в третьем квартале превысила ожидания J.P. Morgan и рынка, но выручка и чистая прибыль оказались ниже рыночного консенсуса. J.P. Morgan ожидает, что поставки продукции для TPU обеспечат дальнейший рост выручки в четвёртом квартале, тогда как новые проекты окажут краткосрочное давление на валовую маржу.
Чистая прибыль за третий квартал, приходящаяся на акционеров материнской компании, снизилась на 47% по сравнению с предыдущим кварталом; плата за переработку медного концентрата продолжила снижаться, а цена побочного продукта — серной кислоты — также отступила от высоких уровней. JPMorgan ожидает дальнейшего снижения прибыли в четвертом квартале и сократил прогнозы прибыли на следующие три года.
По мнению JPMorgan, расширение показаний и схем применения поможет Eylea HD продолжить рост, однако снижение показателей прежней версии Eylea частично его компенсирует. Сможет ли конкуренция со стороны новых препаратов изменить ситуацию, также зависит от ограничений плательщиков и клинических преимуществ.
Капитальные затраты обеих компаний в третьем квартале оказались ниже ожиданий, однако планы на весь год по-прежнему указывают на рост расходов в четвертом квартале. JPMorgan оптимистично оценивает цепочку поставок серверов, но предупреждает о давлении со стороны спроса на ПК и запасов.
Tencent считает, что ключ к внедрению ИИ компаниями — соединение рабочих процессов, внутренних знаний и систем управления доступом. WorkBuddy глубоко интегрирован с WeCom и подключён к сервисам деловых поездок; Citi сохраняет рекомендацию «покупать» для Tencent с целевой ценой 755 гонконгских долларов.
В первом квартале 2027 финансового года Azure вырос на 48% в постоянной валюте, а прогноз на второй квартал также превысил ожидания рынка. Bank of America повысил прогноз прибыли и целевую цену, одновременно ожидая ускорения капитальных затрат во втором полугодии и снижения свободного денежного потока за весь год.
Повышение цен на запасные части для послепродажного обслуживания и возвращение бизнеса автокомпонентов к прибыльности поддержали рост операционной прибыли в третьем квартале на 17% в годовом выражении; однако сокращение курсовых доходов и прибыли по методу долевого участия привело к снижению чистой прибыли на 36% в годовом выражении.
Выручка Palantir во втором квартале выросла на 93% год к году, причем рост ускорился как в коммерческом, так и в государственном сегменте. JPMorgan начал аналитическое покрытие с рекомендацией «выше рынка», полагая, что интеграция платформы в деятельность клиентов поможет поддержать рост и денежный поток. При этом расходы на облачный хостинг, опасения клиентов по поводу зависимости от поставщика и конкуренция со стороны разработчиков моделей также повлияют на траекторию роста.
Выручка и прибыль на акцию за квартал, завершившийся в сентябре, превысили как прогноз компании, так и ожидания рынка. По словам руководства, долгосрочные соглашения покрывают около половины битов, запланированных к отгрузке в 2027 финансовом году, однако сдерживающими факторами остаются слабый спрос на ПК и недорогие смартфоны, затраты на DRAM и ценовая конкуренция в отрасли.
Morgan Stanley ожидает, что TPU v8 принесёт выручку в размере 2,5 млрд долларов США в четвёртом квартале 2026 года, а второй клиент открывает новые возможности роста в 2028 году; однако без учёта ИИ-чипов традиционный бизнес, как ожидается, сократится по сравнению с предыдущим кварталом.
Потребление нефти в основных экономиках в 2026 году в целом ослабло, однако экономическая активность не сократилась одновременно с ним. JPMorgan склонен считать, что спрос восстановится по мере ослабления энергетического шока, но предупреждает, что изменения в структуре роста и способах использования энергии могут снизить долгосрочную траекторию спроса.
Morgan Stanley ожидает, что объем рынка ИИ-чипов достигнет 809 млрд долларов США в 2027 году, а спрос на корпусирование CoWoS почти удвоится; однако замедление роста капитальных расходов на облачную инфраструктуру, повышение стоимости чипов и узкие места в поставках повлияют на реализацию этого роста.
На основе прогнозов Alphabet, Microsoft и Meta JPMorgan оценивает совокупные капитальные расходы трех компаний в четвертом квартале 2026 года примерно в 174 млрд долларов, что приблизительно на 87 млрд долларов больше, чем годом ранее. Задержки поставки мощностей сторонними компаниями уже повлияли на квартальные расходы Microsoft, но все три компании дали понять, что продолжат инвестировать.
Наращивание выпуска в бизнесе газовых турбин обеспечило рост выручки Yingliu в третьем квартале на 51% год к году, однако валовая маржа снизилась в период расширения мощностей, а операционный денежный поток также был слабее, чем годом ранее. JPMorgan считает, что напряжённый баланс спроса и предложения в отрасли и диверсификация поставщиков поддержат дальнейший рост.
Газогенерирующее оборудование обеспечило заказы и прибыль третьего квартала выше ожиданий, а маржа оборудования для передачи электроэнергии выросла. При этом квартальные заказы подразделения электрификации сократились из-за высокой базы сравнения. По мнению JPMorgan, приобретение Trench также указывает на долгосрочную поддержку спроса на высоковольтные сети.
На фоне ослабления продаж тяжёлых грузовиков и грузовиков на СПГ высокомаржинальные направления Weichai Power в области силовых установок и энергетики способствовали росту валовой маржи, а регулярная прибыль превысила ожидания JPMorgan; курсовые убытки и авансы поставщикам оказали давление на чистую прибыль и операционный денежный поток.
В третьем квартале 2026 года основной чистый убыток China Vanke сократился на 800 млн юаней по сравнению с предыдущим кварталом, однако операционный и свободный денежные потоки вновь стали отрицательными, а коэффициент покрытия краткосрочного долга денежными средствами продолжил снижаться. JPMorgan считает комплексную реструктуризацию долга более вероятным следующим шагом.
